国外资本结构代理成本理论综述

企业不同的融资方式形成不同的利益格局,不同的利益格局势必导致不同的利益冲突,不同的利益冲突导致了不同的融资方式的代理成本.围绕着融资方式的代理成本的研究形成了蔚为壮观的现代资本结构的代理成本理论.     

债务期限结构理论综述

企业的债务期限结构与企业价值是密切相关的。为此，一些经济学家对企业的债务期限结构进行了研究。这些研究成果大体上可以分为基于契约成本的理论、基于信息不对称的理论、基于税收的理论和基于期限匹配的理论。     

沉默的债权人与大股东的控制权升水

近年来,关于大股东与小股东之间的代理冲突成了学术研究中的一个热点问题.然而,纵观这些文献可以发现,几乎所有的研究都是仅仅局限于冲突的双方,即仅仅局限于股权融资的主体,而将企业资金来源的另一重要渠道的债务主体--债权人几乎完全置于一边了.与此同时,学术研究中通常认为债务融资对企业具有积极的治理效应,即利用债务融资降低股权融资的代理成本,从而可以提升企业的价值.为此,本文提出一个重要的思想并从理论上对其进行了证明,即在债权人的利益得到保护的条件下,债权人有可能保持沉默,坐视大股东对小股东的利益侵占行为,甚至与大股东合谋来共同侵占小股东的利益.笔者通过对模型的进一步分析表明,大股东与债权人的合谋行为不但侵占了小股东的利益,而且减少了企业的价值,降低了企业金融资源的使用效率,甚至对其他企业的发展造成了严重的制约,并最终减缓整个金融市场的良性发展以及导致整个金融资源的低效率使用.     

资本结构的治理效应分析

资本结构对企业治理结构的影响通常也称为资本结构的治理效应，是指企业通过对资本结构中债务融资和股权融资的选择，从而对企业治理效率产生的影响。资本结构是指债务融资与股权融资的比例。本特对债务融资与股权融资的治理效应作些探讨。     

上市公司财务困境预测模型——基于会计信息和公司治理信息的实证研究

以2005年上半年沪深两市中首次被ST的52家公司和52家非ST公司为研究对象,同时利用这些上市公司的会计信息和公司治理信息来构建财务困境预测模型。研究结果表明(:1)公司治理特征对公司陷入财务困境具有显著的影响(;2)公司治理信息不能为财务信息所覆盖。这一方面说明,公司治理结构对公司的财务安全具有重要的影响,因此当前应进一步完善公司治理结构;另一方面也说明今后在研究和构建财务困境预测模型的时候,不仅要考虑会计信息,还应考虑公司治理信息等,以构建出更为有效的预测模型。     

债务期限与企业投资行为:一项理论分析

在单时期模型和企业投资决策中的实物期权思想的基础上构建的两时期模型,证明了短期债务其实有可能使得企业发生过度投资行为,短期债务也有可能使得企业发生投资不足行为,长期债务总是导致企业发生投资不足行为,短期债务对企业投资不足的影响较长期债务要轻,以及平均债务期限与企业投资呈负向关系等重要结论。     

债务期限结构、偿债能力与融资结构弹性——来自我国A股上市公司的经验证据

利用2000年12月31日前在沪深交易所挂牌上市的全部A股公司的有关数据,对其债务期限结构与偿债能力进行实证研究。研究发现,上市公司的债务期限偏短,但偿债能力较强,上市公司这种很短的债务期限结构并非是由于其缺乏借入长期债务的能力,而是其主动选择的结果。对这种现象进行了解释。     

债务融资具有积极治理效应吗?

学术研究中通常认为债务融资对企业具有积极的治理效应,即利用债务融资可以降低股权融资的代理成本,提升企业的价值。然而,在债权人的利益得到保护的条件下,债权人有可能保持沉默,坐视大股东对小股东的利益侵占行为,甚至与大股东合谋来共同侵占小股东的利益。这样势必会减少企业的价值、降低企业金融资源的使用效率,甚至对其他企业的发展造成严重的制约,并最终减缓整个金融市场的良性发展,导致整个金融资源的低效率使用。     

对上市公司资本结构影响因素的实证分析

在探讨了资本结构的度量问题后,首先对所有涉及到的资本结构的影响因素给出了详细的解释,然后以电力煤气水业和批发零售贸易业为例进行了实证分析,并得出了一些有意义的结论。     

上市公司财务风险与宏观经济关系的实证研究

现代财务管理以风险控制为中心.本文从上市公司的财务报表出发,利用主成分分析的方法研究财务风险.同时用面板数据的方法研究上市公司的财务风险与宏观经济状况的关系.在对1997～2000年的上市公司的财务风险研究后发现,上市公司的短期负债风险和盈利能力风险在其财务总风险中的比重与宏观经济的形势密切相关.