Dynamic order submission strategies with competition between a dealer market and a crossing network

We analyze a dynamic microstructure model in which a dealer market (DM) and a crossing network (CN) interact for three informational settings. A key result is that coexistence of trading systems generates systematic patterns in order flow, which depend on the degree of transparency. Further, we study overall welfare, measured by the gains from trade of all agents, and compare it with the maximum overall welfare. The discrepancy between both measures is attributable to two inefficiencies. Due to these inefficiencies, introducing a CN next to a DM, as well as increasing the transparency level, not necessarily produces greater overall welfare.     

The European economy in an expanding world

Summary Postwar economic development in Europe can be subdivided in two periods. In the first subperiod 1950–1973 growth is determined by catching up vis-d-vis the US. The second subperiod 1973–1993 is characterised by a reorientation with respect to the international division of labour. This sets the stage for future developments, which are presented in the form of three different scenarios. In the European Decline scenario Europe cannot match developments in the US and Japan. As appears from a scenario called Fortress Europe import protection provides no sensible solution. To compete on a world scale Europe needs more technological dynamics as sketched in the European Recovery scenario. Calculations of future paths are based on the WorldScan model of the Central Planning Bureau.Theo van de Klundert is Professor of Economics at Tilburg University. Ben Geurts and Hans Timmer are staff members of the Central Planning Bureau, The Hague. We are indebted to Martin Fase and Simon Kuipers for useful comments on an earlier version of the paper.     

An input approach to European comparative advantage in advanced products: A study with special emphasis on The Netherlands

Zusammenfassung Eine Input-orientierte Untersuchung der komparativen Vorteile Europas bei fortgeschrittenen Erzeugnissen unter besonderer Berücksichtigung der Niederlande.- Die Autoren zeigen, da\ die EG-L?nder - und besonders die Niederlande - im Laufe der siebziger Jahre den Vorsprung verringerten, den die Vereinigten Staaten ihnen gegenüber in der Verfügbarkeit von Humankapital hatten, das mittelfristig ein wichtiger Produktionsfaktor für eine solide Wettbewerbsposition der fortgeschrittenen Sektoren ist. Dagegen wurde auf dem Gebiet der Forschung und Entwicklung, das für die langfristige Wettbewerbsposition entscheidend ist, der Vorsprung Japans vor den USA und den EG-L?ndern (und besonders vor den Niederlanden) in den siebziger Jahren sogar noch gr?\er. Das sollte bedacht werden, wenn in der EG und vor allem in den Niederlanden z. B. eine Industriepolitik entworfen wird.

---

Résumé Une approche d’input des avantages comparatifs européens en biens avancés: Une étude particulièrement sur les Pays Bas. - Les auteurs démontrent que pendant les années soixante-dix les pays CE - et particulièrement les Pays Bas - mitigaient l’avantage des E.U. concernant la disponibilité du capital humain comme facteur essentiel de production pour une solide position compétitive à moyen terme. Regardant recherche et développement comme facteurs essentiels pour la position compétitive à long terme, cependant, l’avance de Japon vis-à-vis les E.U. et les pays CE - et particulièrement les Pays Bas - même s’accr?t dans les années soixante-dix. Ce développement doit être considéré si l’on formule par example des politiques industrielles dans la CE et particulièrement aux Pays Bas.

---

Resumen Los insumos en las ventajas comparativas de Europa en productos sofisticados: Un estudio con el énfasis en los Países Bajos. - Los autores demuestran que en los aftos 70 los paises de la CEE, particularmente los Países Bajos, lograron reducir la ventaja que les Uevan los EEUU en cuanto a la dotación con capital humano, que es un factor de producción esencial para llegar an una posición de competencia sólida en el mercado de productos avanzados. En investigación y desarrollo, que constituye un factor crucial para la posición competitiva de largo plazo en este campo, empero, la ventaja que le lleva el Japón a los EEUU y a la CEE y, particularmente, a los Países Bajos llegó a aumentar en los a?os 70. Esto debería ser tomado en cuenta cuando se formulen, por ejemplo, políticas industriales en la CEE y en los Países Bajos en particular.

     

On the Coexistence of Banks and Markets*

We examine the coexistence of banks and financial markets by studying a credit market where the qualities of investment projects are not observable and the investment decisions of entrepreneurs are not contractible. Standard banks can alleviate moral‐hazard problems, while financial markets operated by investment banks can alleviate adverse‐selection problems. In competition, standard banks are forced to increase repayments, since financial markets can attract the highest‐quality borrowers. This, in turn, increases the share of shirkers and may make lending unprofitable for standard banks. The coexistence of financial markets and standard banks is socially inefficient. The same inefficiency may occur with the entrance of sophisticated banks, operating with a combination of rating and ongoing monitoring technologies.