投资者关注与IPO异象——来自网络搜索量的经验证据

利用谷歌趋势提供的搜索量数据,本文构建了一个投资者关注的直接衡量指标,在此基础上,运用行为金融学里投资者关注的理论,系统解释了IPO市场存在的三种异象。与文献中常见的其他解释变量相比,本文发现IPO前个股网络搜索量对于市场热销程度、首日超额收益和长期表现有更好的解释力和预测力,它可以解释首日超额收益的23%,长期累积收益率的10%以上,结果均十分显著。研究结果表明,投资者关注对资产价格有直接的影响,2009年的新股发行体制改革对首日超额收益的降低起到了明显作用。     

"十一五"时期高技术改造传统产业的战略研究

“十一五”时期,是我国对外开放和经济发展都进入一个前所未有的全新发展的时期,对外开放与全面、协调和可持续发展,要求高技术改造传统产业战略在统筹国内外经济发展的基础上,着重实现以下几个重大转变。一、战略着眼点:从立足国内转向立足国际,推动新的国际分工体系形成所谓国际化,是通过适当的国际分工增加和实现一国的比较利益,其核心是实现和加快工业化和推动经济快速增长。发展中国家的国际化本身就是一种发展战略,而且某种程度是一种赶超型发展战略。立足国际化,意味着发展中国家要主动参与经济全球化,通过这个过程缩小与发达国家的…     

宪政视野下我国税收立法权制度之完善

税收立法权问题是税法基础理论中的一个重要问题。税收是政府存在的根据,税收立法权的出现是民主宪政的根据,税收立法权的配置与协调是税收宪政的核心和主题。本文从宪政的视角深入剖析了当前我国税收立法权(横向立法和纵向立法)存在的主要问题,从完善税收立法权体系、提高税收立法权民主化水平的角度提出完善我国税收立法的系列建议。     

Dynamics of firm's network community associations and firm's innovation performance

ABSTRACT

R&D network structures have crucial impacts on firm's innovation performance. However, most previous studies have been based on the whole or ego network perspective, few studies have investigated the influence of community structure that a firm is engaged in on its innovation performance, and it is still unclear how a firm's relation to network community affect its innovation performance. This research aims to address this gap by focusing on the dynamics of firm's network community associations, empirically investigate the relationship between dynamics of firm's network community associations and its innovation performance. Based on the unbalanced panel data of smartphone R&D network during year 2004–2017, the results demonstrate that change in community member associations and movement across communities both have inverted-U-shaped effects on firm's innovation performance. Moreover, innovation openness depth has moderating effects on the relationships between dynamics of firm's network community associations and its innovation performance.     

Auditor size, tenure, and bank loan pricing

Using a large sample of U.S. bank loan data from 1996 to 2008, we investigate the relation between two auditor characteristics, namely, auditor size and tenure, and loan interest rates. Our results show the following: First, we find that the loan interest rate is significantly lower for borrowers with prestigious Big 4 auditors than for borrowers with non-Big 4 auditors. Second, we find that auditor tenure is negatively associated with the loan interest rate, suggesting that a long client–auditor relationship lowers the loan borrowing cost. Third, we find that the negative association between auditor size and loan rate is more pronounced for transaction-based term loans than for relationship-based revolving loans. Fourth, our sub-period tests show that our results are driven by the post-Sarbanes–Oxley Act period. Our study provides direct evidence that auditor size and tenure are incremental credit risk-reducing factors in the bank loan market.     

基于报酬合约的经理人羊群行为研究

本文在信息不对称和经理人有限理性的背景下,以经理人风险厌恶及报酬与其相对业绩相关性为假设前提,基于经理人安全理性原则,构造了一个二元经理人的羊群行为模型,证明了经理人决策过程的相互影响关系,以及经理人为谋求个人效用的最大化,不得不考虑竞争对手的行为选择;并将模型扩展到n个经理人,进一步发现了经理人羊群行为发生的内在经济逻辑。文章贡献在于用模型化方法证明了经理人经营决策羊群行为的存在性,且羊群行为的显著程度与经理人的报酬结构(收入系数和股权比例等)相关。对上市公司的实证研究也支持这一结论。     

上市公司终极控制人两权分离度的决定因素分析——基于2004年上市公司经验数据研究

本文以2003-2004年我国上市公司的股权结构、资产状况、现金收入与发展前景等方面的数据,采用理论分析、描述性统计与多元回归假设检验等方法,分析了我国上市公司两权分离度的影响因素。结果发现:上市公司终极控制人两权分离度的大小主要取决于上市公司的企业规模、企业资产可控性、现金流状况、企业发展前景、第一大股东持股比例、终极控制人控制层级与股权性质。     

甘肃省乡村旅游示范村空间分布及影响因素研究

[目的]通过考察并分析甘肃省乡村旅游示范村的空间分布特征以及影响因素,试图揭示其空间分布规律,为今后甘肃省乡村旅游示范村发展与布局提供科学依据,为西北地区其他省份乡村旅游发展提供参考借鉴。[方法]以甘肃省在建的206个乡村旅游示范村为研究对象,综合运用最邻近指数、地理集中指数、基尼系数、核密度分析、空间自相关等方法,研究甘肃省乡村旅游示范村空间分布规律,并剖析其影响因素。[结果]最邻近指数R=0.71,表现为凝聚型分布,地理集中指数Z=26.73,均匀度C=0.016,表现为非均衡集中分布;空间自相关分析未通过显著性检验;根据核密度分析的集聚程度,将示范村空间分布划分为三大片区,共形成5个中心区, 1个次中心区。[结论]甘肃省乡村旅游示范村整体呈凝聚型分布,区域分布呈现出非均衡集中型状态,空间自相关性不显著;乡村旅游示范村密度在空间上分布差异较大,呈现出多中心发展格局。乡村旅游示范村的分布格局受地形地貌与水文等自然因素以及政策、人口与经济、客源市场与交通、文化等人文因素共同影响。     

晚期乳腺癌患者的临床治疗及其护理效果

目的探讨晚期乳腺癌患者的临床治疗及其护理效果。方法选取我院近年收治的晚期乳腺癌患者共52例,采用药物治疗、手术治疗、内分泌治疗,并采取针对性护理干预,比较患者的术后并发症情况。结果患者并发症发生率达到34.6%,其中以皮下积液为主,另存在术侧上肢水肿以及皮瓣坏死2类并发症。所有患者术后经过护理干预后均痊愈而顺利出院。结论对晚期乳腺癌患者的临床治疗可多元化,临床护理也应从多角度展开,注重并发症的预防及护理干预,提升治疗的有效性。     

边缘省区县域经济差异的空间格局演化分析——以广西为例

以县域为研究单元,人均GDP为测度指标,运用ESDA-GIS方法对1997—2010年处于全国经济边缘的广西区内空间差异格局进行分析,发现其县域经济已初现较为显著的空间自相关,发展差异呈现出先扩大后缩小的趋势,但总体空间集聚水平仍较低。在局部差异方面,高—高类型区集中在桂南县域及柳州、桂林中心城区,低—低类型区集中在桂西及桂中县域。受空间相互作用影响,边缘省区内核心—外围结构显著。经济热点区在保持总体格局相对稳定的情况下有进一步向桂南沿海的北部湾经济区集聚的趋势。经济增长也具有较强空间关联特征,热点区和冷点区快速跃迁,增长的空间差异缓慢缩小。进而,从历史发展基础、地理区位、开放开发政策和空间邻近效应等方面讨论了边缘省区经济空间差异的动因与政策启示。