The interest parity theorem,invariance, and the instantaneous forward premium

Zusammenfassung Das Zinsparit?tentheorem, Invarianz und der Swapsatz. — Die übliche Definition des Swapsatzes ergibt zwei vollkommen legitime Zahlenwerte für das gleiche theoretische Konzept. In diesem Aufsatz wird diese Zweideutigkeit dadurch gel?st, daβ der Swapsatz unabh?ngig von der Rechnungseinheit definiert wird. Insbesondere wird gezeigt, dav die Definition in der Bedeutung von momentanen Raten (bei kontinuierlicher Rechnung) zu einer Form des Zinsparit?ten-theorems führt, die ?über die W?hrung invariant? ist. Allgemein gilt die neue Definition immer dann, wenn es notwendig ist, die Gewinnrate zu definieren, die sich aus einem An- und Verkauf von Devisen zu unterschiedlichen Wechselkursen ergibt. Entsprechend wird die Wechselkurstheorie vereinfacht.

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Résumé La théorie de parité d’intérêt, l’invariance et la prime à terme immédiate. — La définition normale de la prime à terme résulte en deux valeurs numériques parfaitement légitimes pour la même conception théorique. Cet article résout l’ambigu?té en rédéfinissant la prime à terme en manière naturelle indépendamment du numéraire. Particulièrement nous démontrons que la définition en terme des taux immédiats (compoundage continuante) résulte en détermination de la parité d’intérêt étant ?invariante envers la monnaie?. Plus en général, la définition nouvelle s’applique à toutes les fois’ dansl esquelles il est nécessaire de définir le taux de capitalisation résultant d’une transaction partant pour et retirant d’une monnaie aux cours de change differents. En conséquence nous simplifions la théorie de cours de change.

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Resumen El teorema del interés de paridad, invarianza y el premio instantáneo a futuro. — La definitión habitual del premio a futuro resulta en dos valores numéricos perfectamente legítimos para el mismo concepto teórico. Este artículo resuelve la ambigüedad redefiniendo el premio a futuro en una forma natural independientemente del numerario. En particular se muestra, que la definitión en términos de tasas instantáneas (tasas compuestas continuas) resulta en una confirmatión del teorema del interés de paridad que es ?invariable a traves de monedas?. Más generalmente, la nueva definitión es aplicable a cualquier situatión en que existe la necesidad de definir la tasa de retorno resultante de una transactión en y fuera de una moneda bajo distintas tasas de cambio. Por consiguiente se simplifica la teoría cambiaria.

     

The corporate board and special interests: An argument against representation

Corporations are under pressure from special interest groups to place representatives of these interests on their boards of directors. While many businesses have not been as responsive to their total environment as they might be, the answer is not special interest representation on boards. Such action can divert boards from their central role of acting in the long-range interests of the corporation. There are better ways to meet the problems involved. Yet there is something to be said for a departure from excessive reliance on toplevel business experience as a qualification for board members to assure that all environmental forces are considered, and for doing more to inform the public that the corporation is indeed responsive.     

Bertrand Price Competition in a Social Environment

We analyze the dynamic behaviour of firms that locally interact through price competition in a social environment in an evolutionary game-theoretic model. These firms update their prices according to the behavioural rule Win Cooperate, Lose Defect (WCLD), which is often observed in experimental economics. It can be regarded as a generalized Tit-for-Tat strategy. The model can explain the simultaneous emergence of collusive behaviour, price dispersion and occasional local price wars. Price wars only last for a short period of time after which the firms start to collude again.     

Counter intuitive results in a simple model of wage negotiations

Summary. Short-term contracts and exogenous productivity growth are introduced in a simple wage bargaining model. The equilibrium utilities corresponding to militant union behaviour are independent of the contract length. Necessary and sufficient conditions for monotonic convergence to a unique steady state are derived. Otherwise, cyclic behaviour of wage shares is inevitable. A wage decrease can occur if strike is credible, but never when strike is not credible. In the limit, as time between bargaining rounds vanishes, this paradox survives. Received: September 3, 1998; revised version: February 10, 2000