2022年重点市场形势分析与2023年展望

2022年重点市场运行有所分化，股票市场震荡小幅上行，债券收益率总体低位震荡，人民币汇率开启升值趋势，房地产市场总体偏弱，大宗商品价格总体呈现先扬后抑。展望2023年，预计股票市场呈现震荡行情，人民币汇率延续升值态势，债券收益率维持低位运行，房地产市场步入下行周期，大宗商品价格将延续下行态势。建议密切关注重点市场的风险，做好防控相关风险预案。     

泰达币(USDT)与人民币汇率相关性研究

全球规模最大的稳定币“泰达”币(USDT)在最近的司法调查中被发现涉嫌发行欺诈,受到全球高度关注。为考察USDT场外交易与人民币外汇交易之间的联系,本文首先构建了一个刻画人民币-USDT场外交易-比特币三角交易机制的理论模型,分析推导USDT人民币价格与人民币汇率之间的关系;然后使用独有的2019年10月至2020年10月USDT中国场外市场日度交易数据,实证检验了USDT(人民币)收益率、波动率与人民币汇率收益率、波动率之间的相关性;最后将实证结果与欧元、日元进行了国际比较。本文发现:(1)USDT的人民币价格收益率与人民币对美元汇率收益率负相关、波动率正相关,而USDT的欧元、日元价格收益率与它们对美元汇率收益率正相关、波动率负相关;(2)USDT的人民币、欧元、日元价格的波动率指标分别是各自汇率波动率的先行指标。本文研究结果表明,USDT稳定币与人民币外汇市场的联系是因为前者所具有的外汇黑市机制,同时稳定币作为桥梁,建立了加密资产市场与人民币外汇市场的联系。     

稳字当头的2022年中国宏观经济*

2022年是国际国内超预期事件高发的一年。本文认为，“三重压力”叠加“两大超预期冲击”使上半年中国宏观经济运行严重偏离正常增长轨道，呈现“快速探底”“压力加剧”的特征。但随着近期疫情因素逐渐消退和宏观政策刺激力度加大，核心经济参数的拐点纷纷到来，中国经济运行的底部将充分显现。展望下半年，中国宏观经济必将迎来企稳回升态势，但复苏的进程将比2020年更加脆弱，将呈现非对称的“W型复苏”的运行特征。上半年宏观政策调整及时、靠前发力，但力度不足、效率下降；下半年需要更大力度、更加精准的宏观调控举措，政策效果也必将会有更充分的体现。此外，为保证全年经济目标的基本完成，稳经济一揽子措施需要在中期进行扩容和工具的创新。最后，本文结合当前我国宏观经济面临的机遇与挑战，提出了未来我国经济发展的十大建议。     

疫情反复与结构性调整冲击下的中国宏观经济复苏*——2021—2022年中国宏观经济报告

2021年是中国宏观经济持续复苏的一年，呈现出“前高后低”、“结构分化”和“压力加剧”的特征。一方面，新冠肺炎疫情防控的总体稳定、外资外贸的景气持续、高新技术产业的持续向好以及全面小康目标的顺利完成，为中国宏观经济在疫情期间的持续复苏提供了持续的动力和坚实的基础；另一方面，新冠肺炎疫情的反复、极端天气的出现、大宗商品价格的高企、宏观经济政策的快速常态化、房地产和碳减排等结构性调整政策的同步实施、金融风险的控制以及平台整顿引发的社会舆情变化，使中国宏观经济下行压力自2021年第二季度起持续上扬，经济复苏进程有所放缓，负向产出缺口有所扩大，前高后低的态势明显放大。2022年是党的二十大召开之年，“十四五”规划全面落实、新发展格局全面布局的一年。一方面，2022年中国宏观经济将部分延续2021年宏观经济复苏的动力和基础；另一方面，在宏观经济政策再定位、协调体系再调整以及“十四五”规划全面落实等因素的作用下，宏观经济下行压力将得到极大缓解。但值得注意的是，如何在结构性政策与总量性政策、逆周期政策与跨周期政策之间寻找到新的平衡依然面临许多挑战。