上市公司“存贷双高”异象与股价崩盘风险北大核心CSSCI

近年来,以康美、康得新为代表的“存贷双高”型企业频现违约,给资本市场造成极大冲击。究竟“存贷双高”异象危害几何?本文以2007—2019年沪深A股上市公司为研究样本进行实证分析,从经济后果的角度系统验证“存贷双高”现象对企业股价崩盘风险的诱发效应。研究发现,大股东关联交易越频繁、盈余管理程度越高,“存贷双高”型企业面临的股价崩盘风险越高。进一步分析发现,较多的高管持股、较高的公司治理水平、较高的信息披露水平、高强度管理层权力有助于缓解“存贷双高”型企业面临的股价崩盘风险,并据此提出了相关缓解机制。上述结果说明,现阶段“存贷双高”型企业很可能虚有其表,背后与企业财务造假、大股东掏空密切相关,因此,投资者、监管机构等都需要对其予以足够重视,跳出传统财务分析的范畴对这一异象进行理解与警惕,提前防范市场风险。     

中小股东的社交媒体“发声”影响企业并购偏好吗？——基于互动易（e互动）平台的经验证据

受制于传统公司治理框架的局限,中小股东权益保护问题一直未能得到较好的解决,而社交媒体的发展为中小股东在产业政策相关并购决策中的“发声”提供了重要渠道。文章利用沪深交易所互动易（e互动）数据,考察中小股东在社交媒体的产业政策信息反馈对公司并购产业政策支持项目偏好的影响。研究发现,中小股东社交媒体的产业政策信息反馈显著增加了企业并购产业政策支持项目的比重,该影响在投资者保护水平低、媒体素养低以及公司治理水平低的企业中更加显著。机制检验表明,中小股东在社交媒体的“发声”不仅会加大企业的股票价格波动,也会增强企业在并购时选择产业政策支持项目的偏好。文章为监管部门提高企业并购重组质量、落实中小股东权益保护政策提供借鉴。     

女性高管能否改善业绩预告质量？

近几年业绩预告相关问题频发,利用业绩预告误导市场、牟取私利的案件屡见不鲜,引发投资者、债权人对业绩预告质量的担忧,如何有效解决这一问题成为眼下实务界与学术界共同关注的一大热点。在女性高管群体日益壮大、影响力逐步提升的大背景下,本文以我国A股上市公司数据为样本,考察女性高管对管理层业绩预告的影响。研究发现：女性高管有助于提高管理层业绩预告质量,具体包括业绩预告的准确度、业绩预告的精确度以及业绩预告的积极性。进一步,通过异质性分析发现内部寻租动机较强的企业,或外部治理环境较差的企业,或核心岗位高管为女性的企业,女性高管对业绩预告准确度和精确度的提高作用更为明显。本文不仅丰富了女性高管的相关研究,拓展了业绩预告分析的文献,也对提高上市公司质量的监管机制具有重要启示。     

业绩承诺背后的财富转移效应研究

业绩承诺已成为我国上市公司并购重组的基本特征,但在这一热潮下,违约现象也屡有发生,促使人们思考业绩承诺背后的真实动机。本文基于我国资本市场的高频交易数据,从财富转移与信号传递两个视角辨析了并购重组中业绩承诺对机构和个人投资者在资金流向与投资收益方面的影响。研究发现,业绩承诺信息公告后,小投资者会更多买入并购企业股票,其投资收益为负并遭受了较大损失;而大投资者则显著降低其持仓,投资收益显著为正,财富效应在大小投资者之间转移明显。进一步的研究还发现,财富转移效应在业绩承诺违约、自愿性业绩承诺的并购重组中的差异更大,这表明业绩承诺更多以保护机制之名行信息优势之实。而深层次的分析发现,信息透明度较高、对投资者利益保护较好的公司,其财富转移效应差异程度会得到较好抑制,大投资者的信息优势和知情交易行为有所收敛。本文的研究发现佐证了业绩承诺机制背后财富转移效应的存在,其结论启示我们,不断提高公司信息透明度、合理设定业绩承诺发生违约时的赔偿额和加大对业绩承诺违约的处罚力度仍是业绩承诺发挥真正保护机制的重中之重。     

以市场机制促进鄂尔多斯环境与经济效益双赢——以鄂尔多斯达拉特旗沙产业为例

鄂尔多斯作为西部资源型城市,在经济快速发展的同时也面临着日益加重的生态环境危机,引起了国内外的广泛关注。为了达到经济发展与生态环境保护的双赢,鄂尔多斯地区结合自身的地貌,利用有效的植物资源初步发展起了沙产业。但由于市场机制不够完善,当地沙产业在发展过程中受到资金、技术、劳动力等诸因素的制约,难以实现快速健康的发展。本文通过分析鄂尔多斯地区沙产业发展的现状,探讨存在的问题以及未来发展的前景,为西部资源型城市转型、实现经济效益与环境效益的双赢提供借鉴。     

并购重组过程中的信息泄露与财富转移北大核心CSSCISSCI

本文利用机构与个人投资者的持仓比例数据,分析检验了并购重组中存在的信息泄露问题与财富转移效应。实证结果表明,上市公司首次披露并购重组公告前,存在严重的信息泄露现象,机构投资者在交易时机与交易对象的选择上都明显占有优势,直接导致了不同投资者间出现显著的财富转移效应。进一步的分析还发现,信息泄露的现象在机构投资者持股比例较高的公司更容易出现,而在分析师关注程度较高、资产规模较大的公司则较少出现。这些发现有助于人们了解并购过程中存在的信息泄露现象,辩证地看待机构投资者所扮演的角色,并探寻了信息泄露在不同类型企业中存在的可能性,这对改进监管层政策法规、规范企业信息披露制度以及保护中小投资者利益都有着重要的启示作用。     

联起手来闯市场—东港区“合作农业”探秘

山东省日照市东港区探索不同的“合作农业”形式,启动民间资本,化解市场风险,有效地加快了农业现代化的进程。　　“合作农机”,启动民间资本,加快农业机械化进程　　今年 6月 24日,在东港区尹家河乡下湖二村的夏播现场,机声隆隆,该乡徐家坪村徐茂全等三人合伙投资 1． 5万元购买的集播种、施肥、喷药、覆膜功能于一体的花生播种机正在跨村作业。他们合作购买的农机具除满足自家需要,还搞有偿服务,今年为每人带来千元左右的收入。目前,东港区共从外地引进先进的收割机、翻地犁等机械 1000多台,其中, 400多万元的投资是农户合伙…     

“存贷双高”与ESG表现:策略性应对的视角

ESG已得到国际社会广泛认可,成为衡量企业可持续高质量发展的重要参照。然而“漂绿”等伪ESG行为屡见不鲜,严重损害了社会福利。本文以2007—2019年沪深A股上市公司为研究样本,试图探究存贷双高企业是否会出于自利动机策略性利用ESG优势。实证发现,存贷双高企业展示出更好的ESG表现,符合策略性应对的假设。企业内部大股东利益侵占程度越高、会计信息质量越低,存贷双高与ESG表现间的正向关系越强烈;区分ESG分项后,存贷双高企业仅在治理方面展示出更高的绩效。这些进一步佐证了存贷双高企业ESG舞弊,且异质性分析表明这一策略性应对行为主要体现在环境和社会风险较低以及市场关注度较低的组别。     

煤矿井下漏电的原因和危害以及触电伤人预防措施

由于煤矿井下环境的特殊性,发生漏电与人身触电的几率远比一般地面高,因此,必须采取有效措施,预防这类电气事故的发生。本文结合煤矿井下供电系统中发生漏电的原因,详细分析了漏电的危害,提出了预防漏电、触电的措施。     

独立董事宏观视野与公司债务违约

在宏观形势日益对企业经营稳定产生重要影响的现实背景下,本文以2008-2018年沪深A股上市公司债务违约事件为研究样本,关注具备宏观视野的独董能否利用其咨询角色帮助企业防微杜渐,减少债务违约现象的发生。实证发现：发债公司的宏观背景独董数量越多、比例越高,公司债务违约现象出现的几率越小;并且当企业面临较高经济不确定性与较高系统风险时,宏观背景独董能更显著地发挥边际效用,对企业债务违约现象的缓解作用更为明显。机制分析还表明,宏观背景独董能帮助企业提高投资效率,进而减少债务违约现象的发生。上述研究结果既为独董的咨询作用提供了新的证据,也对债务违约的影响因素与缓解机制进行了补充。