动态房价

从绝对价格上看,近年来中国一线城市房价很高是不争的事实。根据北京市统计局网站数据,在北京,2009年第四季度四环路以内商品住宅期房销售均价为25907元／平方米、四至五环路为16352元／平方米。上海房价看起来更高：2009年12月,内环均价34584元、内外环之间17829元（数据来自Wind数据库）。     

通货膨胀、政府收益与社会福利损失

传统"Cagan规则"认为,政府通货膨胀税收益最大化的条件是,通货膨胀率应该为(货币需求关于)利率半弹性的倒数。这一规则是局部均衡条件下的结果,并未考虑通胀的实际经济效应。本文基于交易成本方法在一般均衡框架内讨论收益最大化时通货膨胀率的决定问题。该框架中收益最大化的通货膨胀率小于Ca-gan规则值,这一结论得到了中国1945—1949年恶性通胀时期经验数据的支持。经验结果还表明,相对于Cagan规则,根据交易成本方法设定的通货膨胀率尽管并没有明显提高政府的通货膨胀税收益,却大幅降低了社会福利损失。     

通货膨胀预期与粮食价格动态

本文根据粮食价格"超调"假说研究通货膨胀对短期粮价和工业品价格变动的不同影响。理论模型认为,存在通货膨胀预期时,粮食价格一般先于工业品价格上涨,不过这种时间先后关系不应解释为粮价上涨导致了工业品价格上涨,而仅是因为粮价能够更快根据通货膨胀预期做出调整。"超调"假说还认为,一般而言粮价波动领先于工业品价格波动,粮价波动幅度也会大于工业品价格波动幅度;而且,货币扩张和通货膨胀被预期到的时间越早,粮价的变动越平缓。以上理论结果得到了中国1988-2006年数据以及向量GARCH模型经验结果的支持。     

沪深股市交易量与收益率及其波动的相关性:来自实证分析的证据

本文使用上海和深圳两个市场的大盘指数和 A股交易量序列 ,主要借助于指数 GARCH模型探讨中国股市收益率和交易量之间的相关性。结果表明 :交易量与同期的收益率水平明显正相关 ;虽然总体来看 ,交易量对收益率波动没有确定一致的解释作用和先导作用 ,但将交易量划分为预期和非预期部分后我们发现 :预期交易量不影响股价波动 ,而未预期到的交易量变动不但与同期的波动正相关 ,还可以为下期波动提供有限的预测信息。另外 ,对二阶矩的考察还表明我国股市中收益率的波动存在明显的“杠杆效应”,负的冲击比正的冲击会造成股价更大的波动     

二元人口结构转移对货币需求行为的影响

传统货币需求方程在我国的经验应用中缺乏稳定性,并倾向于高估规模变量的弹性系数。本文根据中国的城乡二元经济特点,基于简单的代表人效用优化理论框架,论证二元人口结构转移对总体货币需求行为的影响。由于农业人口和非农业人口的货币需求行为存在显著差异,改革之后除了总收入增长使得货币需求增长之外,非农业人口比重的持续上升也引致了额外的货币需求。因此整个社会的货币需求增长速度便会高于收入的增长速度,超出经济增长的货币供应不会全部体现为通货膨胀。经验结果显示,这较好地解释了改革以来中国的超额货币问题。     

高利贷因何泛滥

高利贷泛滥是现行货币政策下和资金市场扭曲下的乱象。解决之道不是限制高利贷利率,而在于利率市场化,让市场来调节资金的供求。企业因为资金链问题而倒闭的消息不断出现,高利贷也更多为人们关注,而跑路的老板大都借过高利贷。高利贷属民间借贷,年利率一般高达30%甚至100%,是银行利息的数十倍。高利贷盛行反映了真正需要资金的实体经济,特别是中小民营企业贷款无门。由于企业资金链脆弱的问题,人们也更加担心中国经济运行的前景。谢国忠便认为,中国股市的真正好转,是将高利贷利息降下来的时候。     

都是投机惹的祸？

投机性交易行为可能使得股市波动幅度加大，但基本面的价值变化更能解释市场的跌宕起伏。 今年上半年中国A股市场沪综指下跌26．8％，深成指下跌31．5％。扣除上市新股的影响，今年上半年蒸发的市值已超过5万亿元：这个成绩跌幅超过全球所有的主要股票市场，居然与赢弱的希腊“并驾齐驱”。     

处处皆故里

＂伏羲东奔西走,黄帝到处安家,女娲遍地开花,诸葛四处显灵＂？     

外储过多源于国内经济失衡

一个国家合适的外汇储备规模,国际上有一个常用的标准,是该国三个月的进口用汇。按照这个标准衡量中国外汇储备的合理规模约为8000亿美元,实际上我们已高达3.3万亿美元。     

中国通胀预期的卡尔曼滤波估计

基于可观测的月度通胀率和利率序列,该文设定不可观测的预期通胀率和预期真实利率服从向量自回归过程.在理性预期假定下将该过程改写为状态空间表示,根据卡尔曼滤波算法可推断预期通胀率.经验结果显示,以上预期形成机制假定所产生的预期通胀率是实际通胀率的无偏估计,这同理性预期假定是一致的.该预期机制所产生的方程残差近似服从正态分布,并且预期误差小于其他几种预期机制假定下的结果.该文还估计了预期通胀率对货币需求的影响.