Willow tree algorithms for pricing Guaranteed Minimum Withdrawal Benefits under jump-diffusion and CEV models

This paper presents the willow tree algorithms for pricing variable annuities with Guaranteed Minimum Withdrawal Benefits (GMWB), where the underlying fund dynamics evolve under the Merton jump-diffusion process or constant-elasticity-of-variance (CEV) process. The GMWB rider gives the policyholder the right to make periodic withdrawals from his policy account throughout the life of the contract. The dynamic nature of the withdrawal policy allows the policyholder to decide how much to withdraw on each withdrawal date, or even to surrender the contract. For numerical valuation of the GMWB rider, we use willow tree algorithms that adopt more effective placement of the lattice nodes based on better fitting of the underlying fund price distribution. When compared with other numerical algorithms, like the finite difference method and fast Fourier transform method, the willow tree algorithms compute GMWB prices with significantly less computational time to achieve a similar level of numerical accuracy. The design of our pricing algorithm also includes an efficient search method for the optimal dynamic withdrawal policies. We perform sensitivity analysis of various model parameters on the prices and fair participating fees of the GMWB riders. We also examine the effectiveness of delta hedging when the fund dynamics exhibit various jump levels.     

鼓励教学法在外语写作课程教学实践中的应用效应

通过分析外语专业和非外语专业学生在外语写作教学的现状及存在的问题,笔者有针对性的提出将鼓励教学法引入外语写作课程教学实践中,探讨在外语写作课程中应用该方法的原因,尝试运用该方法的实践途径,旨在使得学生在外语写作水平上能得到加强和改进,同时树立外语谋篇思维的自信心,养成良好的自学写作习惯,实现外语写作实践中的鼓励效应。     

浅议我国个人所得税的发展与完善

本文基于对我国个人所得税征收现状的分析与探讨,提出对其发展与完善的思路.     

民办高校计算机网络应用型人才培养体系研究

随着社会的发展,社会上各行各业在工作过程中都离不开计算机网络的应用,本文通过介绍当前网络工程专业人才需求现状,提出民办高校当前培养模式存在的问题,详细阐述民办高校计算机网络应用型人才培养课系研究。     

公司治理、资本监管与银行风险承担

选取2007-2017年中国25家上市银行数据,采用面板回归模型对公司治理与资本监管对银行风险承担的影响进行实证分析。研究表明：股权集中度与银行风险承担之间呈正U型关系,较低的股权集中度会降低银行风险资产配置权重,股权集中度的提升会加大银行风险承担。董事会规模会促进银行风险承担,董事会规模过大将平滑单个董事表决权,导致董事会控制效率下降而引发银行经营决策频繁变动,由此加大银行风险承担。资本监管会抑制银行风险承担,资本监管的趋严促使银行减持风险资产进行资本补充;资本监管对股份制银行、国有大型银行与城农商银行风险承担的影响力度依次递减。货币供给增速的放缓将降低银行存款吸收能力,由此加大银行流动性风险,货币供给对银行信贷存在制约效应;经济增速的下调将降低企业盈利能力,由此加大银行风险承担,银行存在顺周期放贷倾向。     

代币发行融资研究——基于企业生存时间的视角

本文以中国境内所有的代币发行融资项目为研究对象,研究代币发行融资对初创企业生存时间的影响。研究发现,相比股权融资,代币发行融资会显著缩短初创企业的寿命。这一结论在增加控制变量和使用工具变量等方法后依然稳健。渠道检验的结果显示,代币发行融资阻碍了初创企业人力资本的进一步深化,从而缩短了企业的持续经营时间。从代币发行融资的宏观经济后果来看,代币发行融资所造成的不良影响恶化了地区的信用环境,从而显著提高了地区的融资成本。进一步研究表明,代币发行融资对初创企业的负面影响在信息披露水平较低、不受关注以及缺少媒体监督的样本中更加显著。本文揭示了代币发行融资带来的负面影响,为禁止代币发行融资等规范金融创新的政策提供了经验证据。     

地方竞争是否阻碍了地方政府债务绩效的提升？——理论框架及空间计量研究

本文从举债行为策略视角考察地方竞争对地方政府债务绩效的影响。 首先,从不同地区间举债行为策略互动的视角对地方竞争如何影响地方政府债务绩效进行理论诠释,其次,在采用Global超效率DEA方法测度地方政府债务绩效的基础上,突破空间独立性假设,运用空间杜宾模型对地方竞争影响地方政府债务绩效的效果及空间外溢性进行实证检验。研究发现,在地方效用最大化目标导向下,无论是地方税收竞争还是公共投资竞争,都对债务增速产生了较为显著的正向影响和空间外溢效应,导致地方采取主动扩大债务规模的举债行为策略。与此同时,随着债务规模的持续增长,无论是地方税收竞争还是公共投资竞争,都将对债务绩效产生“规模报酬递减”的负向影响和空间外溢效应,尤其是公共投资竞争的影响效果更加明显。进一步地,如果考虑到可能存在预算软约束现象,地方竞争还将与预算软约束行为相结合,对债务绩效产生了“使用效率递减”的负向影响。本文结论为通过债务合理使用来促进经济高质量发展,防范化解地方政府债务风险提供了政策启示。     

农民工市民化成本测算模型的改进及应用

基于经济学和社会学相关理论,本文将农民工市民化成本划分为外部成本和私人成本,将私人成本区分为显性成本和隐性成本;综合考虑农民工在城乡间流动可能对成本测算的影响;构建更加完善的成本指标体系。利用广东省2009-2013年的普查数据和实地调研数据测算农民工市民化的年度人均总成本为6.314万元。进一步分析表明,政府是农民工市民化的主要推动者而非成本的最大承担者,农民工市民化能有效缓解城乡差异,提升农民工的人力资本,市民化后农民工失业风险降低,但隐性成本对农民工市民化的意愿与行为可能产生影响。     

以项目实施为抓手提升高职学生创新创业能力——以无锡职业技术学院为例

在高等学校中大力推进创新创业教育既是促进大学生充分就业的重要途径,也是培养创业型人才的重要手段。对于高职院校的创新创业教育而言,在以培养适应生产、建设、管理、服务第一线需要的高等技术应用型专门人才为根本任务的同时,更应该将提高学生创新创业能力置于首要位置。文章结合个案剖析,论述高职院校以项目实施为抓手有效提升高职学生创新创业能力。