货币政策透明度:理论研究与实践进展

近期国外关于货币政策透明度的研究表明,政策透明度的提高将有利于正确引导公众预期,从而保证货币政策的操作效果。如在西方国家近年来的政策实践中,一些国家通过设定利率走廊或利用公告操作来增加政策透明度,不但可以降低货币政策的操作成本,同时有助于中央银行顺利实现既定的政策目标。正基于此,我国有必要进一步增加政策透明度,从而建立一个操作更为简单透明、效率更高的政策调控框架。     

基于动态贝叶斯网络的通货膨胀风险预测研究

利用动态朴素贝叶斯分类器对我国的通货膨胀风险进行了预测,并在此基础上计算了不同风险因素对通货膨胀风险等级的影响程度,结果表明,动态朴素贝叶斯分类器方法能够较好地预测和分析通货膨胀风险。利用我国实际经济数据进行模拟预测,结果显示在88.24%的可信度下,我国2012年第二季度的通货膨胀风险等级为2级,通货膨胀率预测值约为3.8%。通过分别使用包含和不包含企业家信心指数的动态朴素贝叶斯分类器进行预测,结果发现考虑了企业家信心指数的分类器大约能将预测准确率提高5%,这说明对通货膨胀风险等级预测有必要考虑经济主体的预期因素。通过计算6个指标对通货膨胀风险等级的影响程度,发现货币供应和产出缺口仍是解释我国通货膨胀风险的两个主要因素。     

货币政策透明度:理论研究与实践进展

近期国外关于货币政策透明度的研究表明,政策透明度的提高将有利于正确引导公众预期,从而保证货币政策的操作效果;而在西方国家近年来的政策实践中,一些国家通过设定利率走廊或利用公告操作来增加政策透明度,不但可以降低货币政策的操作成本,同时有助于中央银行顺利实现既定的政策目标.鉴于此,我国有必要进一步增加政策透明度,从而建立一个操作更为简单透明、效率更高的政策调控框架.     

"利率走廊"调控模式的机制与启示

在加拿大、新西兰和澳大利亚等国的货币政策实践中,"利率走廊"(Interest Rate Corridor)正逐渐取代公开市场操作的位置,从而在稳定货币市场利率中发挥重要作用.实践表明,利率走廊调控模式简单透明,有利于正确引导公众预期,并具有更好的调控效果.因此,我国也有必要考虑采用利率走廊调控模式以调控市场利率.     

无货币供给量变动的利率调控:我国利率市场化道路的另类选择

我国目前的利率市场化改革，完全参照美国的模式进行，由于还不具备一些基本条件，要取得实质性突破尚需时日，强行推进，则代价不菲，问题还在于，即便是美联储，也认为现有的通过公开市场调控利率的机制无法应对电子货币的冲击，难以持续。完全有可能，当我们已经具备利率市场化的条件时，却发现参照模式已经失效，这就决定了我国的利率市场化改革必须另谋他途。文章研究发现，近年来已经引起各国央行广泛关注的无货币供应量变动调控利率的方式非常适合我国国情，文章大胆分析指出，如果我国以此模式去进行利率改革。将变现有的劣势为优势，大大缩短利率市场化的时间，以最小代价取得实质突破。     

“公告操作”:西方国家货币政策操作的新范式

本文对西方国家货币政策实践中出现的“公告操作”进行了介绍,并通过将其与传统的公开市场操作进行对比,指出在货币政策的未来发展中,公告操作极有可能会取代公开市场操作,从而成为中央银行另一个有力的政策操作工具。     

“利率走廊”:货币市场利率调控的新范式

在加拿大、新西兰和澳大利亚等国的货币政策实践中 ,“利率走廊”正逐渐取代公开市场操作的位置 ,在稳定货币市场利率中发挥重要作用。实践表明 ,利率走廊调控模式简单透明 ,有利于正确引导公众预期 ,并具有更好的调控效果。因此 ,我国也有必要考虑采用利率走廊模式以调控货币市场利率     

再论无货中供给量变动调控我国利率

通过控制央行存贷款利率,直接锁定和调节同业拆借利率,而不变动货币供给量的做法具有相当普遍的意义,因为这种调控利率模式比我国准备采取的美国模式容易得多,我国也具有如此操作的基本条件.我们目前同业拆借利率并未发生在央行存贷款利率之和两分之一的地方的重要原因,是我们还没有将利率调控的目标和机制转移到加拿大等国的模式上来.只要我们做出这样的调整,实现无货币供给量变动的利率调控还是非常有可能的,利率市场化也将轻而易举地突破瓶颈.     

加拿大零准备金制度的利率调控机制及其启示

零准备金制度正在为越来越多的国家所采用,这不仅因为部分准备金制度的局限,更因为零准备金制度中的利率走廊调控可以更好地保持利率的稳定、简化利率调控的方式,提高利率调控的效果,并增强银行系统防范风险的能力等。有鉴于此,我国也要深入分析和研究零准备金制度,并以此推进我国的利率市场化。     

基于市场利率波动测度的货币政策操作风险研究

在货币政策操作过程中,中央银行对宏观经济形势的认识偏差,货币政策工具及政策调控时机的选择不当,以及政策信息的披露不及时等,都有可能误导公众预期,增加市场不确定性,从而引致货币政策操作风险。文章通过利用中国货币市场上同业拆借和债券回购的利率数据进行实证,结果表明,中央银行政策操作透明度不高以及对宏观经济形势进行判断的前瞻性不足,是引致我国货币政策操作风险的重要原因。