利率市场化能降低企业营运风险吗?——基于融资约束和企业金融化的双重视角

如何提高金融服务实体经济的结构性调节功能并促进企业有序运营与健康发展是金融供给侧结构性改革的重要目标。利率市场化改革作为金融领域最重要的改革之一,其在微观层面如何影响实体经济运行引起了高度关注。本文首先从理论上诠释了利率市场化通过缓解融资约束、抑制金融化进而降低企业营运风险的逻辑关系。为识别利率市场化与企业营运风险之间的因果效应,本文以中国人民银行2004年10月取消金融机构贷款利率上限和2013年7月取消金融机构贷款利率下限为外生冲击,基于融资约束差异构造准自然实验为上述理论推断提供经验证据。特别地,利率市场化每增加1单位标准差,企业营运风险平均约下降样本标准差的2.39%。异质性分析表明,利率市场化对企业营运风险的抑制效应在融资约束程度较高、行业竞争程度较高、投资机会较多的企业中尤为明显。本文研究对于进一步优化资源配置效率、实现金融与实体经济高质量发展具有一定参考意义。     

Noise as Information for Illiquidity

We propose a market‐wide liquidity measure by exploiting the connection between the amount of arbitrage capital in the market and observed “noise” in U.S. Treasury bonds—the shortage of arbitrage capital allows yields to deviate more freely from the curve, resulting in more noise in prices. Our noise measure captures episodes of liquidity crises of different origins across the financial market, providing information beyond existing liquidity proxies. Moreover, as a priced risk factor, it helps to explain cross‐sectional returns on hedge funds and currency carry trades, both known to be sensitive to the general liquidity conditions of the market.     

信贷配给及信息甄别博弈理论的文献分析及评述

自从Stiglitz＆Weiss和Jaffee＆Russell这两篇经典文献从信息不对称角度解释信贷配给现象之后,涌现出众多的理论文献对信贷市场的信贷配给现象和信息甄别问题进行了研究。现有的信贷市场基本理论研究在以下几方面取得成果：一是信贷配给的信息不对称成因;二是抵押物可以成为银行的风险分类工具：三是贷款额度可以成为银行的风险分类工具。同时其理论研究框架在银行类型假定、借款人类型假定、以及描述借款人行为的效用函数等方面存在局限性,有待进一步深入研究。     

会计信息披露时机与内幕交易——基于年报首季报披露时差与异常超额交易量的实证研究

考虑到资金成本、市场的系统性风险和被监管的可能性,内幕交易者最可能利用两个相隔时间很短的定期报告进行内幕交易。因为这种交易模式最隐蔽,最安全。同时,因承担了高成本和高风险,内幕交易需要巨额的交易量才能获得超额收益。本文正是利用内幕交易的这些特征,找到了极好的研究样本（年报亏损下年首季报盈利且年报首季报先后公布的样本）和控制样本（年报亏损下年首季报盈利但年报首季报同时披露的样本或者年报亏损下年首季报仍然亏损且年报首季报先后公布的样本）,通过异常的超额交易量验证了内幕交易的存在。本文研究表明,在信息披露监管政策中,不仅要考虑信息披露的及时性和充分性,还应考虑信息披露过程是否为内幕交易提供了可乘之机。     

我国油气消费与经济增长关系实证分析

改革开放以来,我国经济建设取得了举世瞩目的成绩,经济的快速发展带动了能源消费的快速增长。本文选取1978-2010年我国石油和天然气消费数据与历年GDP总量数据,运用国际上广泛采用的协整理论和Granger因果关系检验,试图揭示我国油气消费与经济增长之间的内在关系,旨在为研究油气需求的影响因素以及油气价格的形成机制打下基础。     

银行授信资产组合优化决策模型与求解

我国商业银行信贷资产占全部资产的70%以上,信贷风险是银行最主要、最直接的风险。因此,研究信贷风险控制模型,并给出简单有效的风险计算方法,为信贷部门提供辅助决策支持,对降低银行不良资产率,提高经营效益具有重要的意义。     

中小企业集群化发展探析

随着世界经济的不断发展,中小企业集群成为经济较发达地区产业组织结构中一个很重要的现象,集群化发展可以解决中小企业自身存在的弱点并提高竞争优势。对中小企业集群理论进行简单的回顾,分析中小企业集群化发展的优势,以河北中小企业集群化发展的现状为例,分析河北中小企业集群中存在的问题,以期推进中小企业集群的良性发展。     

中国的女孩生存：历史、现状和展望

基于已有的数据、研究成果及中国政府和社会的干预实践,对有关改善中国女孩生存的研究和实践进行回顾式的评述和展望。中国一直存在对女性的歧视,近年来中国持续升高的出生性别比和偏高的女孩死亡水平,反映出女性社会地位低下和女孩生存风险恶化。对女孩的歧视包括出生前和出生后的歧视。描述了中国高出生性别比和偏高女孩死亡水平的水平、趋势和区域差异,分析了女孩生存环境恶化的直接和间接原因及其引发的人口和社会后果。通过比较国际社会的经验和中国政府及社会的认识与行动,讨论了改善中国女孩生存的前景及相应的措施。     

战场环境中的电波传播模型优化选择方法

针对战场级的复杂电磁环境仿真过程中涉及到全频段覆盖、环境影响、仿真速度要求高等问题,提出了一种综合考虑用频装备、环境信息和模型自身特点的电波传播模型选择方法。该方法首先通过频段对用频装备及电波传播模型进行划分,再结合环境信息中降雨量、海拔、植被覆盖率、气候类型、导电特性等参数进行综合分析,最终得到传播模型的优化选择方案。在典型作战场景仿真应用中,该方法为传播模型的合理选择提供了思路,保证了仿真的精度,同时也为电磁环境仿真中传播模型本地化提供了依据。     

国有商业银行柜面业务操作风险研究

当前,国有商业银行完成股改上市后面临的操作风险中,柜面业务操作风险是非常重要的方面.某国有商业银行10年发生的107个经济案件中,基本都涉及柜面业务.柜面业务操作风险控制不好,就可能带来声誉影响、管理影响和发展影响.本文通过阐述操作风险的概念、表现形式、特点和特征,柜面业务操作风险点及表现形式和国有商业银行强化柜面操作风险防范的具体措施等,特别是提出的建立健全柜面业务操作风险管理体制、完善柜面业务操作风险内部控制制度建设、实行科学的柜面业务操作风险管理办法、创新操作风险防范手段、加强操作风险文化建设等5项具体措施,对柜面业务操作风险的防范研究进行了有益探讨.