金融业开放与企业经济绩效

2018年博鳌亚洲论坛上习近平总书记发表主旨演讲,宣布我国金融业将进一步扩大开放。本文将这次重要讲话作为金融业开放的标志性事件,构建广义双重差分模型考察金融业开放对企业经济绩效的影响。研究发现,总体上金融业开放显著提高了企业经济绩效。融资约束越严重的企业,事后经济绩效的正向作用越强,表明金融业开放缓解融资约束是改善企业经济绩效的重要渠道。投资类型异质性分析发现,相比金融领域投资,金融业开放导致的融资约束改善主要促进了企业实体领域投资。融资约束越严重,企业在金融业开放之后的实体领域投资增加越多。以上研究表明,金融业开放对我国企业绩效具有普遍的正向作用,企业融资约束的改善是该作用发生的重要机制。在金融业开放政策的激励下,企业加大了针对实体经济的投资力度,充分体现金融业开放实现了“金融服务实体”的战略定位。     

新兴市场国家外汇市场压力影响因素研究

针对1997-1998年东亚金融危机和2007-2008年美国次债引发的全球性金融危机,本文对1990-2009年期间新兴市场国家外汇市场压力问题进行了比较研究。首先,本文统计分析了这两次危机前后样本国家外汇市场压力的阶段性特征,发现2000年以来,升值成为新兴市场国家绝对主导的外汇市场压力类型;其次,本文对两阶段外汇市场压力形成的影响因素进行了实证分析,比较结果发现,两阶段外汇市场压力形成的影响因素存在很大差异,本文从新兴市场国家经济政策变化和危机发源地差异的角度对其原因进行了分析;最后,本文对研究结果的政策含义进行了诠释。     

限制性贸易壁垒对企业出口产品范围的影响效应研究

本文将限制性贸易壁垒引入异质性企业模型,并结合中国企业-目的国-产品层面出口数据和全球贸易壁垒数据库,深入分析探讨全球范围内各经济体采取的限制性贸易壁垒对我国企业出口产品范围以及企业出口产品转型升级的影响。主要结论是:限制性贸易壁垒在总体上会导致我国企业被迫缩减出口产品范围,进行资源重配,进而倒逼企业进行出口产品质量升级。通过对不同类型限制性贸易壁垒做比较分析后发现,直接贸易壁垒和本土化购买等壁垒均会导致企业出口范围的缩小,且这两类壁垒会导致企业提升产品质量;而当地政府补贴的影响则不显著。此外,本文运用中介效应对贸易壁垒倒逼企业产品质量升级的影响机制进行检验。文章结论对于我国政府有效应对全球贸易保护主义措施具有重要的参考价值。     

全球FTA网络形成机制研究

自20世纪90年代中期以来,全球范围内出现了缔结自由贸易协定(FTA)的浪潮,形成了错综复杂的网络化发展趋势.本文旨在从复杂网络角度对全球FTA的形成机制进行研究.首先通过构建全球FTA网络,对其网络特征进行描述性统计和分析.此后利用离散选择模型进行计量分析,结果发现除传统的地理和经济因素外,FTA的网络结构特征也是其形成与演化的重要原因,而且加入制度、语言和历史文化等因素进行敏感性分析,证实模型的结果非常稳健.最后是全文的结论及对中国的启示性意义.     

油销手段在对外部盈余造成的通货膨胀中的运用——中国与20世纪90年代东亚、拉美国家的比较

外部盈余通过制造通货膨胀等压力破坏内部经济均衡,这是发展中国家经济发展过程中普遍要面对的问题。当前我国和90年代初的东亚和拉美国家普遍经历了这一问题的困扰。冲销是应对这类通胀的一个重要措施。本文将我国与90年代初拉美、东亚九个代表性国家进行比较,这一研究对于发展中国家经济开放过程中外部经济与内部经济失衡的更有效管理具有重要价值。     

资本账户开放对企业融资约束的影响及其作用机制研究

现有关于资本账户开放的经济影响的研究大多着眼于宏观层面,且忽略了企业的异质性.文章以企业微观融资机制为切入点,利用2000-2013年63个国家(地区)的11621家上市公司的数据,运用有序逻辑回归方法构建了衡量企业融资约束的SA指数,进而考察了资本账户开放对企业融资约束的影响及其作用机制.研究发现:(1)总体而言,一国(地区)的资本账户开放度越高,越有助于缓解企业融资约束,且这种缓解作用主要是通过金融信贷、商业信用和股权融资三种融资渠道实现的.(2)各国(地区)的资本丰裕程度不同,使得资本账户开放对企业融资约束的作用在不同类型国家(地区)存在明显差异,资本账户开放有利于缓解中等偏下收入国家(地区)的企业融资约束,而不利于缓解中等偏上收入国家(地区)的企业融资约束.(3)由于信息不对称问题的存在,大企业更容易在资本账户的开放中获得金融信贷、商业信用和股权融资,因此资本账户开放对融资约束的缓解作用在大企业中更加明显.以上研究结论既丰富了有关资本账户开放的经济效益理论,也为处于不同经济发展水平的国家(地区)是否应加快推进资本账户开放提供了一定的经验依据.     

论美国财政部对其贸易国操纵汇率的认定在汇率影响上的有效性

在现行货币体系下,缺乏超国家力量判断与监管单个国家汇率定价的合理性,评判一国汇率合理与否并对其进行干预的外来力量主要来自美国等发达国家。本文以美国财政部出具的《关于国际经济和汇率政策向国会提交的报告》为基础,考察作为单个国家美国对他国汇率定价合理性的判断与调整要求是否对他国汇率具有影响力。通过统计观察和计量分析,本文发现,美国对他国汇率操纵的指称未能有效影响被指称国的汇率。因此,本文提出,仅靠单个国家对他国汇率与国际收支的判断与调整要求无法解决全球范围内普遍存在的汇率错位和国际收支失衡问题,在此背景下,国际经济政策协调将更加迫切和有效。     

中国证券公司也需要跨国经营

中国成功加入WTO后,中国企业的跨国经营问题再度成为讨论的热点.然而,对中国证券公司跨国经营的研究至今仍几乎是一个空白.