中国式卖空机制与高管减持——基于融资融券分步扩容的准自然实验

本文以我国的融资融券制度为背景,结合双重差分模型,研究卖空机制对上市公司高管减持行为的影响。研究发现,相对于非融券标的,可融券标的公司高管的月减持比例在允许卖空后下降22%,这种抑制作用在小规模、高盈余平滑度以及非国有公司中体现得更为明显。其次,成为可融券标的后,股价定价效率提高,高管减持收益显著下降。进一步地,本文将高管的减持行为分为定期性与投机性两类,发现卖空机制显著抑制了高管基于信息优势和股价偏差的投机性减持行为。     

薪酬管制与企业盈余持续性

基于薪酬改革的制度背景,以2010-2018年沪深A股上市公司为研究样本,考察了薪酬管制对企业盈余持续性及其组成部分的影响.实证结果发现:薪酬管制对企业盈余持续性及其组成部分的持续性皆具有显著的负面影响.同时,企业产权性质不同时,二者之间的负向关系也存在差异,薪酬管制对国有企业盈余持续性的影响相较非国有企业更为显著;且对中央国企盈余持续性的影响也相较地方国企更为显著.进一步的研究表明,管理层权力会显著增强薪酬管制与盈余及其组成部分持续性之间的负向关系.研究结论不仅拓展了薪酬管制对企业长期发展的影响研究,而且为推进我国企业薪酬制度改革,完善薪酬管制政策提供了经验证据.     

虚拟飞秒示波器的实现

提出了一种新颖的基于频率分辨光学快门(FROG)和虚拟仪器(VI)技术的飞秒激光脉冲实时测量方法,以获得超短激光脉冲的强度和位相信息.在二次谐波产生频率分辨光学快门技术中,将被测超短脉冲光源分割成两束光,改变其相互之间的时间延迟,将两束光聚焦到100 μm的BBO晶体中,产生二次谐波.控制时间延迟在0到N个时间单位变化,获得二次谐波的二维频谱数据,通过PC2000-ISA卡式光谱仪和Ocean Optics公司的OOIwinIP驱动软件采集频谱数据送到微机中,通过迭代算法求出超短脉冲的强度和位相信息.各个软件模块,包括数据采集、脉冲恢复、图形显示灯的编程基于Labwindows/CVI软件平台.实验表明,迭代算法大约经过50次左右的运行,迭代误差低于一个可接受的阈值,获得一个收敛结果.用该示波器对美国相干公司的钛宝石飞秒激光器输出175 fs脉冲进行测量,获得了准确的测量结果.