汇率制度改革后中国股市与汇市关系——人民币名义汇率与上证综合指数的实证研究

本文利用协整检验和Granger因果检验的计量方法研究了汇率制度改革后中国股市与汇市的关系。实证结果表明,汇率制度改革后中国股市与汇市存在长期稳定的协整关系,人民币升值是中国股市上扬的单向Granger原因。最后,本文利用国际收支和资本流动理论对这些实证结果作了进一步解释,并提出了相应的政策建议。     

中国股票市场流动性价值研究——双重上市A、B股经验证据

本文首先利用流动性综合测度指标,将证券交易数量、证券流动性水平及证券市场流动性水平引入到证券价格函数中,构建了证券价格差异的流动性模型,从流动性角度探讨证券价格溢价问题,在理论上证明了证券流动性价值的存在性。随后,本文利用A、B股股票实证分析证券流动性价值,实证结果表明,股票流动性水平与股票市场流动性水平可以解释A、B股价格差异,中国股票市场存在流动性价值,流动性价值受股票流动性水平、股票市场流动性水平以及股票交易数量影响。     

证券卖空机制的风险及其控制

卖空机制对证券市场既能提供不可或缺的功能,也会带来潜在的风险,我们可以采取芬兰模式在规避法律限制的同时,对卖空机制中证券借贷关系的进行控制,借鉴美国模式对卖空交易基本要素进行控制,用逐步推进的方式建立卖空机制,确立相应的法律监管框架,减少市场制度层面的不确定性,从而实现卖空机制的风险控制。     

证券投资风格研究

具有某种共同属性且波动相关性较大的股票被归为一种风格 ,风格是由基本因素与心理现象等多种因素共同引起的。对上证1 80样本股的聚类分析表明 ,我国证券市场上股票存在着以行业类别为基础的风格 ,以微观属性划分的风格不明显。按照流通市值、B/M以及ROE三类指标划分的组合的相关性研究发现 ,具有相似属性的股票波动相关性明显较强 ,并且三种属性构建的风格组合都取得了超额回报。因此 ,我国证券市场具有一定的风格特征。     

证券市场卖空交易机制的价格发现功能探讨

卖空交易机制作为现代证券市场中的重要交易制度,对完善整个市场功能起着不可或缺的作用。文章重点探讨了卖空机制价格发现功能的内在机理以及境外市场关于这一功能的实证结果。最后,文章建议我国股市应在适当时机引入卖空交易机制。     

中国上市公司资本结构变动稳定性研究

1　前言自从Ｍｏｄｉｇｌｉａｎｉ＆Ｍｉｌｌｅｒ于 1958年提出资本结构无关论以来 ,围绕资本结构问题的理论和实证研究层出不穷。实证研究的结果大都支持以代理成本和信号显示学说为基础的现代资本结构理论 ,并以此解释了最优资本结构的存在性。然而以往的实证研究大多属于静态或比较静态研究 ,横截面实证资本结构问题 ,很少关注资本结构在时间维度上的变动状况。本文试图在此方面有所突破 ,着眼研究中国上市公司资本结构变动的时变特征。2　数据来源、指标选择与研究方法　　本文的数据来源于利多证券投资分析系统 ,选择 1997年～ 2 0 0 1…     

跟随客户、追逐市场与外资银行进入

在对全球银行业国际化现状以及部分新兴市场国家外资银行进入特征进行描述性分析之后,本文以全球76个国家相关数据,通过广义最小二乘法检验了外资银行进入的影响因素。结果发现,跟随客户、追逐当地市场是外资银行进入的主要动因。另外,东道国的制度因素、东道国银行业自由化、经济自由化程度也会对外资银行进入产生重要影响。     

如何提高植树成活率

能否掌握树木栽植的要领，是影响树木栽植成活率的关键，提高树木种植成活率的关键技术环节主要有以下几个方面： 一、坚持适地适树为基本原则 在选择树种时必须考虑那些能适应本地气候条件的树种。在反季节施工时．必须尽最大限度地提供有利于树木生长的气候、土壤等生存环境，来提高植树成活率。     

商业银行信用风险评估的生存分析模型及实证研究

企业发生财务危机,不能归还到期贷款是商业银行信贷资产的主要风险来源,商业银行如何构建恰当的信用风险评估模型来预测企业的财务危机,从而避免这类信用风险的出现就显得尤为重要。本文以我国上市公司为研究对象,结合杜邦分析法建立了基于生存分析的信用风险评估模型,模型对于随机选取的预测样本,其提前1年、2年和3年的预测准确率分别达到86%、72%和68%。通过与Altman模型、Ohlson模型预测结果的比较和鲁棒性检验的结果发现,该模型同时具有可以使用时间序列、无需样本配对、中远期预测能力强和高鲁棒性的特点,这些特点特别对于商业银行中长期信贷风险管理具有较高的应用价值。