时频视角下中国房地产业对金融系统的极端风险溢出——基于QVAR-BK模型的实证研究

守住不发生系统性金融风险底线是我国建设现代化经济体系、实现高质量发展的必然要求，作为金融市场中的关键一环，房地产市场是系统性金融风险重要监测领域。本文从时域和频域视角出发，采用QVAR模型和BK溢出指数相结合的方法，研究了房地产市场对金融系统和各个金融子市场的溢出效应，并重点考察了从正常状态到极端状态房地产业风险溢出水平及结构的变化。研究发现：第一，我国房地产业对金融系统的风险溢出由短期高频率的风险溢出所主导，且极端状态下的风险溢出显著强于正常状态；第二，极端正向和极端负向冲击下房地产业对金融系统的风险溢出呈现出明显的非对称性，且极端负向冲击下的溢出效应更强；第三，正常状态下房地产业对股市、债市等金融子市场的风险溢出大多被低估，极端事件发生后，房地产业短期内对债券市场的风险溢出明显增强，长期内对黄金市场的风险溢出明显增强。本文研究结论对我国有效防范房地产市场风险，促进房地产市场平稳健康发展具有政策启示。     

国际油价对中国新能源股价的波动溢出效应——基于尾部相依性视角的分析

“双碳”目标下新能源行业的平稳健康发展至关重要,研究国际油价对中国新能源行业股价的波动溢出效应对于我国推进新能源产业健康发展具有重要意义。本文采用QVAR-DY模型实证研究了国际油价对我国新能源股价的波动溢出效应及其尾部特征。实证结果表明,从新能源整体行业来看,国际油价波动对我国新能源股价存在明显的溢出效应且尾部溢出明显强于平均水平,左尾和右尾溢出具有相似的时变特征,均在金融体系脆弱性上升时期显著攀升,但多数情况下,左尾溢出强于右尾;从新能源细分行业来看,同一大类下的细分行业受国际油价波动的溢出影响具有相似性,但不同大类之间存在明显差异,当中美贸易摩擦和产油国超预期减产等极端事件发生时,新能源生产类行业和储能行业受国际油价波动的溢出影响要强于新能源应用类行业。     

股权结构特征与我国商业银行金融科技发展驱动

金融科技将金融与科技相联结，为银行业转型升级提供新机遇，而股权结构作为银行治理的基础，将对银行创新活动安排与金融科技发展产生重要作用。本文利用2010—2019年我国112家商业银行的数据，探讨股权集中度、股权制衡、股权性质等股权结构特征对银行金融科技发展的影响。研究结果表明，股权集中度对银行金融科技发展具有正向促进作用，较为集中的股权安排有利于股东充分发挥自身股权优势，集中资源开展创新活动，从而推动银行金融科技发展；非控股股东股权占比的合理增加能够发挥股权制衡作用，提升创新效率，从而有利于银行金融科技发展；尽管国有属性的控股股东更有利于金融科技的发展，但国有持股比例过高反而不利于银行金融科技发展。本文研究为商业银行完善公司治理机制、推进数字化转型发展提供了理论依据和经验支持。