债务杠杆、所有权特征与中国上市公司投资行为研究

本文以我国2001～2008年上市公司的经验数据为样本,对债务杠杆、所有权特征以及公司投资决策行为之间的相互关系进行了实证研究.结果发现,就上市公司整体而言,债务杠杆表现出对公司治理的正向效用,但这种效用会伴随着所有权结构的趋于集中而发生变化.对国有产权上市公司,债务杠杆总体表现出对过度投资的抑制作用,并且这种效用随着股权集中度的提高呈现出先减弱后增加的趋势,而在所有权集中状态下,没有证据显示债务杠杆会对国有产权上市公司的投资不足产生激励;对非国有产权上市公司,债务杠杆同时表现出对过度投资的抑制作用与对投资不足的激励作用,并且对投资不足的激励会随着股权集中度的提高而逐渐减弱,没有证据表明负债的破产威胁同样会缓解公司的投资不足问题,而相对于国有产权上市公司来说,在非国有产权上市公司中债务杠杆对过度投资的抑制作用更为显著.此外,就债务的期限结构来说,不论是对过度投资的抑制作 用,还是对投资不足的激励作用,相对于长期债务而言,短期债务对投资的影响更为显著.     

管理服务并举实现以商招商 平度市三资企业步入快车道

山东省平度市不断优化投资环境，依法搞好三资企业的管理和服务，促进三资企业发展，使三资企业逐步形成“项目落户──企业发展──以商招商”的良性循环。今年上半年，全市三资企业累计达到286家，新批准三资项目16个，实际利用外资2284万美元，比去年同期增长83％，三资企业完成产值52844万元，上交税金1226万元，完成出口交货值11．2亿元，分别比去年同期增长57％、74％和78％。近几年，平度市在发展外向型经济中，始终把三资企业的管理和服务提高到对外付放大局的战略高度上认识。他们在专门制定《平度市外商企业管理暂行办法》的基础…     

明村西瓜真风光

山东省平度市明村镇生产的"胶河"牌西瓜．销售市场不仅覆盖了胶东半岛，而且打入北京、上海等十几个大中城市。去年镇西瓜收入达到4600万元。被称为胶东半岛西大门的明村镇，根据当地的实际情况，把交通便利、地质、地力及水利条件较好，群众又有一定生产基础的台南等54个村规划成为"西瓜产业区"。并根据群众的生产习惯，在西瓜种植区内部又详细划分出了"大棚西瓜种植区"、"拱棚西瓜种植区"和"大田西瓜种植区"，使西瓜形成了早熟、中熟、晚熟系列化生产；在西瓜生产中，推广西瓜生产新技术4项，推广普及以无籽西瓜为主的西瓜新品种1000多亩…     

为有源头活水来：平度热电厂加强思想政治工作纪实

近几年来，山东省平度市热电厂紧紧围绕提高经济效益这个中心，以为职工办实事、办好事为前提，大力加强和改进思想政治工作，为企业发展注入了生机和活力。１９９７年企业实现利税还不足５００万元；１９９９年在市场竞争激烈、增支因素增加的不利情况下，企业实现利税１３２９．１万元，两年翻了一番多。企业并先后获得平度市思想政治工作优秀企业、青岛市文明单位标兵、山东省一流管理县级电力企业和全国地方公用热电厂安全文明生产双达标企业等荣誉称号。 齐抓共管增合力 思想政治工作是经济工作和其他一切工作的生命线。早在建厂之初，…     

徐维涛：平度市南村镇姜家埠村党支部书记——殚精竭虑为富民

今年54岁的徐维涛，现任平度市南村镇姜家埠村党支部书记。近年来．他带领大家致力于发展南村蔬菜批发市场，逐步形成了年交易量8亿公斤、成交额10亿元的大型蔬菜专业批发市场，使姜家埠村初步走上了富裕文明的小康之路。村庄连年被评为青岛市十佳文明村庄、山东省文明村庄．村党支部被青岛市委命名为先进基层党组织，徐维涛也被评为青岛市优秀共产党员。姜家埠村位于平度市南部．紧靠大沽河，土质肥沃．水源丰富．村民早就有种植蔬菜的传统。但由于缺乏组织和引导．蔬菜种植没有形成规模．农民增收缓慢。     

中国南方水稻干旱问题及其应对策略

水稻生产是中国主要农业活动之一 ,干旱是水稻生产的主要限制因素 ,尤其是在以山地丘陵地貌居多、缺乏灌溉条件的南方地区更是如此。在南方 ,灌溉主要依赖当地的降雨 ,因而在降雨量较少的年份灌溉水的供应就十分有限。 1 996年发生特大干旱时 ,中国中部和南部地区因干旱导致的水稻产量损失约为 1 4 3—2 50公斤 /公顷。干旱不仅会对农户的家庭生产产生重大影响 ,在中国农民仍是社会主体的情况下 ,干旱对整个中国农村亦有深刻的影响。一、我国南方干旱的特点中国南部地区发生旱灾相对频繁 ,仅以湖北省为例 ,截止 1 949年 ,历史上有记载的大旱…     

"结构性"去杠杆与企业资产配置:"脱实向虚"还是"脱虚向实"

以我国2012-2019年A股非金融类国有上市公司为样本,通过双重差分析方法实证研究了"结构化"去杠杆政策对企业资产配置的影响.结果 发现:去杠杆政策会显著降低企业的金融资产配置,并能抑制过度负债企业的固定资产投资,但对企业研发投资没有显著影响;去杠杆政策还会促进正常负债企业的实体投资,财政政策与"结构化"去杠杆的政策叠加能强化企业的实体投资,且高新技术企业税收减免的政策叠加效应要优于政府补助的政策叠加效应.     

审计监督、会计信息质量与投资效率——来自中国上市公司的经验证据

以中国上市公司2004—2012年的数据为样本,对会计信息质量、审计监督与公司投资效率之间的关系进行实证研究,同时探讨在不同财务状况（包括成长性和自由现金流）的上市公司中会计信息质量和审计监督对公司投资效率损失缓解作用的差异,结果显示会计信息质量的提高确实有助于缓解公司的投资效率损失,且高质量的审计监督能够进一步加强会计信息的这种作用。进一步的分析发现,审计监督对公司资本投资的这种影响在不同成长性和现金流的公司中存在显著差异。     

管理层过度自信、独立财务顾问与业绩承诺可靠性

以我国2008—2016年A股上市公司发起的并购重组交易事件为样本,研究了管理层过度自信的上市公司在并购和重大资产重组交易中是否具有更低的目标企业业绩承诺可靠性,以及选聘独立财务顾问是否有助于抑制管理层过度自信对于目标企业业绩承诺可靠性的不利影响。同时,进一步探究了不同特征独立财务顾问的差异及经济后果。研究结论显示：管理层过度自信的上市公司更大可能会对目标企业虚高的业绩承诺水平和盈利能力过于乐观,因而在并购交易完成后更容易面临业绩承诺不可靠的风险;整体而言,上市公司聘请独立财务顾问并没有使目标企业的业绩承诺不可靠问题得到有效缓解,独立财务顾问并没有发挥其应有的风险过滤职能;选聘独立财务顾问确实能显著提高存在管理层过度自信上市公司的业绩承诺可靠性,说明独立财务顾问确实能有效抑制管理层过度自信对目标企业业绩承诺可靠性的不利影响;进一步区分独立财务顾问的特征后发现,选聘目标企业所在地的独立财务顾问能更有效地缓解业绩承诺不可靠问题,但高声誉的独立财务顾问并没有呈现出更大的优势,表明上市公司在选聘独立财务顾问时,更注重地域特征,而非高声誉的独立财务顾问。