股权分置并非A股定价偏高的根源

时下流行的观点认为,A股定价高源于股权分置,因为股权分置使A股市场缺乏真实的供求基础,扭曲了A股市场的价值发现功能。因此,不解决股权分置,就不会有真正的市场化定价。我认为,此种观点极为偏颇。实际上,A股定价高的内因在于投资者自身的定价理念和盈利模式,股权分置只是外因之一。理由有以下几点。★同样是股权分置,境内外投资者定价差异明显。例如,在黔电力IPO询价中,     

C时代的商业模式

此地钱多、人傻,速来。这是美国资本市场的写照吗？中国C时代的公司正开始排成密集队形在这里上市。从2010年下半年开始,麦考林、优酷、当当网、奇虎360、人人网、世纪佳缘,而后面还有开心网、迅雷等十余家排队等候。     

普通的股票，不普通的股东——如何看待中国证券市场中的股东价值最大化

如何让所有股东的价值实现最大化终是问题,吸引和筛选与控股股东价值取向一致的外部股东或许是一种不错的选择     

败走吉通

张宏伟“牵手”吉通走过17个月的时间:从2001年4月25日受让吉通通信29440万股股权,到2002年9月25日股权转让被财政部叫停。其间充满争吵、猜疑,也经历了沸沸扬扬的电信重组。 当张宏伟以一种意想不到的方式告别电信业务,遗留下的苦涩只有他自己最能体味。但这似乎是命定的结局,在资本实力、长官意志决定控制权的游戏中,这位“福布斯”富豪并不是圈内人士重视的对象,而他败走吉通的经历也从侧面     

投资者利益保护与新兴市场证券发行管制

本文构建了一个模型,说明在一个非有效程度比较高的证券市场中,公司可以通过发行新股融资侵占外部公众投资者的利益。此时,证券发行的门坎管制和规模限制对保护投资者利益是必要和有效的;如果事后的投资者利益的法律保护等监管制度的有效性弱, 证券发行管制就更有必要,以此来限制经营能力较差的公司为NPV<0的项目融资。对融资和投资分离的研究还表明,限制上市公司融资规模可以减少管理层基于自我利益的过度融资和低效投资。随着投资者保护的法律制度完善和执行有效,信息披露规范,加上机构投资者力量壮大,市场评价能力增强,可以放松证券发行事前的门坎限制和融资规模限制,逐步实现证券发行市场化。     

开发银行的一般特性及我国的实践（上）

开发银行的一般特性及我国的实践（上）修军，姚建胜，朱武祥，徐国华（清华大学经济管理学院）［编者按］开发银行是一类支持中长期开发项目建设的金融机构、世界上许多国家都有开发银行，国际间经济合作组织更以此来促进区域间经济合作。我国组建了国家开发银行，但在运...     

如何定位，以优化商业模式？（下）

改变你的位置：卡地纳健康医院 在商业世界高度发达的今天，全心全意为客户服务已经不再是一种竞争的优势，具备优势的是你如何为客白服务，光靠细致用心已远远不够。     

理想状态应为企业家和资本家的结合

企业家们执著于企业经营，资本家们更关注资本升值；企业家公司经营业绩好于资本家公司……《新财富》的研究为理解“上市公司股权结构与业绩”的关系提供了一种务实的视角。分析结果说明企业家的“一股独大”并非坏事。对投资者来说，上市公司控制人理想状态应该是以企业家的专注、资本家的增值偏好经营企业。从这个意义上看，解决股权分置，发展中小企业板很有必要。     

用友软件红利政策争议启示股东利益分歧需法律调整与金融创新

近年来，监管部门提倡上市公司多用现金分红回报投资，甚至把分配现金红利作为上市公司再融资的条件之一。一批上市公司长期坚持每年给股东分配比较稳定的现金红利，例如佛山照明、申能股份等。但用友公布2001年度优良的业绩(每股收益0.70元)，以及每股派现0，6元(含税)的高现金红利政策后，股价却出现大跌。许多二级市场投资对此方案颇为失望，