交叉上市、股价反应与投资者预期——基于H股回归A股的经验研究

随着金融自由化和全球化的迅猛发展,跨境交叉上市已经成为国际金融市场的一大亮点和金融研究的一大主题。本文针对H股企业回归A股交叉上市对原上市地股价影响的考察发现:H股公司在A股市场招股之前通常有一个较大的涨幅,累计超额收益在招股日达到最大,之后逐渐下降。这一结果虽然与国际市场交叉上市有着相似的股价反应,但其背后却蕴含着不同的预期。H股投资者之所以对公司回归A股前抱有如此乐观的预期,关键之处并非源于公司治理水平的改善,而主要是源于H股回归A股意味着高溢价发行将为公司带来更加廉价的资本,以及由此将使其所持股票的权益资产快速增加的预期,但这种回归A股高发行溢价的背后,付出的却是内地投资者投资形成的净资产被稀释的代价,因此对国内投资者的保护应该成为交叉上市监管的一项重要内容。     

多席位独立董事损害股东价值了吗

本文利用我国上市公司独立董事提名公告数据,实证检验独立董事的多席位特征对股东财富的影响。研究结果表明,当被提名的独立董事存在多席位时,声明方和被声明方公司的股价均受到负向冲击,且受“牵连”的被声明方股价受到的冲击更强烈;但如果多席位独立董事提名公告源于陷入财务困境的公司,声明方和被声明方的股价则产生正向累积超额收益。此外,在不同代理成本和不同独立董事繁忙程度下,多席位独立董事提名对股价的冲击存在一定差异。总体上来看,本文的研究支持繁忙假说,忙碌的独立董事会损害股东价值;但对于陷入财务困境的公司而言,多席位独立董事的引入更有利于发挥其声誉机制从而增加股东价值。     

石油企业技术创新评价体系研究

随着步入知识经济时代,技术创新也渐渐成为企业生存和发展的关键因素,尤其是能源产业,在有限的油气资源量和国外大石油公司竞争的压力下,如何提高石油企业的技术创新能力,如何科学评价石油企业技术创新水平,对于石油企业采取合理而有效的技术创新战略具有至关重要的意义.文章运用AHP法和模糊数学方法,在构建石油企业技术创新水平评价体系基础上,提出了企业技术创新水平综合评价模型,以期能够对实践起到指导意义.     

政府财政补贴与自然资源产业集聚——对克鲁格曼CP模型的拓展

本文通过对克鲁格曼CP模型的拓展,建立了两种要素、两个部门、两个区域的空间经济学模型,对政府财政补贴下资源产业集聚机理进行了公理化解释：政府对具有资源加工制造优势区域实施财政补贴政策将提升资源加工制造业在该区域的集聚水平。     

理论与实践:中国集体林地流转研究进展与展望

从集体林地流转的概念、前提和动因、理论基础、意愿、行为及公平性和农户利益保护机制等6个方面对现有关于集体林地流转的研究进展进行了归纳总结,分别从农户、市场、政府3个视角对集体林地流转行为的影响因素研究进行了论述。在对现有研究进行梳理的基础上,从研究内容、研究视角、研究方法 3个方面评价了现有研究的不足,并对今后的研究方向进行了相应的展望。     

南非矿业在国民经济中的作用

南非矿产资源极其丰富,蕴藏着60多种矿藏,许多矿产储量、产量、出口量位居世界前列。南非矿业在世界矿业经济中占有重要的地位;矿业占南非国内生产总值的比重总体呈下降趋势,1994年以后,矿业在国内生产总值中的比重大致在6%-10%之间。矿产品是南非外汇收入的主要来源,矿业是创造就业的重要部门。     

广西国有林场改革与发展的思路

介绍了广西国有林场目前所存在的问题,主要涉及从问题表象出发分析产生问题的根源,并从7个方面对广西国有林场提出改革与发展的思路。这些问题包括:明晰产权问题"、政企分离"问题、分类经营问题、分离第一产业问题、集中力量发展第二产业问题、大力发展林下经济问题。     

农业上市公司社会责任会计信息披露评价研究

企业对各利益相关者承担着不同责任,在相应的社会责任会计信息披露中表现出差异。本文从直接利益群体责任、政府责任、弱势与公益群体责任和环境责任四个层面构建社会责任会计信息披露指标体系,以沪深两市的农业上市公司为样本,运用因子分析法和聚类分析法对农业上市公司社会责任会计信息披露水平进行评价。结果表明:除了国家强制履行的政府责任会计信息披露水平普遍比较高外,其他由企业自愿履行的各类社会责任会计信息披露水平都很低,从而导致农业上市公司社会责任会计信息披露总体水平都比较低。     

股权激励提高了企业创新投资意愿吗——基于双元创新理论视角的实证研究

以2007-2015年A股上市公司为样本,采用双重差分模型检验了股权激励与企业双元创新投资之间的关系。结果表明：股权激励对于企业双元创新投资产生的影响并不相同,它能显著提升企业探索性创新投资水平,对开发性创新投资的作用则不明显;国有股权显著削弱了股权激励对于探索性创新投资的正向作用,较高的市场化程度显著增强了股权激励对企业探索性创新投资的正向作用,但二者对股权激励与开发性创新投资之间的关系有显著影响。     

财政乘数理论的渊源与发展

财政乘数理论分析财政收支变动对总收入的倍数作用,该理论是凯恩斯主义政府干预政策的理论基础,本文通过对西方经济思想发展史的分析,追溯财政乘数理论的思想渊源,分析凯恩斯主义乘数理论的形成过程,并介绍了新凯恩斯主义对财政乘数理论的发展.