Price clustering on the Shanghai Stock Exchange

We investigate price clustering of intraday trades and negotiated block trades on the Shanghai Stock Exchange (SSE) from 2003 to 2009. Prices of traded assets tend to cluster on certain final digits, such as 0 and 5. In Chinese culture, 8 is associated with good luck and 4 with death so these numbers may be attractive or avoided. We find that price clustering on the final digit of 0 is significantly higher during the morning call auction and early in the trading day. We find no evidence of price clustering for the digit 8, but there is a significant dearth of prices ending in the inauspicious number 4. Price clustering is significantly higher for negotiated block trades, for which about 28% end with 0. Multivariate analysis shows that price clustering is lower for more liquid firms, but higher for firms with higher return volatility, a higher price level, or when the market is volatile. Our evidence supports the costly negotiation hypothesis. Our results also support the attraction hypothesis in that we document significant price clustering at round numbers and even numbers even after controlling for factors that are associated with price uncertainty.     

Dynamics of volatility transmission between the U.S. and the Chinese agricultural futures markets

The U.S. and China are two of the biggest players in the world agricultural market. The literature documents that volatility in the U.S. agricultural futures market spills over significantly to that of China. This article provides further insights into the spillovers from China to the U.S. as well as the time horizon and dynamics of the bidirectional spillovers through the application of a multivariate extension of the heterogeneous autoregressive model, in relation to four commodities – soybean, wheat, corn and sugar. The results confirm the existence of significant spillovers from the U.S. to China for four commodities, which are primarily generated by the shorter-term volatility components in the U.S., and provide evidence for the increasing pricing power of the Chinese market. The findings are robust against various specifications and have important investment and policy implications.     

贸易自由化与增加值贸易*——WTO对中国出口的真实影响

国际贸易的中间品贸易的兴起,使传统关境贸易统计无法准确衡量全球价值链下一国的实际贸易利得。本文基于增加值贸易视角重新评估加入WTO对于中国出口的真实影响,以及关境统计下WTO贸易促进作用与真实状况的偏离。基于引力模型的实证结果表明：（1）总体上,中国加入WTO显著促进其增加值出口,但关境统计明显高估了WTO贸易促进作用。（2）分行业看,WTO对中国增加值出口的贸易促进作用存在显著的行业差异：加入WTO显著地促进了中国非制造业工业、制造业和服务业增加值出口,却抑制了中国农林牧渔业的增加值出口。（3）进一步研究发现,关境统计数据对于WTO贸易促进作用的高估问题仅存在于制造业,对于农林牧渔业等其他三个行业反而存在低估问题。     

企业性格内涵、表现形式与演化机制

在明确界定企业性格内涵的基础上,构建了一个探索性理论架构,试图阐明由组织成员个体人格到组织层面企业性格的表现形式和演化机制,并基于6项核心特征分析,指出企业性格对组织竞争优势形成的3条作用路径,提炼出竞争优势形成的性格基础观,为未来研究提出整合性分析框架。     

去产能背景下矿区转型绿色产业体系构建

随着国家积极推进煤炭行业去产能,寻找支撑产业、实现产业绿色转型成为矿区生存与发展的新课题。以申家庄煤矿转型建设特色小镇为案例,基于其产业转型PMIF框架和SWOT分析,从产业定位、原则和“光伏+”全产业链设计3方面详细解构其绿色产业体系,探索矿区践行产业绿色转型和发展循环经济的新思路与新模式。     

基于计算实验方法的地铁工程成本管控行为激励机理研究

发展城市地铁是城市轨道交通建设的主导方向,也是地铁建设企业实现可持续发展的重要保障。大规模地铁建设需要对成本管控行为的机理、规律有进一步认识和研究。基于激励视角,识别了我国地铁工程成本管控行为激励因素,运用计算实验方法建立模型,设计实验情景,设置实验参数,研究了激励因素对地铁工程成本管控行为的作用机理。实验结果表明：环境、工作、回报、管理因素对地铁工程成本管控行为变化具有显著影响。其中,环境因素具有调节作用,工作因素具有推动作用,回报因素具有促进作用,管理因素具有引领作用。实验结果可为地铁工程成本管控提供启示与借鉴。     

消费不足、投资过度与偏向性金融政策

自1996年以来,中国消费产出比与投资产出比分别经历着一降一升的过程,致使经济最终呈现了两个重要性特征：消费不足和投资过度。本文通过在动态随机一般均衡模型中,构建投资偏向性金融政策和内生化趋势性差异特征的方式,分析消费和投资经历的阶段性变化及两个特征的成因和后果。利用中国1996年1季度至2014年4季度的六组季度数据作为观测变量,采用贝叶斯方法估计模型参数,并利用脉冲响应和方差分解等方法分析议题。结果表明：（1）持续稳定有效的投资偏向性金融政策是促成消费产出比快速下降、投资产出比快速上升的主因,进而造成消费不足与投资过度;（2）生产技术进步不仅可以促使消费产出比上升,同时有效抑制了投资过度;（3）家户部门消费偏好的变化和投资的短期调整,是解释投资产出比和投资消费比波动的主因。为此,建立和完善市场化投资环境,促进创新活动,可以有效地抑制过度投资并提高消费产出比。本文研究对科学理解中国经济波动及变化趋势,实现平稳可持续发展具有重要的理论价值和现实意义。     

科技型中小企业技术创新绩效与企业社会资本的关联机制研究——基于技术创新绩效信息披露的调节效应

运用自组织模型和利益相关者理论,描述了信息披露在科技型中小企业创新绩效与企业社会资本关联机制中的调解效应,并进行了实证研究,得出以下主要结论:①技术创新绩效对企业社会资本中的强关系和弱关系具有正向促进作用; 创新绩效对弱关系的正向促进作用强于对强关系的正向促进作用; ②信息披露强化了企业社会网络中的强关系和弱关系; ③信息披露在技术创新活动成果对企业社会资本网络关系的影响中起不完全中介作用。     

专利文献价值评价模型构建及实证分析

利用层次分析法定性与定量相结合的决策思想,对专利文献计量分析中专利文献价值评价进行了确定与量化。遴选设计评价指标,构建指标体系,确定指标权重,搭建评价模型,并以C市生物医药行业专利文献数据为样本进行了实证分析,希望为专利文献计量中核心专利文献的定位提供具有较强操作性的量化手段,进而为专利价值判断乃至技术评价提供方法支持。