集团控制会导致企业过度负债吗

文章在企业组织理论与资本结构理论相融合的统一分析框架下,考察了集团控制对上市子公司过度负债的影响。研究发现:相比独立上市公司,集团控制上市公司过度负债的可能性更高。区分产权性质后发现,相比非国有企业集团控制的上市公司,国有企业集团控制的上市公司出现过度负债的可能性更低。进一步研究表明,良好的公司治理、外部制度环境的完善以及高质量审计能够对企业过度负债行为发挥显著地治理效应。文章为理解我国企业过度负债现象的成因提供了新视角,同时也为政府部门"去杠杆"政策的落实提供了经验证据。     

人力资本和物质资本对增长贡献的变化——逻辑推理与中国省级面板数据的实证检验

国内学者在研究中国人力资本和物质资本与增长的关系时,对要素增长贡献的变化研究涉及不多。为此,以新增长理论为基础,比较分析“制度增长论”和“技术决定论”在中国的适用性后,对新增长模型进行了修改;从微观个体同质性的假设出发,探寻人力资本和物质资本对增长贡献的变化规律;同时,选取中国2001—2011年省级面板数据,用常规和分段回归的方法对相关假说与推论进行检验;最终得出：人力资本、物质资本及制度变迁在推动中国经济增长的同时,其总量对增长的贡献存在递减效应,结构对增长存在反向递增效应。     

混合所有制改革有助于提升国有企业投资效率吗?北大核心CSSCI

混合所有制改革是新时期全面深化国有企业改革的重点内容。国有企业通过混合所有制改革引入非国有资本,既能因预算约束硬化而强化融资约束,又可通过形成股权主体多元和融合的股权结构而改善公司治理,尤其是对企业投资形成有效约束。本文基于2003—2017年中国沪深交易所国有上市公司前10大股东的股权性质和持股比例数据,从"质"与"量"的双重视角考察了国有企业混合所有制改革对企业投资效率的影响效应和作用机制。研究发现:从影响结果来看,国有企业混合所有制改革对企业投资效率存在显著的提升效应;从影响程度来看,国有企业通过混合所有制改革所产生的股权主体多样性和融合度(制衡度)对提升企业投资效率也存在显著的促进作用;从作用机理来看,国有企业混合所有制改革对企业投资效率的提升机理主要在于公司治理水平的改善,而非融资约束的强化。上述研究发现对新时期国有企业进一步推进混合所有制改革以完善公司治理水平和提升企业投资效率提供了经验借鉴。     

技术内部董事、财务冗余与研发投资——来自中国高新技术企业的经验证据

财务冗余作为未被吸收的超额储备,管理者对其配置具有很强的自由裁决力,是极其关键 的创新资源,财务冗余下创新投资不足对高新技术企业是更严重的代理问题。文章以2012-2016 年 沪深两市高新技术企业面板数据为样本,运用系统GMM 估计实证检验技术内部董事对财务冗余 和创新投资关系的调节作用。研究发现：（1）财务冗余能够促进高新技术企业的研发投资;（2） 技术内部董事能够增强财务冗余与研发投资之间的正相关关系;（3）当高新技术企业受到负面冲 击时,技术内部董事能够确保财务冗余持续分配给研发投资,减轻风险规避下的创新投资不足。 文章进一步拓展代理理论,强调在企业创新投资中,技术内部董事在抑制CEO 的风险规避决策和 减轻独立董事的信息不对称方面所发挥的关键作用。     

碳风险对公司金融影响研究进展

“双碳”目标下的碳风险引发了各界的广泛关注,公司是实现“双碳”目标的重要载体,碳风险对公司金融行为的影响已然成为学术界研究的重要议题。为揭示碳风险对公司金融行为及其绩效的具体影响效应和作用渠道,以及在碳风险约束情境下公司财务政策如何应对财务困境风险,本文基于经典的公司金融分析框架系统梳理了碳风险对公司投融资行为、资本成本、风险管理及公司绩效的影响。研究发现,碳风险对公司投融资行为及其绩效的影响存在“波特假说”与传统公司金融理论之间的悖论,即“波特假说”认为在组织合法性压力下高碳排公司通过提高碳风险意识和绿色低碳转型对公司投融资行为和公司绩效存在倒逼促进效应;而公司金融理论认为碳风险通过显著增加公司资本成本与财务困境风险进而对公司投融资行为和公司绩效存在抑制效应,因此公司应通过强化ESG理念和提高碳信息披露质量来降低公司资本成本与财务困境风险。在此基础上,本文从优化碳风险测度方法、优化理论模型和完善实证研究、加强碳风险与公司金融关系研究以及促进能源企业绿色低碳转型等方面提出了未来研究展望。     

法律环境对审计供给的影响——基于中国证券市场的经验分析

基于2003—2013年沪深A股上市公司样本,从事务所审计资源配置与审计意见的视角,结合我国制度背景,研究了法律环境对审计供给的影响。研究发现,从事务所审计资源配置方面来看,法律环境越好的地区,事务所配置的审计师越有经验。但是,从审计意见方面来看,法律环境越好的地区,事务所发表非标审计意见的概率并不显著更高。进一步加入事务所规模调节变量发现,法律环境越好的地区,“十大”配置的审计师越有经验,发表非标审计意见的概率越高。