关于解决股东之间“搭便车”行为的思考

“搭便车”行为是影响公司治理效率的重要图素，是导致企业股东约束软化的重要原因，是我们在完善公司治理结构的过程中必须要解决的问题。然而，目前理论界和实务界并没有给予足够的重视，本文正是在这样的情况下对“搭便车”问题的解决进行思考。     

从并购看物流产业与基础产业之间的联动融合

并购是实现企业融合的重要方式,基础产业企业与物流企业间的并购重组,一方面解决了物流企业政策性退出壁垒过高的问题,另一方面也满足了基础产业企业的扩张需求,有利于实现物流与经济社会的协调和谐发展。     

国企高管超控制权薪酬、薪酬替代与经济后果

基于三个悖论,从努力成本补偿的角度提出了国企高管超控制权薪酬的概念,并构建了嵌入超控制权薪酬及其成本的高管效用模型,进一步推演薪酬替代机理及其经济后果.研究发现在薪酬管制的背景下,由于超控制权薪酬对货币薪酬的替代性,监督力必须随之调整至最佳点以使超控制权薪酬和企业业绩均保持在市场均衡的水平;而在最佳点以外,随着监督力调整方向和程度的不同,超控制权薪酬和企业业绩也会各自呈现出不同的变化方向和幅度.     

质疑MBO

问题之一:从治理结构的角度看,MBO一定能够提高股东收益吗? 一般认为,企业的所有权和经营权分离造成了所有者和经营者的追求目标不一致,而通过MBO将所有权与经营权统一起来,企业的利益与经营者的利益高度一致,从而降低了代理成本.但是,对国内的MBO而言,经营者不是以买断公司或以公司下市独立经营为收购目的,代理成本没有消失,只是做了利益调整,转嫁到了中小股东身上.同时,MBO完成后,公司的内部人控制问题可能愈加严重,大股东侵吞中小股东乃至债权人的利益更为直接.尤其是,在收购后急剧增加的财务压力会使其利用关联交易等办法转移控股公司的利益至持股公司,缓解财务压力的动机格外强烈.     

并购套利理论研究

作为一种重要的投资策略,并购套利在国际上受到广泛关注,但在我国尚属较新的领域。本文从事件研究法和时间序列组合法两个角度总结了并购套利收益、并购交易成功的影响因素、并购套利获利的影响因素等三方面的研究成果,并指出并购套利未来研究的方向。     

对企业信息与沟通的研究

一、问题的提出企业是一张由各利益相关人组成的契约网 ,是由一系列的委托—代理关系组成。按照委托—代理理论 ,由于委托人和代理人目标不一致以及信息的非对称状态必然发生代理问题 ,如“道德风险”和“逆向选择”等。代理问题的解决取决于两方面因素 :①委托人和代理人目标函数的拟合 ;②信息不对称状况的改善。前者的解决主要应从如何使剩余索取权和剩余控制权相统一入手 ,目前理论界对此已做过大量研究 ,并取得了一定的成果 ,如期权激励 ;业绩股等 ,这不是本文研究的内容。而是解决信息不对称问题 ,减少利益相关人之间的利益冲突 ,就必…     

我国企业并购中的问题及对策

在世界并购浪潮中，企业并购作为资产重组的一种重要方式在我国也获得了迅猛发展。我国企业并购中既存在宏现层面的问题，又存在微观决策中的问题，需针对不同的情况采取相应的战略和对策，以求有利于我国企业并购的发展。     

中国证券市场举牌事件的市场反应

文章采用事件研究法对1993年～2007年我国证券市场中的39起举牌事件进行了全面分析。实证研究表明,在[-60,30]的事件窗内,全样本举牌事件的确会引起显著的市场反应,但是,根据举牌公告进行投资,即公告日后买入股票,投资者不能获得显著的超额收益。分类研究发现,投机举牌和战略举牌样本的投资者在公告日后买入股票不能获得显著的超额收益,而价值投资举牌样本的投资者在公告日后买入股票可以获得显著的超额收益,超额收益率大小是3%～6%。     

会计稳健性对投资效率的作用机理研究——基于企业并购的研究视角

在剩余收益估值模型的基础上构造了 Basu (1997)的反函数,从而构建了可同时度量非条件稳健性和条件稳健性的实证模型,并基于企业并购的视角,探究了会计稳健性对企业投资效率的事前和事后影响。研究发现：非条件稳健性可以提升企业事前投资效率(降低并购溢价,提升累计超额收益率),阻止管理层的机会主义行为;条件稳健性会促进企业事后投资效率(并购前后绩效变化),保证项目的盈利性。进一步的研究表明：会计稳健性与企业投资效率的关系会随着上市公司代理成本的增加而越加明显。此外,国有企业和民营企业对于会计稳健性的公司治理效应存在差异。最后扩展了由 Lawrence,Sloan and Sun (2013)提出的稳健性操纵的定义。     

国外并购套利策略研究简述

在国外发达的资本市场中,并购套利投资策略已是许多金融机构的重要的投资策略之一。关于并购套利的投资绩效具体为何、如何来评估其是否具有超额获利以及如何进一步提升并购套利的投资绩效,国外学者从不同角度做了相当多的研究。文章将并购套利相关的文献作一整理,对并购套利超额获利的研究方法及影响并购套利的相关因素作一说明。