杠杆对资产价格泡沫的非对称效应研究

已有系列金融危机表明,虽然适度的杠杆有利于促进经济发展,但杠杆过度往往引起资产价格泡沫,诱发系统性风险,对金融部门和实体经济产生负面冲击。本文建立了基于杠杆的资产价格泡沫模型,揭示了杠杆和资产价格泡沫的内在逻辑关系,以股价泡沫和房价泡沫代表资产价格泡沫,运用分位数方法,从宏观杠杆、金融部门杠杆、非金融部门杠杆和政府部门杠杆四个维度深入研究了杠杆对资产价格泡沫影响的非线性性和非对称效应,发现不同杠杆对资产价格泡沫的影响在大小和方向上随着经济发展阶段、泡沫演化程度和杠杆水平的变化而变化,相同水平的杠杆在泡沫不同阶段对资产价格泡沫的影响亦不相同。因此,相关监管部门需要结合杠杆对资产价格泡沫的影响机制,区分泡沫程度,优化杠杆结构,维持合理杠杆水平,避免资产价格泡沫引发系统性金融风险。     

美国资产证券化及其启示

美国资产证券化作为20世纪最重要的金融创新之一，极大地推动了美国经济的发展。分析美国资产证券化的组织基础、核心技术、运作机制，结合我国的实际情况，美国资产证券化能够带给我们许多的启示和借鉴。     

国有商业银行激励机制研究

国有商业银行的所有者(国家)与银行经营者本质上体现为一种委托———代理关系,应用信息经济学的委托———代理理论,对非对称信息条件下国有商业银行的激励机制进行分析,表明国有商业银行的激励合约设计中应包括以激励合同为特征的内部利益激励和以竞争性市场为特征的外部激励两个方面。应采取相应措施,将银行的整体发展与银行经营者(代理人)的自身利益联系起来,使得银行经营者在追求个人利益的同时实现银行所有者的盈利目标。     

金融安全风险演化：理论与实证

值此百年未有之大变局,我国面临的金融安全风险日益复杂多变,需要深入分析金融安全风险演化及发展趋势,有效防范和化解风险,维护好国家金融安全。从金融安全风险的对象、形成、测度和应对四个维度解析了金融安全风险的演化机理和理论内涵,认为金融安全是一国有效化解系统性金融风险,抵御和应对国外金融冲击,保障本国金融体系正常运行和可持续发展,维护本国金融制度和捍卫金融主权利益免受侵害的一种金融态势和国家能力。通过实证检验和图谱分析,研究发现,金融安全风险形成已从内生不稳定性诱发转变至多重因素驱动,风险的形成愈发受到金融科技及地缘政治的影响;金融竞争力风险的重要性始终居于首位,金融质量风险的重要性呈上升趋势;金融安全风险测度更加注重涵括全球性指标且强调融合集成;金融安全风险的应对已由干涉主义向宏观审慎政策演进,当前各国正在探索新的金融安全边界以应对金融武器化趋势。建议要进一步加强多层次资本市场等金融体系建设,形成有效应对金融安全风险的策略工具集和风险监测预警体系。     

我国排污权交易的法律制度构建

排污权交易是指在污染物排放总量控制指标确定的条件下,利用市场机制,建立合法的污染排放权利即排污权,并允许这种权利像商品那样被买入和卖出,是对污染物排放进行管理和控制的一种经济手段,是一种以市场为基础的控制策略。排污权交易制度是在污染物排放总量控制的前提下,排污权交易双方利用市场机制及环境资源的特有性质,在环境保护主管部门的监督管理下,通过交易实现低成本污染治理的制度。它是政府用法制制度将环境使用这一经济权利与市场交易机制相结合,使政府这只有形之手和市场这只无形之手紧密结合来控制环境污染的一种较为有效的手段。     

A股纳入MSCI指数与股价异质性风险

A股纳入MSCI指数进一步扩大了我国资本市场对外开放程度.本文基于这一准自然实验,利用多时点DID模型评估A股纳入MSCI指数对我国股价异质性风险的影响及其传导机制.研究结果表明,A股纳入MSCI指数显著降低了股价异质性风险,其影响程度随着纳入权重的提高而增大,并且与纳入指数标的股票的流通市值正相关.进一步进行影响机制...     

基于极值理论的我国股票市场流动性调整的VaR和ES研究

通过构造新的流动性风险度量指标,结合极值理论模型的分析方法,考察了我国股票市场经流动性调整的风险价值及其预期不足.实证结果显示:流动性和价格风险价值对置信水平的敏感度存在一定差异,而流动性风险和价格风险的预期不足对置信水平的敏感度相差不大;在不同的置信水平下,沪市的风险都要低于深市,且这一相对关系不受市场极端程度的影响;从流动性风险的绝对量和相对量来看,沪市的流动性都比深市要好,但两者之间的差距不明显;两市流动性风险价值比例对置信水平的变化较为敏感,但流动性预期不足的比例对置信水平却缺乏弹性.     

软交换网络演进趋势

软交换是ngn的关键技术,在传统的电信交换网络中,引入软交换技术进行网络的优化和演进是必然趋势.ims目前在业界备受关注,公认是固网和移动网演进的一个重要环节,是未来网络融合的焦点,是实现fmc的最佳途径.目前电信运营商已经建设了软交换一网络,软交换向ims的平滑演进就成了一个值得关注的课题.本文重点分析了软交换向ims演进的趋势,探讨了软交换网络向ims平滑演进的具体举措.     

我国出口船舶建造融资的金融创新研究

进入新世纪的中国造船业面临一个很好的发展机遇,但普遍存在出口船舶建造融资贷款担保难等金融问题。迫切需要从政策性金融、商业银行、保险公司、国家出口融资制度、税收等方面加快金融创新,支持我国船舶出口的快速健康发展。     

节能减排:电力发展中的利益冲撞

目前我国已经处于发展改善期,随着一系列宏观调控措施的实行,节能降耗和污染物减排这两个约束性指标带给中国的将是一场经济发展与环境保护的新革命。一场国家与地方、社会与企业之间的利益博弈已经开始……