金融冲击与中国房价波动——基于动态随机一般均衡模型的考察

构建包含金融冲击的动态随机一般均衡（HDSGE）模型,考察金融冲击对我国房价波动的影响,研究发现：包含金融冲击的模型相对于未包含金融冲击的模型更好地拟合了我国经济的现实;金融冲击对我国房地产市场具有显著的冲击效应,并且积极的金融冲击在增加房地产部门投资的同时降低了其他部门的投资;同时,金融冲击具有扩大货币政策冲击效应的“加速器”作用。进一步对房价波动进行贝叶斯冲击分解,分析表明：在短期和中期,金融冲击是推动我国房价波动最为重要的因素;而在中长期和长期,货币政策冲击仍是我国房价波动的主要推动力。因此,货币政策和金融政策都是房地产市场调控的重要手段。政府应积极利用货币政策冲击和金融冲击的效应稳定房地产市场,不过在利用金融冲击时需要注意其对国民经济其他部门产生的负面效应。     

我国货币政策的社会就业效应

货币政策工具无论是流通中现金量还是社会信贷余额都对社会就业具有积极的促进作用,而且这一作用具有较强的持续性.在经济增长带来的社会就业有限的前提下,政府可以考虑使用货币政策缓解日益严峻的就业形势.社会信贷余额的社会就业效应要大于流通中现金量,因此,当政府考虑使用货币政策来缓解社会就业时,相对于流通中现金量,可以优先考虑使用社会信贷余额这一货币政策工具.     

限购冲击下的房价波动、需求抑制与宏观审慎政策

通过构建包含房地产部门的多部门ＮＫＭＰ－ＤＳＧＥ框架,考察限购引起的房地产需求冲击等外生冲击对于房价波动以及社会福利损失的效应。研究表明,利率、房地产需求以及房价加成等冲击对于房价波动以及社会福利损失具有较大的冲击效应。基于社会福利损失最小化的角度,进一步对已有的房地产调控政策效果进行评估,发现宏观审慎政策是最优的,而仅盯住房地产产出缺口（类似于仅盯住保障房建设）等政策机制的效果相对较差。因此,对房地产市场垄断势力进行规制,并采用宏观审慎政策对房地产市场进行调控,有利于实现降低社会福利损失并有效调控楼市的“双赢”。     

新凯恩斯主义视域下中国失业的持续性——理论研究与数值模拟分析

文章通过采用工资加成,将失业变量引入新凯恩斯主义货币政策理论分析框架,并基于校准的模型考察了技术冲击、偏好冲击和货币政策冲击对失业持续性的影响。研究表明,三种外生冲击均对失业产生影响,相对于技术冲击与偏好冲击,货币政策冲击对失业的持续性具有更强的影响。据此,文章进一步考察了失业的持续性对影响失业的主要参数的敏感度。结果表明,劳动偏好系数和产出对劳动的弹性系数的变化不影响文章的基本结论,但对不同的外生冲击,不同的劳动偏好系数和产出对劳动的弹性系数对失业的持续性及失业超调的幅度会产生不同的影响。     

货币政策盯住目标应该考虑不平等吗

基于技能差异的角度,本文构建了一个包含消费不平等与收入不平等的动态随机一般均衡模型,并考虑了技术冲击对于不同技能劳动力群体以及不平等产生的动态影响.研究表明,技术进步导致了不平等的恶化.在此基础上,本文进一步考察了不同货币政策机制对于不平等的动态影响.研究发现:(1)与未考虑不平等的泰勒规则相比,考虑不平等因素的简单规则部分牺牲了产出的增长;(2)相比考虑失业的简单规则,考虑不平等因素的简单规则所带来的产出损失相对较小,并且能够相对较好地缓解不平等;(3)相对于未考虑不平等因素的政策机制而言,考虑不平等因素的简单规则显著降低了政策引致的社会福利损失.最后,通过社会福利损失比较,考虑收入不平等因素的简单规则所引致的社会福利损失与最优货币政策最为接近,而考虑消费不平等因素的简单规则所引致的社会福利损失则相对较大.因此,存在不平等的背景下,我国货币政策应该考虑收入不平等.     

动态随机一般均衡视域下新冠疫情冲击的宏观经济效应

在抵御新冠肺炎疫情产生的冲击过程中,各国均进行了货币政策调整。欧洲和美国均采用超低利率政策,期望通过“以直升机撒钱”的方式刺激消费和投资以抵御新冠肺炎疫情带来的消极影响。本文构建内含传染病(SIR)模型的DSGE模型,刻画新冠肺炎疫情影响宏观经济的总需求与总供给渠道,进而考察新冠肺炎疫情冲击产生的宏观经济效应。研究结果显示:第一,常规货币政策机制下,新冠肺炎疫情形成的总需求冲击与总供给冲击引起宏观经济衰退,具体表现为产出、消费和就业减少以及通胀下降,且这一衰退具有较强的持久性。第二,超低利率政策下,新冠肺炎疫情引起宏观经济“呆滞性”衰退,即产出、消费和就业表现出永久性减少;同时,这一冲击还引起通胀上升,使宏观经济呈现“低产出(就业)”与“高通胀”并存的“滞胀”特征。总的来看,超低利率政策下,新冠肺炎疫情对宏观经济产生的危害可能远超过常规货币政策情形,因此,采用超低利率政策并非最佳选择。基于此,我国应继续采用灵活适度的稳健型货币政策,并通过以“新基建”为重要内容的扩大内需战略拉动经济复苏。     

基于非线性RBC模型的我国经济周期波动研究

通过采用非线性移动平均方法求解得到了一个三部门的中国经济周期模型,在此基础上考察并比较了线性模型与非线性模型对于中国经济现实数据的拟合程度。实证分析结果发现,非线性移动平均模型相对较好地拟合了中国经济的现实数据,原因可能在于:(1)非线性移动平均模型的二阶核密度与三阶核密度函数均表明以产出为代表的变量的二阶成分与三阶成分对于变量的变化具有持续性、显著性作用,而线性模型则忽略了高阶成分;(2)线性逼近过程中引入了大量的外生参数,这些参数校准与估计过程中的偏误导致线性模型对现实数据的拟合程度较差。因此,采用非线性模型考察中国经济周期可能优于线性模型。     

劳动力成本的上升会导致社会福利的恶化吗?

构建基于包含家庭异质性消费偏好与失业的新凯恩斯主义动态随机一般均衡模型,可用于分析由于劳动力成本上升引起的上行的名义工资刚性以及货币政策机制对于社会福利的影响。名义工资刚性的上升并不必然引起社会福利的恶化,当名义工资刚性程度较低时,名义工资刚性的上升会引起社会福利的改善;并且对劳动力成本上升做出反应的货币政策机制扩大了名义工资刚性对于社会福利的影响。这一结论对于劳动力成本上升背景下中国货币政策制定具有一定的参考意义。