境外石油天然气项目的政治风险管理

产油国不断加强对资源的控制以及地缘政治因素日益突出等原因,使某些境外石油天然气项目面临极大的政治风险.政治风险并不直接来源于一国的政台体制,而是经常来源于东道国政治和社会经济环境在项目协议签署后的改变.民族主义、极端主义以及恐怖主义的活动已经成为跨国经营面临的另一主要政台风险.政治风险管理应做到及时性和具有前瞻性.自我管理、购买保险、战略联盟、合作经营等方式可以有效地管理政治风险.此外,跨国经营的石油企业还应与当地政府建立并保持紧密的关系,积极争取当地民众对项目的支持.     

普京能源外交析论

普京第二任总统任期以来,抓住国际能源政治不断升温的有利时机,在掌控油气资源的基础上,通过积极推行能源外交来捍卫国家利益和提升俄罗斯的国际影响力,通过运用能源杠杆谋求依靠目前的外交实力所无法得到的利益.普京第二任总统任期的核心任务是,在基本排除寡头干预政治与地方分离主义干扰的基础上,抓住世界能源市场持续利好的历史机遇,全面推进国家复兴的宏伟规划.普京要求限制能源领域等具有战略意义的企业的私有化程度,组建国家控股的大型企业,对能源政策进行了重大调整:在政府主导下,通过拍卖和股权交换等手段实现国家对能源领域的重新控制;控制油气运输管线;通过严格许可证发放和出口关税等措施强化对能源领域的控制.国际能源政治升温为普京能源外交提供了历史机遇,在此背景下,俄罗斯形成了以欧洲为重点、独联体地区为关键、亚洲为重要取向的能源外交格局.     

2006年中国天然气行业发展综述

截止到2006年底,全国剩余天然气可采储量约为3.09万亿立方米,比上年增长约8.4%.全年天然气产量为585.55亿立方米,比上年增长约17.2%;销售量为491亿立方米,比上年增长约21.8%,销售量增长最快的是长江三角洲地区.城市燃气和化工(包括化肥)用气占天然气销售量3/4,发电用气的增幅接近1 00%.2006年是天然气管道建设的高峰期,全年管道建设的总长度为1600千米.2006年的天然气市场开发工作主要围绕西气东输管线、忠武管线、陕京线系统、冀宁联络线和引进LNG市场展开,天然气引进工作也在积极稳妥地开展.广东深圳项目投产、天然气供应平稳过冬、天然气价格上调以及天然气利用产业政策编制,成为2006年我国天然气市场关注的焦点.     

短期融资券市场效率研究——基于价差分解的视角

在完全有效市场条件下,信用风险是反映信用类债券特征的最基本信息,也是决定价差的关键因素。本文通过对中国信用类债券中短期融资券的价差分解发现,虽然信用风险显著影响短期融资券定价,但市场风险才是影响其价差的最主要因素。此外,市场流动性不足降低了市场运行效率,导致流动性溢价总体为负。上述研究结果表明我国短期融资券市场化的定价机制虽已初步形成,但市场效率总体仍然偏低。     

Microstructure-based manipulation: Strategic behavior and performance of spoofing traders

We examine how investors strategically spoof the stock market by placing orders with little chance of being executed, but which mislead other traders into thinking there is an imbalance in the order book. Using the complete intraday order and trade data of the Korea Exchange (KRX) in a custom data set identifying individual accounts, we find that investors strategically placed spoofing orders which, given the KRX's order-disclosure rule at the time, created the impression of a substantial order book imbalance, with the intent to manipulate subsequent prices. This manipulation, which made use of specific features of the market microstructure, differs from previously studied forms of manipulation based on information or transactions. Roughly half of the spoofing orders were placed in conjunction with day trading. Stocks targeted for manipulation had higher return volatility, lower market capitalization, lower price level, and lower managerial transparency. We also find that spoofing traders achieved substantial extra profits. The frequency of spoofing orders decreased drastically after the KRX altered its order-disclosure rule.     

Communication,Excess Comovement and Factor Structures

This paper develops a model in which investors communicate before trading in a general equilibrium. Investors repeatedly communicate in a social network but have limited knowledge of the network structure and thus do not fully realize the consequences of their communication and belief updating. As a result, asset returns contain excess comovement and more concentrated factor structures than fundamental values do. The model generates testable empirical predictions that are consistent with the empirical literature on excess comovement in asset returns.     

高科技风投企业家项目考察阶段的非理性决策实证研究——基于人口统计特征分析

基于人口统计特征,采用列联表和多元线性回归的方法分析人口统计特征中有关的年龄、学历、留学经历与家庭结构等要素与高科技风投企业家非理性行为在项目考察阶段决策的相关性结果显示:国外留学经验、创业成功经验与企业家项目考察阶段的非理性决策存在着相关性。     

我国虚拟经济与实体经济的关系研究——基于综合指数VAR的实证分析

<正>我国虚拟经济起步较晚,政策制度不完善,虚拟经济的非良性发展会给实体经济造成一定的负面影响。美国金融危机蔓延至我国,使人开始怀疑我国的虚拟经济的发展是否已经严重脱离了实体经济,这就引出了一系列需要深入研究的问题。对于二者的关系,已有众多学者从