货币政策的困境

自2010年11月至今年5月12日,央行已经八次提高法定存款准备金率,大型存款性机构存款准备金率提高至21%。部分准备金制度本就是央行体制的一个部分,如此央行便能通过调控商业银行获得的基础货币量控制商业银行的信用创造。不断提升法定存款准备金率,银行流动性吃紧是必然的。目前20%多的资金被锁在低息资产(存款准备金和央票)上,对其利润影响显著。法定存款准备金率若继续提高,将逼近目前银行监管指标——存贷比     

紧缩是“宏观审慎”的正常反应

"中国开始严控影子银行体系业务,同时开始考虑全社会融资规模和实施动态差额准备金率等新提法,昭示着‘逆周期宏观审慎框架’的政策思路开始执行。"中国开始严控影子银行体系业务,年内1.66万亿元银信产品要回     

中国房价的逻辑

要从根本上解决中国房价过高的问题,必须理清中国高房价形成的逻辑机制。楼价越调越涨的错误在于中国货币的供给机制,也即财政决定货币。正因为扩张的财政支出,政府才会产生很大的融资需求。这时一个机制被发现:住房货币化,于是土地资本化以后,政府成了唯一的地主。经济于是被牵引到房地产支柱上,根本的动因还是财政,房地产繁荣某种程度上成为了地方政府的融资机制。因为所谓地方政府的土地出让收入,这     

拯救中国股市靠什么?

人们会铭记这一刻。2005年6月6日上午11点03分,上证指数击穿千点大关,下探998点,“千点论”一语成谶。从2000年的2245点到2005年的998点,市场的平均股价跌至4元多,更另人痛心的是,整个市场的立市之本——诚信基础似乎也要坍塌了。忆当年,为了转嫁金融危机的风险,人民日报特约评论员一纸“恢复性上涨”的檄文把沪深股市送上了云霄九,随后股指飞泻直下,却再也无人站出来肯定所谓的“恢复性增长”了,官方语言变成了“运行平稳”、“股市风险得到很大程度的释放”!     

中国金融机构风险成因

形成巨额不良资产的原因,不仅来自金融部门自身,还广泛地来自作为金融部门运行环境的非金融部门,而且来自后者的因素可能占据主导地位。     

直接融资市场亟待加强

可以利用银行“慎贷”、“惜贷”的倾向,利用银行间市场资金充裕,利率处于较低水平的契机,加快发展直接融资市场,降低企业对银行贷款的过度依赖。     

中国的投资效率之谜

政府应尽早认识到部门利益膨胀的极端危害性,并采取积极措施减轻或缓解由此带来的问题,否则,社会利益冲突和矛盾的累积,将导致危机的爆发     

基金激励合约的经济学分析

基金投资者与基金管理者是一种委托代理关系。由于信息不对称，必须引入激励合约来最大限度地保证基金投资者利益的最大化。在最优激励合约中，管理人必须承担一定的风险。通过“标尺竞争”和引入监督机制可以提高激励强度，降低代理成本，增强激励的有效性。     

金融脱媒下商业银行战略转型仍是关键词

2012年,在国际经济形势日趋复杂、国内经济增速有所放缓、中国经济外需下降、要素边际生产率降低、经济结构调整的综合影响下,银行业总体运行平稳。2012年末,中国银行业金融机构总资产为133.6万亿元,增长17.95%。商业银行实现净利润12386亿元,增长18.96%。商业银行不良贷款余额4929亿元,比2011年末增加650亿元。与美欧银行业的普遍萎缩态势相比,中国银行业的增长令人鼓舞。     

存量经济调整新方向

当前,政策层面确立的＂新常态＂的核心有两个：一是接受经济会逐步下行的事实,这意味着政府对＂潜在增长中枢下行＂规律的尊重和服从;二是准备一整套货币金融财政机制,对经济和市场风险进行兜底,守住市场不发生系统性风险的底线,从而为改革赢得时间。当下着力于需求端的政策,与之前的＂刺激＂存在微妙差异。简单讲,以前是不让它下来、怕它下来,而现在知道它一定会下来,就要想办法给它个＂缓冲垫＂,别摔坏了。我们应该在这个意境下理解＂新常态＂下的宏观政策,而不能简单地将其对应为＂刺激＂。从全面深化改革领导小组确立的方向看,未来,国企部门和地方政府的预算已经被掐住,没有了空间。银行的扩张欲望早就收敛了,