Management Compensation Surrounding an Accounting Change and Long-Term Construction Projects*

Abstract. This paper examines empirically the unexpected compensation to the top managers of a sample of 45 firms that voluntarily changed to capitalizing interest on long-term construction projects during the time period 1966–1974. The cash compensation to top management increased starting the year of the accounting change compared to that of top management for a firm in the same industry of similar size. Further, a comparison of the capital expenditure per dollar of sales between the sample and a pair-matched set of firms expensing interest in the same industry suggests that the long-term construction project was not taken up by diverting funds from routine capital expenditures. Collectively, the results are consistent with an inference that the managers were rewarded in the short term for a set of actions with expected future benefits in the long term. The accounting change, which may have facilitated the expansion, appears embedded in such a set of actions. Résumé. Les auteurs procèdent à l'examen empirique de la rétribution inattendue que reçoivent les cadres supérieurs sur un échantillon de 45 entreprises qui sont passées volontairement à la capitalisation des intérêts dans leurs projets de construction à long terme au cours de la période s'échelonnant de 1966 à 1974. La rétribution en espèces versée aux cadres supérieurs de ces entreprises a augmenté, à partir de l'année de la modification de la méthode comptable, par rapport à la rétribution versée à la haute direction entreprises de taille similaire appartenant au même secteur d'activité. En outre, une comparaison des dépenses en immobilisations par dollar de chiffre d'affaires entre les entreprises de l'échantillon et leurs homologues du même secteur d'activité ayant opté pour l'imputation des intérêts à l'exercice a révélé que les projets de construction à long terme n'étaient pas financés à même les crédits ordinairement réservés aux dépenses en immobilisations. Dans l'ensemble, les résultats confirment le raisonnement selon lequel les gestionnaires ont été rétribués à court terme pour un ensemble d'actions dont les avantages futurs prévus se manifesteront à long terme. La modification comptable, qui peut avoir facilité l'expansion, semble inscrite dans cet ensemble d'actions.     

The Role of Cost Allocations in the Acquisition and Use of Common Resources*

Abstract. For a common resource, we suggest that the benefits of fixed cost allocations lie not in inducing optimal utilization of available capacity but in deciding how much capacity to acquire. In the presence of sequential information asymmetry between the owner and two symmetric users of the resource, we show that cost allocations form a part of the optimal incentive contract. We derive an optimal cost allocation scheme and provide an explicit link between the allocated costs under this scheme and the fixed costs of the resource. Résumé. Selon les auteurs, pour une ressource commune, les avantages de la répartition des coûts fixes résident non pas dans l'induction d'une utilisation optimale de la capacité disponible, mais dans la décision relative à la capacité devant être acquise. En présence d'asymétrie de l'information séquentielle entre le propriétaire et deux utilisateurs symétriques de la ressource, les auteurs démontrent que la répartition des coûts est un élément qui entre dans le contrat d'intéressement optimal. Ils dérivent un plan optimal de répartition des coûts et établissent un lien explicite entre les coûts répartis au moyen de ce plan et les coûts fixes de la ressource.     

AUSTRALIA'S EQUITY HOME BIAS

This paper constructs the float adjusted measure of home bias and explores the determinants of Australia's equity home bias by employing the International Monetary Fund's high quality dataset (2001 to 2005) on cross border equity investment. On the empirical front, the paper conducts robustness tests by employing instrumental variables that are standard in the financial economics literature. The paper finds that the share of the number of firms listed in the domestic market and the share of internet users in the total population of the host country has a significant impact on equity home bias. Trade linkages are found to have a mixed impact on equity home bias. The paper also finds that the country's market share of the world market capitalisation and transaction costs do not impact Australia's equity home bias. Investors are found to exhibit low diversification motives.     

WEATHER AND PRAIRIE WHEAT PRODUCTION*

Estimates of Canadian prairie wheat production during the 1952 and 1967 period using regression equations based on precipitation, and on both precipitation and potential evapotranspiration (PE), were analysed. Inclusion of PE is the equations considerably improved the results. The estimation procedures outlined can be used to make pre-harvest assessments of the weather contribution to wheat production, and to evaluate the effects in past years of non-weather factors such as rust epidemics. The weather variations themselves can also be evaluated. For example, it is estimated that two thirds of the billion dollar difference between the 1961 and 1966 wheat crops was due to weather differences.
LES CONDITIONS CLIMATIQUES ET LE RENDEMENT DU BLÉ — Obtenues à l'aide d'équations de régression basées soit sur les précipitations et l'évapotranspiration potentielle (EPT), soit sur les précipitations seulement, des estimations de rendement du blé sur les prairies Canadiennes pour la période de 1952 à 1967 ont été analysées. L'introduction du facteur ETP dans les équations améliora les résultats considérablement. Ces méthodes d'évaluation peuvent être utilisées pour determiner à l'avance la contribution des conditions climatiques à la récolte de l'année courante. Elles peuvent servir aussi à évaluer les effets de facteurs autres que le climat, comme les épidémies de rouille, sur les rendements des années passées. On peut également évaluer les variations climatiques elles-mêmes. Par exemple, on a estimé que les deux tiers du milliard de dollars entre les valeurs des récoltes de 1961 et 1966 étaient attribuables aux différences climatiques.