中国股市的波动性及国际比较

本文通过描述性统计和基于GARCH模型族的计量分析,对上证A股综指、道指、富时100指数和日经225指数收益率序列有关波动性的基本特征进行了概括和比较,并得到基本结论：1998年7月至2008年7月期间,上海股市的总体波动性水平要高于其他三个股票市场：上海股市较高的波动性表现在日收益率序列、周收益率序列以及月收益率序列等多个时间维度上;同时,上海股市较高的波动性还表现在波动的幅度上和波动的频繁程度上。本文还指出,中国股票市场较高的波动性不能简单地从宏观经济波动性或对外金融开放角度来解释。     

金融发展与中国投资增长--1981-2002年数据测算及初步分析

本文提出关于广义金融中介投资的定义并测算了1981-2002年中国广义金融中介投资及其占全社会固定资产投资的比例.该指标被用于与同期内投资相对规模及投资相对效率统计的直观几何比较.比较发现,在所考察期间,两组指标的相关程度都十分微弱.这可能意味着,转轨时期中国经济增长过程中,金融发展对促进投资规模扩大或增进投资效率的积极作用都不够显著.     

人民币汇率变动对国际收支平衡的影响

从2005年1月至今，人民币对美元不断升值，但考察美元、日元、欧元和英镑四种货币，从2006年1月后，虽然人民币对这四种货币的综合比例关系是升值的，但人民币汇率基本不变。所以，2005年实行汇率体制改革以来，人民币对其他货币的汇率关系，并不像人民币兑美元那样不断升值。     

瑞士央行负利率政策的来龙去脉

瑞士国民银行(SNB)即瑞士中央银行于2014年12月18日宣布,从2015年1月22日开始,对商业银行的存款准备金实施0.25%的负利率政策。当时,瑞士央行公告说,将继续履行维护瑞士法郎与欧元的汇率目标(1欧元换1.20瑞郎)之职责。但在2015年1月15日,瑞士央行宣布放弃这个汇率目标,让瑞郎在外汇市场上浮动起来。国际金融市场因这两个事件而出现波动。不少人感到意外,     

跨境支付:从"货币牵引"到"支付牵引"的转变?

当前,货币与支付的关系似乎正在发生一些微妙而重要的变化.本文提出了一个新的分析框架——"跨境支付之花",以此重新梳理横跨千年的跨境支付发展历程,主要考察了跨境支付中的点对点模式、闭环模式、互联模式与代理行模式等运行机制和特点.研究发现,随着国际商业环境变化和数字技术创新及其应用,跨境支付体系正在遭遇四种转折性力量的影响:非银行支付平台快速崛起、代理行发展势头减弱、地缘政治新变化、世界货币的价值尺度与流通手段职能发生背离.四种力量正在推动跨境支付体系由"货币牵引"转向"支付牵引",并激发了新一轮的国际竞争,最终导致国际货币体系的相应调整.但是,从"支付牵引"角度看,跨境支付仍将面临"跨境支付不可能三角"等难题.在此背景下,人民币跨境支付发展面临新机遇,并可助力人民币国际化的大发展.     

中国外汇储备增长的新特征

学术界过去通常认为,中国官方外汇储备积累快速增长的直接原因是中国国际收支的“双顺差”,即同时出现的显著规模的经常账户顺差与金融账户顺差,其中经常账户顺差主要由货物贸易顺差所引致。仔细检查近年来中国国际收支数据,人们可以发现,中国金融账户平衡有着显著的波动性;贸易顺差对经常账户顺差的贡献度呈现下降趋势;经常账户顺差中来自投资收益的比重在上升。进一步推论,投资收益逐渐成为经常账户顺差的一个重要来源,而经常账户顺差是官方外汇储备的主要来源。由于投资收益顺差直接来自于中国国际投资净头寸,其中官方外汇储备是最重要之构成,所以,外汇储备积累所产生的收益也成为自身不断增长的一个新来源。     

全球化和金融监管理论的创新

伴随金融全球化,大量金融机构跨国境扩张和发展,各种新金融工具层出不穷,传统金融市场之间的分界线变得越来越模糊不清,资本的国际流动在不断加快,各国金融市场相互连结的程度在日益升高,资本流动对各国国际收支平衡和汇率水平的影响越来越大.在这种背景下,有效金融监管提出了采取新监管方式的需要.     

建立西部有效融资机制

西部拥有自己相对丰富的储蓄资源西部大多数省市的人均收入低于全国平均水平。西部地区的总产出和总储蓄也没有占到与西部地区在全国土地面积和人口总数中所占比重相称的水平。这些事实似乎表明西部地区的储蓄资源是相对不足的。然而,谈论一个地区储蓄资源是充足还是不足,还应当考虑到其他一些相对经济指标。第一个指标:人均城乡居民银行存款余额对人均 GDP 的比率。1998年,全国人均     

外资流入中的国内因素与国外因素 --评外国直接投资与经济发展:越南案例

陈人寿先生的论文《外国直接投资与经济发展:越南案例》是世界银行研究院关于东亚外国直接投资研究计划的一部分。将越南作为外国直接投资研究的一个案例,是很有意义的。这不仅因为越南在东亚地区中是一个晚近吸引外资比较突出的经济体,而且也因为越南正处于由传统市场经济体制向现代市场经济体制转轨的阶段。显然,在越南也存在着外资进入与国内经济体制改革的交互作用。就此而言,越南可能有一些不同于其它东南亚邻国的情况,并有着与中国类似的情形。发生在越南的事情也许值得中国读者有所了解。陈先生这篇论文首先回顾了越南经济转轨的主要…