CEO Overconfidence and Long‐Term Performance Following R&D Increases

We examine the relation between Chief Executive Officer (CEO) overconfidence and significant increases in research and development (R&D) expenditures. Although prior studies reveal a significantly positive market reaction to increases in R&D expenditures in both the long and short run, we find that long‐run stock performance is positive only for firms whose CEOs are not overconfident. Our findings, which may be attributable to overinvestment and the overestimation of future cash flows, imply that R&D resulting from overconfident behavior does not provide any value to firms.     

联合风险投资网络能提升企业投资效率吗——基于创业板数据的PSM回归分析

随着创业投资领域风险投资人的广泛引入,联合风险投资对企业投资效率的影响受到关注.利用2011-2015年5年间中国创业板相关联合风险投资和企业投资效率数据,基于资源基础观理论,利用PSM估计,实证分析了联合风险投资对企业投资过度和投资不足的不同影响作用,进而分析了行业层面和风险投资人层面不同调节变量的调节作用,并据此提出了相关的政策和企业战略建议     

中国货币政策利率传导效率研究:2008-2017

随着利率市场化进程的不断推进以及商业银行利率定价机制的发展,中国货币政策利率的传导效率也不断提高。基于2008年1月-2017年6月的宏观时间序列数据和微观调研数据,本文检验了中国货币政策利率对银行贷款利率的传导效率。总体而言,基准利率是影响金融机构贷款加权平均利率的主要因素。分时间段看,贷款利率浮动限制放开之后,货币市场利率对金融机构贷款利率的传导效率显著提升;基准利率对金融机构贷款利率的影响略有下降,但仍然占主导。对商业银行贷款利率定价的微观机制进行探讨后,本文发现贷款利率定价机制的变化是中国利率传导效率出现变化的主要原因。进一步的分析表明,资金来源和市场利率波动均是影响货币市场利率传导效率的重要因素。最后,本文就如何提高货币政策利率传导效率提出了政策建议。本文研究对完善价格型货币政策体系以及中国货币政策框架转型具有重要的实践意义。     

中国经济发展面临的风险和模式转变路径及对国内石油市场的影响

中国经济在取得巨大成就的同时,也积累了诸多问题和隐患,并在金融危机爆发后愈发凸显,集中体现在:政府主导投资造成行业产能过剩、投资效益低下;全球化红利逐步释放,出口导向型经济难以为继;人口红利逐步衰减,老龄化加大社会压力;房地产泡沫化,经济存在硬着陆风险;货币供应过剩,中长期通胀压力较大。未来中国经济增长模式将由投资拉动转向消费拉动,由重工业拉动转向服务业拉动,由政府主导投资转向私人主导投资。同时,通过改善劳动者报酬、完善社会保障体系、深化财税改革、提升人民生活水平、促进消费升级,增强经济增长的内生动力。未来中国经济增长不再高速但更加稳健,石油消费增速随之放缓;大消费时代带来乘用车保有量快速增长支撑汽油需求刚性持续增加;产业结构不断优化,服务业占比提升,柴油需求受到抑制;房地产降温,下游化工品需求增速下降;中西部地区将成为拉动成品油需求的新亮点。     

固定化氧化还原介体强化酸性红B生物脱色作用研究

考察了海藻酸钙固定化1,5-二氯蒽醌对偶氮染料酸性红B厌氧生物脱色的强化作用。结果表明,在不考虑各因子间交互作用的条件下,固定化1,5-二氯蒽醌强化酸性红B厌氧生物脱色的最适条件为温度35℃,pH值7.0～8.0,LB培养基。NaCl浓度对脱色过程有一定的影响;当初始染料质量浓度≤500mg/L,染料浓度不会成为1,5-二氯蒽醌强化酸性红B厌氧生物脱色的限制性因素。脱色过程中,随着脱色率的增加,体系氧化还原电位(ORP)不断下降。该研究可为介体强化偶氮染料生物脱色技术的实际应用提供理论基础。     

一种新型10kV配网智能控制系统研究

10kV配电网络系统是集变电站、10kV配电网和用户在内的运行、监控、维修、用户管理的综合管理系统,实施配电网智能化可以提高供电质量,提高配电工作管理水平与工作效率以及配电设备管理水平。文章提出一种新型10kV配网智能控制系统,主要针对10kV配网配电变压器、环网开关柜、负荷开关及以下的400V的配电系统实施智能控制、管理与分析,为发展电网智能化建设提供参考。     

一种可考虑形状效应的浅埋板锚极限抗拔力计算方法

现有的板锚极限抗拔力计算方法只考虑了常规形状锚板的情况,不适用于特殊形状的锚板。为了更好地指导工程实践,在总结已有研究的基础上,研究了圆形、方形、正三角形和风筝形锚板,假定锚板的破坏面从锚板的侧面以膨胀角向上延伸,形成与锚板自身具有相同横截面形状的棱台,结合数学和力学理论分析,提出了一种可以考虑形状效应的浅埋板锚极限抗拔承载力计算方法,并将简化方法计算所得承载力和公开试验结果进行对比。结果表明,简化计算方法适用于埋深与板宽之比小于5的浅埋情况,且具有较高的精度,可以在初步工程设计中加以应用。研究结果为多种形态的浅埋锚板极限抗拔力计算提供了新的方法,可为类似工程项目的设计提供参考,具有一定的工程借鉴价值。     

征信文化理念助力小微企业融资的实践与探索——以宁夏回族自治区吴忠市为例

将征信文化理念融入小微企业信用理念中,并将征信文化与小微企业信用文化有机融合,可以激发小微企业自身信用财富的转化,提升征信文化软实力以解决小微企业融资难问题,促进全社会信用体系建设.     

Optimal insurance in the presence of reinsurance

This paper studies an optimal insurance and reinsurance design problem among three agents: policyholder, insurer, and reinsurer. We assume that the preferences of the parties are given by distortion risk measures, which are equivalent to dual utilities. By maximizing the dual utility of the insurer and jointly solving the optimal insurance and reinsurance contracts, it is found that a layering insurance is optimal, with every layer being borne by one of the three agents. We also show that reinsurance encourages more insurance, and is welfare improving for the economy. Furthermore, it is optimal for the insurer to charge the maximum acceptable insurance premium to the policyholder. This paper also considers three other variants of the optimal insurance/reinsurance models. The first two variants impose a limit on the reinsurance premium so as to prevent insurer to reinsure all its risk. An optimal solution is still layering insurance, though the insurer will have to retain higher risk. Finally, we study the effect of competition by permitting the policyholder to insure its risk with an insurer, a reinsurer, or both. The competition from the reinsurer dampens the price at which an insurer could charge to the policyholder, although the optimal indemnities remain the same as the baseline model. The reinsurer will however not trade with the policyholder in this optimal solution.     

产业链演化下我国上市电影企业投资对经营的影响研究

数字技术的发展,人们文化消费的转型,引致了我国电影产业链的演化,也促进了我国电影产业的快速发展.通过收集国内外上市的我国电影企业相关公开财务数据,从企业经营的微观视角,采用统计分析方法,我们发现:电影制作环节及与之相协同的衍生产品环节,有着不错的发展机会,而市场化程度最高的放映环节发展机会逐渐减弱,电影发行还可能存在垄断.电影企业投资与经营分析表明:具有内容优势的电影企业基于产业一体化投资战略,能够带来良好的资产协同效应,获得高额的资本回报;而电影放映环节的单一投资,其收入增长和价值创造能力显然要低很多.