法治、政府控制与公司投资效率

在考虑了各级政府的动机和行为影响的前提下,以沪深两市3183个上市公司的观测数据为样本,实证检验了法治与规制企业非效率投资方面的微观机理及其影响后果。研究结果显示,与中央政府控制的上市公司和非政府控制的上市公司相比,地方政府控制的上市公司的投资扭曲程度更大。法治的改善能够抑制上市公司的非效率投资,且这种作用在地方政府控制的上市公司中表现得更为强烈。但从对公司投资价值的影响来看,不管是中央政府控制的上市公司,还是地方政府或非政府控制的上市公司,法治对公司投资效率的改进并没有最终反映到公司价值的提升上,显示出其只能够降低而不能消除上市公司的非效率投资行为,因而法治在提高我国上市公司投资效率的作用是有限的。     

我国上市公司控制权配置现状与公司治理效率关系研究

我国上市公司的实际控制权基本上掌握在第一大股东手中。第一大股东持股比例、股权集中度指标Herfindal指数与反映公司治理效率的指标Tobin’Q值呈现出显著的正U型曲线关系,其分别在第一大股东持股比例为53.38%、Herfindal指数为0.343时,Tobin’Q值达到最低。多数样本公司第一大股东持股比例低于53.38%,股权集中度小于0.343。这说明,目前就整体而言,第一大股东在公司治理中的表现差强人意。另外,国有性质的第一大股东比非国有性质的第一大股东在公司治理中的表现更差,亦即更无效。     

我国上市公司内部控制信息披露的实证研究

以2003年A股上市公司为样本，对我国上市公司内部控制信息披露问题进行实证研究。研究发现，我国上市公司内部控制信息披露受到公司盈利能力、财务报告质量以及财务状况是否异常的显影响，即经营业绩好、财务报告质量高的上市公司倾向于披露内部控制信息；而财务状况存在异常的上市公司披露内部控制信息的动力则明显不足。     

管理层持股、自由现金流量与过度投资

基于Jensen的自由现金流量假说,在充分考虑公司成长机会影响的前提下,系统地对管理层持股与过度投资一自由现金流量敏感性的关系进行研究.研究结果显示,当公司存在自由现金流量时,中国上市公司有动机从事过度投资.管理层持股能够减轻上市公司的过度投资行为,且与过度投资一自由现金流量敏感性在形式上呈正U型的曲线关系,并在管理层持股比例为34.64%时达到最优.正U型的曲线关系的存在,表明管理层持股作为一种协调股东和管理者利益冲突的激励机制,仅在一定范围内有效,超出该范围,反而失去了其应有的作用,从而使与股权激励机制相配套的约束机制成为必要.不过,由于大多数上市公司管理层持股比例低于最优持股比例,介于0-34.64%的负相关阶段,说明现阶段,增加管理层持股比例有助于提高股东与管理者利益的一致性,降低过度投资对自由现金流量的敏感性.     

上市公司内部控制信息披露的实证研究

本文以2003年A股上市公司为样本，对我国上市公司内部控制信息的披露进行了实证研究。研究发现，我国上市公司内部控制信息披露受到公司盈利能力、财务报告质量，以及财务状况是否异常的显著影响，即经营业绩越好，财务报告质量越高的上市公司越倾向于披露内部控制信息；而财务状况异常（即股票交易被特别处理）的上市公司披露内部控制信息动力明显不足。另外，我国上市公司内部控制信息披露存在自愿披露积极性不高、披露流于形式和隐瞒不利消息的问题。最后，本文就如何改进我国上市公司内部控制信息披露问题提出了建议。     

中小型企业的发展及对策

一、我国中小企业的现状及原因分析目前,从国家有关部门的统计资料来看,在我国工商行政管理部门注册登记的中小企业已超过1000万家,占全国企业总数近99%,这表明,我国中小企业在数量上已占绝对优势.但是从国家有关企业调查资料来看,中小企业的经营状况并不乐观,目前普遍存在着:经济效益不高,技术水平偏低,相当大比例的中小企业资不抵债,产品积压、滞销,市场占有率低;产品结构趋同,多数中小企业过于注重眼前利益,较少从长远计划考虑企业的经营发展,缺乏研究创新;管理手段落后,缺乏科学性,表现出与市场经济发展不相适应.从抓大放小以来,我国中小企业得到了迅猛发展,成为我国工业和整个国民经济的重要组成部分.但是随着我国经济体制改革的逐步深入和国内的宏观经济环境的重大变化,中小企业面临着许多严重的困难和挑战,其经营状况普遍开始下滑.造成这种不利状况出现的原因是什么呢?我认为主要存在以下几个方面:     

企业内部隐性控制机制的模型分析

本文通过一个简单的模型论证了企业内部隐性治理机制对经营者约束和控制的作用机理.在企业显性治理机制不完善的情况下,内部隐性控制机制可有效地预防经营者的道德风险,确保经营者的决策与股东利益的一致.本文运用模型所给出的分析方法和结论对现实中存在的有关企业治理的一些常见的现象提供了某种解释.     

内部控制的制度经济学研究

内部控制与产权关系密切。本文运用制度经济学中的产权理论,结合企业的不完全契约的性质,从产权的视角对内部控制的本质、对象、目标、内涵、功能、产生的根本前提和存在的制度性原因等基本内容进行了系统的研究。     

会计盈余管理与公司治理

本文从公司治理的一般原理出发,系统论证了盈余管理与公司治理的关系.在此基础上,运用我国上市公司2004年度的数据,以截面修正的Jones模型估计的操纵性应计利润的绝对值作为公司盈余管理程度的计量,实证研究了公司治理对盈余管理的影响,并就如何减少公司盈余管理提出了一些政策和建议.     

内部控制框架构建的产权理论研究

内部控制与产权关系密切。通过对现有内部控制理论文献的回顾与评析，结合现代企业不完全契约的性质，运用产权理论系统地研究了内部控制的本质、对象、目标、内涵、功能、存在的制度性原因和框架构成等基础性内容。