公司并购的动因理论:一个基于价值视角的述评

迄今为止,多数公司并购动因理论无法对毁损股东价值的并购现象作出合理解释。本文认为,基于价值视角对于并购动因问题展开探索有益于揭开并购之谜。因此,本文将西方并购动因理论重新整合为两大分支——公司并购的价值创造理论与公司并购的价值毁损理论。并且,本文在梳理国内相关研究后发现,随着我国制度环境与并购市场的完善,西方成熟并购理论在我国并购问题上的适用性必将加强,尤其是公司并购的价值毁损理论尚有较大研究空间。     

Institutional ownership stability and the cost of debt

This study documents that the stability of institutional ownership plays an important role in determining the cost of debt. After controlling for other determinants of the cost of debt, and correcting for the endogeneity of institutional ownership stability, three major results are uncovered. First, there is a robust negative relationship between the cost of debt and institutional ownership stability. Second, institutional ownership stability plays a bigger role in determining the cost of debt, than the institutional ownership level commonly used in the literature. Third, institutional ownership stability affects the cost of debt to a greater extent for firms that are subject to more severe information asymmetry and greater agency costs of debt.     

竹浆纤维弱捻浴巾织物的浆纱探讨

采用弱捻竹浆纤维纱线作为毛经纱进行毛巾织物的开发,对此品种经纱上浆的工艺进行了分析,成功进行了上浆和织造实验,所开发的竹浆纤维弱捻毛巾织物手感柔软、吸水性能良好,可提高毛巾产品的附加值。     

Nonparametric identification and estimation of current status data in the presence of death

We present a nonparametric study of current status data in the presence of death. Such data arise from biomedical investigations in which patients are examined for the onset of a certain disease, for example, tumor progression, but may die before the examination. A key difference between such studies on human subjects and the survival–sacrifice model in animal carcinogenicity experiments is that, due to ethical and perhaps technical reasons, deceased human subjects are not examined, so that the information on their disease status is lost. We show that, for current status data with death, only the overall and disease‐free survival functions can be identified, whereas the cumulative incidence of the disease is not identifiable. We describe a fast and stable algorithm to estimate the disease‐free survival function by maximizing a pseudo‐likelihood with plug‐in estimates for the overall survival rates. It is then proved that the global rate of convergence for the nonparametric maximum pseudo‐likelihood estimator is equal to O_p(n^?1/3) or the convergence rate of the estimated overall survival function, whichever is slower. Simulation studies show that the nonparametric maximum pseudo‐likelihood estimators are fairly accurate in small‐ to medium‐sized samples. Real data from breast cancer studies are analyzed as an illustration.     

美国财务报告内部控制审计的最新发展及启示

本文从美国《萨班斯———奥克斯利法案》和PCAOB新审计准则出发,研究财务报告内部控制审计的:审计服务性质、审计责任主体、审计方式、评价标准等重要问题,结合我国实际情况,提出规范我国内部控制信息披露机制及开展相关的财务报告内部控制审计业务的系统建议。     

西部开发要迈开更大的步伐

建国以来,党和国家一直非常重视发展西部经济。特别是在新的世纪之交,党和国家根据国内外形势的发展变化,毅然作出了西部大开发的战略决策。经过十多年的时间,西部经济社会的发展取得了重大成就。为了进一步缩小东西部差距,实现国家的全面小康,提高国家的整体实力,中央在"十二五"规划中又提出了西部第二个十年大开发的宏伟目标。我们相信,随着"十二五"规划的实施,西部的经济社会一定会再上一层楼,祖国的西部将迎来光辉灿烂的明天。     

基于ERM框架的上市公司内部控制报告研究

《萨班斯——奥克斯利法案》促使上市公司内部控制信息进入强制披露时期。在SEC随后发布的具体规则中,COSO《内部控制——整体框架》成为用于评价财务报告内部控制有效性的标准。本文在概述内部控制报告演进、分析现行内部控制报告基本特征的基础上,依据2004年COSO《企业风险管理——总体框架》对内部控制框架的发展,重新认识内部控制,提出了改进我国上市公司内部控制报告的若干建议。     

“财务报表保险制度”审计委托模式分析

随着安然、世通等著名公司审计失败丑闻的揭露,现行的财务报表审计制度成为人们质疑的焦点。美国罗恩(Ronen)教授,提出财务报表保险制度,引起了强烈的反响。本文对财务报表保险制度的相关问题进行了分析,并就建立我国财务报表保险制度需要完善的配套措施提出了建议。     

宽带认证计费系统融合方案与设计

随着中国电信业的改革和重组,中国联通与中国网通的业务支撑系统面临着重大的改造,相应的宽带业务平台也面临融合的问题。本文作者结合自己多年的实际工作经验对宽带认证计费系统融合相关问题进行分析探讨。     

终级控制人属性、私人收益动机与非效率投资——基于我国上市公司2004～2006年的经验证据

在多层级的控股结构方式普遍存在的中国资本市场上,选择终极控制人视角,研究其属性及私人收益动机对非效率投资的影响很有意义.在借助模型判别投资不足或过度投资后,Logistic回归结果显示,国有相比民营控股、政府部门相比国有法人控股更易发生投资过度;控制层级及"隧道挖掘"越多,越易投资不足;政府部门控股公司终极控制人私人收益动机与投资过度的负相关关系更弱.中央和地方控制公司在过度投资发生可能,以及私人收益动机与投资过度负相关关系上没有显著差异.