Is idiosyncratic asymmetry priced in commodity futures?

In this article, we use a recently introduced asymmetry measure, IE, to measure the idiosyncratic asymmetry of commodity futures returns and find that idiosyncratic asymmetry negatively and significantly predicts commodity futures returns cross sectionally. Furthermore, we find that a long–short trading strategy based on idiosyncratic asymmetry generates significant abnormal returns, which cannot be explained by traditional risk factors in commodity futures and persists up to 12 months. Moreover, idiosyncratic asymmetry appears to be a priced factor in commodity futures with significant risk premium. Finally, we confirm that IE is better at capturing the pricing effect of idiosyncratic asymmetry than the traditional skewness measure.     

领导底线心智对新生代员工创造力的影响：一个有调节的中介模型

领导底线心智在工作场所中的破坏性影响逐渐受到学者和管理者关注。基于创造力成分理论和自我决定理论，从个体层次、动机视角探究领导底线心智对新生代员工创造力的作用机制和边界条件。对629份新生代员工问卷数据进行分析，结果证实：领导底线心智对新生代员工创造力具有显著负向影响；职场精神力在领导底线心智与新生代员工创造力间发挥部分中介作用；独立型自我建构负向调节领导底线心智与职场精神力间关系，并增强职场精神力的中介作用；个人—组织价值观匹配正向调节领导底线心智与职场精神力间关系，并弱化职场精神力的中介作用。     

卖空约束放松与企业劳动收入份额

劳动收入份额对经济社会发展有重要影响,已有文献从诸多视角对其决定因素展开了广泛的研究。但少有研究关注资本市场制度设计与变迁在其中发挥的作用。文章利用融资融券制度推出的外生冲击,考察了放松卖空约束对企业劳动收入份额的影响。实证结果表明,卖空约束放松显著提高了标的企业未来的劳动收入份额。机制检验发现,缓解企业未来融资约束是卖空约束放松提升劳动收入份额的重要途径。进一步研究发现：（1）卖空约束放松显著降低了企业未来的债务融资成本；（2）当企业面临的信息不对称问题越严重、公司治理环境越差时,卖空约束放松对劳动收入份额的促进作用越强烈；（3）“卖空威胁恶化企业产品市场表现”这一竞争性假说并不影响本文的研究结论。文章的研究不仅丰富了卖空约束放松的经济后果以及劳动收入份额影响因素的相关文献,对于如何通过深化资本市场改革提高劳动收入份额,以实现民生福祉达到新水平的时代目标具有重要的启示。     

能源约束、环境规制对FDI流动的经济效应分析——来自215个城市的经验证据

目前资源环境已经影响到社会经济的各个方面,能源约束、环境规制对FDI流动具有重大的影响。基于此,利用215个城市面板数据,就能源约束、环境规制对FDI的区域流动以及FDI流动对城市经济在规模、结构、技术等方面的效应进行实证分析。分析结果发现:能源约束对FDI流入沿海城市影响较弱,对流入内陆城市影响显著;环境规制有利于沿海城市生态质量的改善,但对内陆城市的影响不明显;FDI流动对各区域城市的经济规模、结构、技术等表现出显著的差异性,总体上呈沿海向内陆弱化的趋势。     

市场声誉惩罚失灵的中国方案及其价值——基于环保失信联合惩戒实践的证据

本文以资本市场所反映出的环境违法违规声誉惩罚为测度对象，理论分析并实证检验了我国具有创新性的失信联合惩戒制度缓解市场声誉惩罚失灵问题的逻辑和机制。实证证据表明：(1)在市场声誉惩罚失灵的环境领域，我国环境违法违规上市公司受到了显著的声誉惩罚，达到市值的-1.52%,占比总惩罚的98.06%。(2)环保失信联合惩戒制度是我国环境违法违规受到声誉惩罚的决定性因素，是我国资本市场所反映出的总惩罚效应的主要来源。(3)对比国内外相关研究，环保失信联合惩戒制度克服了我国以往对环境违法违规企业惩罚不当的问题，将环境违法违规成本提高至与主要发达国家可比的水平。     

产业集聚、技术并购与知识溢出效应

本文将技术并购视为知识溢出的一种微观过程，考察究竟是专业化集聚还是多样化集聚在企业技术并购决策中发挥主导作用及其影响机制。本文基于2007—2017年中国A股制造业上市公司技术并购数据研究发现，专业化集聚通过知识竞争效应和信息网络效应显著促进了技术并购的发生，但多样化集聚对技术并购决策没有显著影响。这意味着专业化集聚产生了显著的知识溢出效应，而多样化集聚并没有类似的效果。进一步分析发现，制度环境是决定专业化集聚知识溢出效应能否发挥的重要影响机制，表现为专业化集聚的知识溢出效应在民营企业、社会信任和市场化水平较高的地区更为显著。本文的研究结论深化了对产业集聚知识溢出效应的认识和理解，丰富了技术并购决策的相关研究，对于推动区域协调发展和构建技术创新体系具有重要的政策含义。