中国资本市场证券供给政策的回顾与战略前瞻

自中国资本市场试点以来,证券供给经历了从额度管理下的审批制到核准制,从内地偏好向内地与海外并重再到鼓励海外蓝筹回归的政策转变。着眼未来,以"扩大规模与优化结构"为核心的证券供给政策不仅是中国资本市场功能提升的基本前提与内在要求,而且对于防范金融风险、推进国际化以及国家发展模式战略转型具有重大意义。海外蓝筹股回归、培育公司债市场、上市公司母公司整体上市以及创业板建设是实施这一政策的战略重点。     

中国内地公司香港上市:实证分析与理论反思

通过对中国内地在港上市公司发展概况、公司特征等状况的实证统计分析,可以发现尽管内地上市公司已经成为香港市场的重要部分,但不同模式上市的内地公司在行业分布、盈利状况以及市场特征指标上仍存在一定差异。从现实看,尽管内地企业赴港上市符合其微观利益且在短期内无法避免,但从中国金融体系功能完善视角着眼,把优质企业留在内地,夯实内地市场的经济基础是中国金融市场发展进程中至关重要的战略选择。     

流动性提供中的银行与市场:一个比较分析框架

金融体系中 ,银行与 (资本 )市场的流动性提供 (或创造 )功能作为金融体系设计中的两种竞争性制度安排 ,在流动性提供过程中有着不同的特点与定位。本文在流动性内涵界定的基础上 ,从均衡的稳定性、微观和宏观效率差异等多个视角对市场与银行在流动性提供中的作用做了较为全面、深入的比较分析与评介 ,为我们理解流动性提供中理论和实践的背离之谜提供了一个分析框架。     

经济运行中的中国股票市场:功能视角

中国股票市场的创建与发展,可以说是改革开放以来中国金融体制改革进程中,最具有深远意义的事件之一。但问题是,尽管中国股票市场出现伊始,经济理论界曾对其功能赋予较高期望,14年后的今天,我们却不无尴尬地发现,中国股票市场的现实运行却似乎远离了初始的设想,以至于如今关于股票市场的必要性、发展方向等问题在中国经济学界内部尚有很大争议。宏观层面从宏观层面来看,一国(或地区)资源配置效率的提高意味着资金从生产力(回报)低的部门转移到生产力较高的部门,提高社会平均生产率,从而促进经济增长。     

中小企业融资“瓶颈”问题严重——中国现行中小企业融资促进政策的执行状况

20世纪90年代中期开始，为了一定程度上缓和中小企业融资难的状况，中国政府采取了一系列旨在促进、支持中小企业融资的政策安排。这些政策的实施虽取得了一定效果，但由于到目前为止中国中小企业融资体系和资金扶持政策尚处于起步阶段，加之中国常见的政策多变且政出多门所导致融资渠道和政策体系建设完整性和系统性的缺乏以     

功能视角下投资银行组织模式变迁的回顾与前瞻

投资银行的核心功能是创造一个超越法律的信息市场和采用合约以及相应的自我实施机制,为经济主体提供与信息高敏感度证券资产相关的各种金融服务。历史地看,合伙制是投资银行实现这一功能的理想模式。随着信息通讯技术的变革和金融理论的发展,传统业务隐含技能的代码化推动投资银行从合伙制模式而转向公众化。次贷危机后,以放弃法人独立性为代价来换取联邦金融救助成为美国主要投资银行的惟一选择。尽管这种模式可在获得信息优势、范围经济等利益的同时,还可借助联邦安全网实现稳定,但与之伴随的严重利益冲突,不仅可能威胁金融安全和稳健性,而且可能压抑市场创新,导致其服务效率的下降,最终影响投资银行的机构功能地位。     

大国经济体金融结构变迁的理论思考*

近30年来，无论是从规模指标、行为指标还是效率指标着眼，相对于银行而言，大国经济体的股票市场均变得更大、更活跃并更有效率，进而其金融结构总体上呈现向市场导向演进的态势。金融结构的这一演变态势并不因初始金融模式的差异而不同，存在较为显著的趋同现象。经济增长模式从增长型发展向创新型发展的转型是开放型大国经济体金融结构演变的内在根源，而开放和技术变革则是引发这些国家强化或趋同市场主导型金融模式与增长模式转型的直接动因。随着中国经济环境的变化，其现有银行主导型金融结构面临着巨大挑战，股票市场在金融体系中的地位急需提升。\     

资产证券化在中国的探索

自上世纪九十年代中期开始．伴随着世界范围内（尤其屉美国与欧洲各国)资产证券化浪潮的此起彼伏，中国金融理论与实务界对这一金融创新及其本土化表现出极大的必趣，同时对其必要性与可行性做了许多有益的探索，而1997年东南亚金融危机之后，国有银行体系巨额不良资产对金融安全、     

内地与香港股票市场互动:必要性与途径研究

本文首先分析了内地与香港股票市场互动的必要性。一方面是全球主要交易所整合带来的巨大外部冲击与竞争,另一方面是两地市场的优势和缺陷互补,有通过互动提升彼此竞争力的内在需求。在此基础上,本文从三个方面具体分析了内地与香港股票市场实现互动的途径:机构层面的互动、交易所层面的互动、资金和工具层面的互动。     

经济发展中的股票指数期货

近年来,股指期货一直是中国资本市场众多人士关注的一个热点话题。随着2001年以来关于中国统一指数研究的深入与普及化,中国近期推出股指期货的可能性也大为增加。考虑到作为一种带有全新特点的金融品种——“股指期货”在国际金融市场上也不过仅有20年的发展历史,以及中国期货市场,尤其是金融期货市场发展的长期滞后,可以预见,伴随着股指期货在中国的提出,乃至出现与发展,许多与股指期货相关的问题将会不断地提到广大市场参与者的面前。