疫情下的中小微经济恢复状况——基于百万量级中小微企业经营数据的分析

道口中小微经济恢复指数的编制背景与方法背景介绍面对突如其来的新型冠状病毒肺炎疫情,全国上下高度重视,政府采取了强有力的防控措施.1月23日武汉市“封城”,随后全国31个省、自治区、直辖市全部启动重大突发公共卫生事件一级响应.全国物流、人流因此受到严格限制,经济出现系统性停滞,各地企业特别是中小微企业受到冲击.随着疫情的逐渐缓解,各地的经济活动慢慢恢复,研究疫情下的企业经济活动恢复状况以及疫情对经济的具体影响,既具有学术意义,即新冠疫情外生冲击如何导致企业风险爆发以及企业如何应对,又具有现实意义,为当前的企业扶持政策提供参考,助力我国的经济恢复.     

国有企业的技术创新、组织创新与制度创新

随着改革开放的深入和社会主义市场经济体制的确立,国有企业面临着更加激烈的竞争环境。目前,国有企业已充分认识到技术创新对于企业生存和发展的重要作用,企业的技术创新活动也由国家计划推动逐步转换为市场引导下的主动行为。然而,技术创新本身并非单纯的技术行为,需要企业组织的支持,这种支持则往往表现为组织和制度的变革。作者在考察了我国二十多家自行车整车厂零件厂的技术创新状况以后认为,技术创新、组织创新和制度创新的互动关系在变革时期的国有企业更为明显。一、创新战略与制度创新我国的自行车国有企业和其他行业的大多…     

经济增长的秘密──索罗教授访谈录

罗伯特·索罗现为麻省理工学院经济系终身教授。索罗是后凯恩斯主义综合学派的中坚人物。在麻省理工学院的５０年间，他与萨缪尔森一起，不仅将麻省理工学院经济系建成了战后主流经济学的大本营，还共同对许多重要领域作出了杰出的贡献，包括增长理论（１９５３）、资本理论（１９５６）、线性规划（１９５８）和菲利浦斯曲线（１９６０）等等。索罗本人则以其索罗－斯旺模型（ １９５６、 １９７０）著称于世。他认为一半以上的经济增长来自于技术创新，而非资本和劳动力因素。索罗因其对经济增长理论的贡献获得１９８７年度的诺贝尔经济学…     

罗伯茨教授访谈录

罗德华，罗伯茨（ＥｄｗａｒｋｄＲｏｂｅｒｔｓ）资家和风险投资管理专家，现任斯隆管理学院技术管理教授。罗伯茨专注于技术战略与技术管理的研究，大型公司和新兴高技术企业都是他考察的对象。１９９１年，他集２５年之研究出版的《高技术创业者──从麻省理工学院的经验谈开去》一书，立即被全世界青年企业家视为创业之圣经，并获得美国出版协会的优秀出版物奖。罗伯茨发表了近２００篇论文和多部专著。罗伯茨是深受学术界敬重的学者，也是声名显赫的风险投资家。他是多家高科技公司的创建人，是９家高技术企业的董事会成员，还是中国大…     

加快推进养老金体系改革

20世纪90年代末,我国确立了社会统筹与个人账户相结合的基本养老金制度,即企业和个人分别缴纳工资收入的20%和8%作为基本养老金,这对社会稳定和经济发展起到了重要作用。但长期以来,个人账户资金被借支,导致'空账'运行,而且基本养老金要提供高达70%的待遇水平(养老金领取额与缴费工资的比例),多地区已入不敷出,随着人口老龄化加大和通货膨胀等因素的影响,这一矛盾越来越突出。加之目前养老金基本不参与投资,不能保值增值和自我积累,未来我国基本养老金缺口或将达到几十万亿元,国家财政将难以负担。     

人民币汇率波动与外资并购上市公司的价值效应

本文以85起外资并购中国上市公司事件为样本,考察了收购方货币兑换人民币汇率对外资并购目标方股东收益的影响。实证结果表明：外资并购目标方收益与收购方倾向相对人民币强弱成正比。本文结论支持了Froot和Stein（1991）的理论预期：收购方侧身相对于东道国货币越强劲,收购方支付溢价的能力越高,跨境并购目标方收益就越高,本文的研究意义在于从微观层次分析了汇率与跨境并购之间的关系,验证了资本市场不完备假说对跨境并购动因的解释,并有利于解释现有研究发现的跨境并购财富效应的国别差异现象,并对我国上市企业选择并购时机提供了借鉴。     

管理层收购的财富效应研究综述

管理层收购（MBO）指的是目标公司的管理者或经理层利用借贷资本或股权交换及其他产权交易手段购买本公司的股份，从而改变本公司所有权结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。早期的管理层收购实际上是杠杆收购（LBO）的一种，管理层通过向专业的杠杆收购机构融资购买原有公司的全部或部分股权，使上市公司私有化。它通常伴随着大量的债务，股权集中于管理者和金融机构（Thompson et al．，1992）。大量研究表明，管理层收购对于股东财富、债权人财富以及公司财富（即公司业绩）各方面都产生了很大的影响。     

中国上市公司股权融资与债权融资成本实证研究

本文对中国上市公司IPO后的股权与债权的融资成本进行了实证研究。影响企业市场价值变化的主要因素是行业因素以及企业的初始市值，于是我们选取了家庭耐用消费品行业以及纺织和服装行业的上市公司，对同行业问各组匹配公司进行直接比较，从而发现：站在上市公司股东利益的角度考虑，债权融资成本低于股权融资成本。这主要是股权融资的软约束造成的企业经营业绩下滑，进而导致企业进行多次股权融资行为后市场价值下跌。     

疫情下的中国企业:影响、应对与政策

2020年2月14日至21日,清华大学五道口金融学院联合证监会上市部就新冠肺炎疫情对企业的影响进行了问卷调查。结果显示,企业景气预期大幅下挫,面临人员、商业环境、资金三方面的冲击。压力之下,企业采取措施降低成本、压缩规模,并积极寻求外部支持。目前,政策较好地回应了企业的迫切诉求,建议政策应充分关注行业、企业的差异化需求,进行精准帮扶,保险市场建设也可以帮助企业提高抗风险能力。     

“互联网+”推动普惠金融可持续发展

近年来,互联网金融在中国的发展呈现出爆发性增长态势,传统金融业务加速互联网化,互联网平台纷纷开展金融业务,网络借贷和众筹融资等新金融业态迅速崛起,以及互联网金融信息日益丰富,这些互联网+金融在提升了现有业务效率的同时,也极大满足了小微企业、欠发达地区和中低收入阶层的投融资需求。可以说,互联技术与金融产业的深度融合,为我国推动普惠金融的发展提供了新的动力。发展普惠金融,目的就是要提升金融服务的覆盖率、可得性和满意度,满足人民群众日益增长的金融需求。对于金融机构而言,使用传统手段开展普惠金融业务的成本高。