社会失信环境如何影响企业现金持有——基于城市失信被执行人的经验证据

以2007—2020年沪深A股上市公司为样本,探讨社会失信环境对企业现金持有的影响,结果发现社会失信环境通过增加交易成本、加剧融资约束和代理问题显著提高了企业的现金持有水平。异质性分析表明,社会失信环境对企业现金持有的正向影响在信息透明度较低、行业竞争较激烈以及地区数字金融发展欠佳的企业中更为显著。本研究从社会失信环境视角探讨了企业现金持有的影响因素,丰富了社会失信环境的微观经济后果研究,同时为政府部门进一步深化社会信用体系建设,改善企业现金管理效率提供了经验证据。     

银行竞争影响企业杠杆操纵吗

以2011—2020年沪深A股上市公司为样本,探讨了银行竞争对企业杠杆操纵的影响。研究发现,银行竞争能够有效降低企业杠杆操纵程度。作用机制检验表明,银行竞争通过缓解融资约束、降低管理层机会主义动机从而抑制企业杠杆操纵行为。区分杠杆操纵的表现形式发现,银行竞争能够显著抑制企业表外负债、名股实债和会计手段增加的杠杆操纵。异质性分析表明,在银行贷款依赖度较高、内部控制质量较低和分析师关注度较低的企业中,银行竞争对杠杆操纵的抑制作用更加显著。     

中国股市投资者信心缺失的成因分析

中国股市自创立以来经历了一波又一波的上涨行情,维持了近10年的大牛市。然而进入2001年下半年以来,整个股市却每况愈下,时至今日已近乎跌破1000点——为什么投资者丧失了对股票的投资兴趣,是什么使得投资者信心大失？     

员工持股计划的公司治理效应研究--基于股价大幅下跌风险的视角北大核心CSSCI

本文采用PSM-DID方法检验员工持股计划对股价大幅下跌风险的影响。研究发现:实施员工持股计划能显著降低企业股价大幅下跌风险。其作用机理为:员工持股计划通过提升企业信息透明度、缓解企业双重委托代理成本,减少坏消息的产生和隐藏,进而降低股价大幅下跌风险。当员工认购股票的资金来源于自有资金,认购的股票为非公开发行,以及在劳动密集度更高的企业,实施员工持股计划对股价大幅下跌风险的抑制作用更强。     

关于我国开放式投资基金发展策略的思考

本文从封闭式和开放式基金的比较中得出：开放式基金无论在市场化还是保护投资者利益方面均优于封闭式基金。我国投资基金模式从封闭式向开放式过度是必然的趋势。文章还就我国目前基金业及证券市场现状提出了发展开放式基金的策略建议。     

控制权私利、控制权竞争与公司融资决策

本文在我国证券市场全流通预期下,以上市公司控制性股东收益最大化为决策目标,分析了我国上市公司债务、股权融资决策行为。研究结果显示:上市公司在进行股权融资决策时,会兼顾股权融资收益和控制权威胁成本。在全流通环境下,上市公司控制性股东通过融资攫取控制权私利的程度能够得以改善。     

信托机构多级委托代理关系下的寻租博弈分析

针对我国信托机构中存在的寻租现象,本文在寻租博弈双方的成本收益约束下求解纳什均衡,并分析均衡的影响因素,提出提高监管效率、减少寻租行为的相关举措建议。     

上市公司可转换公司债券融资决策研究

基于全流通背景和上市公司集中的股权结构特征,从理论和实证两方面分析了中国上市公司可转债融资决策机制,结果表明在股权流通的背景下,通过可转债方式融资并成功转股,需要上市公司具有较高的盈利前景,否则融资后会降低控制性股东的融资收益,这一条件使得可转债融资方式失去了原有的吸引力。但可转债灵活的条款设计和转股前较低的资金使用成本受到了一些暂时难以进行增发融资的上市公司青睐——可以通过缩短初始转股期、降低初始转股价、放松向下修正转股价条款、严格赎回条款与回售条件等手段,提高可转债转股的可能性,从而间接地实现股权融资的目的。