债权治理评价、企业特征与成长性——基于中国中小上市公司的实证研究

债权治理处于公司治理体系的内核,债权治理评价是公司治理系列评价的重要受体。本文在对国内外文献进行评述的基础上,从债权治理视角构建中国中小上市公司债权治理评价指数,并籍此从偿债能力、债务融资、资产期限、债务期限四个基本纬度以及不同企业特征因素等视角对205家中小上市公司样本进行治理状况实证研究。同时,结合中小上市公司成长性评价体系,对两种评价指数进行综合相关性和回归研究。结果显示债权治理状况总体偏低,不同所有制下有较大差异,债权治理水平与公司成长性呈现倒U型关系。高偿债、低债务融资不利于公司成长,债务期限和资产期限结构的不平衡使其对成长性影响不显著。公司规模、质量和实际所得税率是影响债权治理水平和企业成长性的重要特征因素。     

“洋垄断”如何治本

正近期,在发改委一系列反垄断调查和处罚之后,汽车行业的洋垄断现象浮出水面,从车企、经销商、汽配零件商等多个环节存在的不同程度、不同形式的垄断现象得以曝光,让人触目惊心。在中国经济长期保持高速稳定增长的同时,我国企业也得到长足的进步,市场化水平不断提高,但在一些行业中,却不知不觉中形成了洋垄断的局面。汽车业只是一个典型例子。为什么会形成如     

股权割裂下的内忧外患

股权割裂是中国证券市场最大的国情，股权割裂引发的同股不同权等许多老问题都还没有解决，资本外流等新问题又将出现。我们只有改变这种扭曲的制度，尽快用全流通的方法解决股权割裂问题，才能去除我们的内忧外患。     

经营期望落差是否促进了企业探索性创新

经营期望落差是大部分企业可能面临的问题,但这种情况能否激发企业探索性创新尚无定论。以2013—2018年A股制造业高新技术企业数据为样本,对企业经营期望落差与探索性创新关系,以及产品市场竞争和技术多样性对于二者的调节效应进行检验。实证结果表明：经营期望落差往往会抑制企业探索性创新;产品市场竞争、技术多样性在经营期望落差和探索性创新间起显著负向调节作用,即促进经营期望落差状态下企业探索性创新;产品市场竞争和技术多样性之间存在联合情境效应,相比于低强度的市场竞争,激烈的产品市场竞争更能增强技术多样性对于经营期望落差和探索性创新关系的调节作用。结论对于深入理解业绩落差与探索性创新之间的关系,探究企业创新策略选择制约因素具有一定意义。     

基于DEA的中小企业债务融资效率研究

我国中小企业的债务融资是否具有显著的积极作用,在融资环节中存在哪些问题?这需要对我国中小企业的融资效率进行评价。评价企业融资效率的方法很多,如模糊评价法、层次分析法等,但这些方法都需要确定各指标的优先权重。权重的确定,往往很难避免主观性,不同的评价对象指标之间的重要性差异可能导致评价的非公正性。而DEA方法很好地解决了这个问题。它不需要假设具体的函数形式,模型中的权重是由数学规划产生,无人为主观的成分,因而能满足立足点平等的原则。本文尝试使用DEA方法,从债务融资成本的节约和融入资金的使用两个方面来评价样本中各中小企业的融资效率并探讨存在的问题。     

中小企业集合债券融资机制的完善

中小企业集合债券是我国独有的一种新型融资方式,但其因发行主体复杂、集合企业筛选不规范、担保难等问题,暂时未能广泛推行。本文在对中小企业集合债券现状调研的基础上,通过分析当前集合债券融资机制存在的不足,提出加快制定相关政策法规、推动担保行业结构调整、降低准入门槛和优化发债企业的组合设计等措施,以完善中小企业集合债券的融资机制。     

将新股发行审核权还给市场

PE腐败无疑会导致卷入其中的利益共同体合谋侵蚀市场所有的界线,如果资本市场上充斥着越来越多的这种造假团伙,中国的高新企业和创业板将会失去融资功能     

风险资本对IPO抑价的影响——基于中国中小企业板上市公司的实证研究

本文以2004～2007年间在我国中小企业板上市的201家公司作为研究时象,运用差异性比较和多元回归分析,研究风险资本对IPO抑价的影响.研究结果表明,风险资本支持企业的IPO抑价率显著高于非风险资本支持的企业,但风险资本对IPO抑价没有显著相关关系,风险资本对IPO抑价影响的认证作用、筛选监督作用、逆向选择和躁动效应在我国并不存在.进一步分析表明风险资本支持企业的高抑价率来自二级市场投资者对其预期过分乐观,而非发行定价偏低.     

高科技企业研发投入同群效应研究——环境不确定性、知识产权保护的调节作用

探讨高科技企业研发投入的同群效应,特别是企业面临的市场环境不确定性,以及体现制度环境的知识产权保护对高科技企业研发投入同群效应的影响。实证分析沪深A股2009—2017年高科技上市公司数据,结果表明:①高科技企业研发投入存在显著的同群效应;②环境不确定性显著负向调节高科技企业研发投入的同群效应,即环境不确定性弱化了企业研发投入的行业趋同;③知识产权保护显著正向调节高科技企业研发投入的同群效应,即知识产权保护强化了企业研发投入的行业趋同。结论丰富了企业研发投入同群效应研究成果,为考察企业所处外部市场与制度环境对企业研发投入同群效应的影响提供了新视角。