If ‘money matters’, what about the monetary base?

Crucial to the debates on monetarism is the money aggregate relevant to its key propositions, in particular those that relate to the determination of nominal national income and inflation. In his influential work on ‘market monetarism’, Scott Sumner has accorded a privileged position to the monetary base in the key monetarist propositions. This article argues that, on the contrary, in a modern economy the role of cash is so small, as well as so clandestine, that the monetary base does not play any direct role in the determination of national income and inflation.     

Denationalised Savings? The Folly of the Capital Bond

What justification is there for a special Department of National Savings? Tim Lund of Chase Manhattan Securities, argues that the sale of National Savings, including the new Capital Bond, should be privatised.     

Will the Lawson Boom Cause as Much Inflation as the Barber Boom?

The parallels between the Lawson and Barber booms are uncomfortably close. Tim Conqdon reviews the evidence and concludes that Mr Law-son's legacy of inflation will be less than that of Lord Barber.     

Exchange rate flexibility and the common agricultural policy of the european economic community

Zusammenfassung Wechselkursflexibilit?t und die Gemeinsame Agrarpolitik der Europ?ischen Wirtschaftsgemeinschaft. — Da die Preise landwirtschaftlicher Erzeugnisse im Gemeinsamen Markt in ?Verrechnungseinheiten? (die wertm?\ig dem amerikanischen Dollar entsprechen) festgesetzt werden, spiegeln sich Wechselkurs?nderungen direkt im Gegenwert der nationalen W?hrungen wider. Daher k?nnen sehr bedeutende ?konomische Auswirkungen der Wechselkursver?nderungen innerhalb der Europ?ischen Wirtschaftsgemeinschaft (EWG) auf Verbraucher und Erzeuger landwirtschaftlicher Produkte festgestellt werden. Der vorliegende Aufsatz besch?ftigt sich nicht mit den politischen Konsequenzen, sondern konzentriert sich auf die wirtschaftlichen Folgen der Wechselkurs?nderungen. Im Abschnitt I werden einige der wichtigsten Grundzüge der gegenw?rtigen Gemeinsamen Agrarpolitik dargestellt und einige der verschiedenen vorgeschlagenen Ma\nahmen zur Erh?hung der Wechselkursflexibilit?t diskutiert. Im zweiten Kapitel wird der angebliche Konflikt zwischen dem Konzept des gemeinsamen Agrarpreisniveaus für die Gemeinschaft und der Notwendigkeit von Anpassungen der Wechselkursparit?ten untersucht. Au\erdem werden einige m?gliche Modifikationen der Gemeinsamen Agrarpolitik vorgeschlagen. Der dritte Abschnitt analysiert die Auswirkungen von Ver?nderungen der DM-Parit?t gegenüber anderen europ?ischen W?hrungen auf die deutschen Landwirte. Ein abschlie\endes Kapitel fa\t die Ergebnisse des Berichts zusammen, w?hrend einige wichtige Zahlenreihen in einem Anhang zusammengestellt sind.

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Resumen Flexibilidad cambiaria y la política agraria común de la Comunidad Económica Europea. — Debido a que los precios de los productos agrícolas del Mercado Común se fijan por ?unidades de cuenta? (que equivalen al dólar estadounidense), alteraciones de los tipos de cambio se reflejan directamente en alteraciones de los precios en moneda nacional. Por ello, se puede observar que variaciones de los tipos de cambio en la Comunidad Económica Europea (CEE) tienes repercusiones muy importantes para los consumidores y productores de bienes agrícolas. El presente trabajo no se ocupa de las consecuencias políticas de reajustes cambiarios, sino tiene por nnalidad analizar sus consecuencias económicas. En el capitulo primero, se describen algunos de los principales reglamentos de la política agraria común y se discuten algunas de las soluciones propuestas para aumentar la flexibilidad de los tipos de cambio. En el segundo capítulo, se entra en un análisis del presunto conflicto entre el principio de mantener un nivel de precios agrícolas común en la Comunidad y la necesidad de variar las paridades cambiarias. Además, se proponen algunas modificaciones factibles de la política agraria común. En el tercer capíitulo, se estudian las repercusiones de alteraciones de la paridad del marco alemán para los agricultures alemanes. El capíitulo final presenta un resumen de los resultados obtenidos a través de la investigacion. Concluye el trabajo con un apéndice estadíatico que recoge algunas series numéricas de importancia.

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Résumé Flexibilité des cours des changes et politique agraire commune (PAC) de la Communauté Economique Européenne. — Puisque les prix des produits agricoles dans le marché commun sont fixés en ?unités de compte? (dont la valeur correspond au dollar des Etats-Unis), les fluctuations des cours des changes sont reflétées directement par les équivalents nationaux de ces prix. Par conséquent, on peut observer que les fluctuations des cours des changes à l’intérieur de la Communauté Economique Européenne (CEE) exercent une influence trés marquée sur les producteurs et les consommateurs de produits agricoles. Le présent article ne s’occupe pas des facteurs politiques, mais seulement des conséquences économiques des fluctuations des cours des changes. Dans la premiére section, l’auteur décrit à grands traits les caractéristiques importantes de la PAC telle qu’elle se présente en ce moment, et il discute quelques-unes des méthodes qui ont été proposées pour augmenter le degré de flexibilité des cours des changes. Dans la seconde section, il examine le prétendu conflit entre l’idée d’un niveau commun des prix agricoles de la CEE et la nécessité d’ajuster les parités des changes. De plus, il propose certaines modifications possibles de la PAC. Dans la troisiéme section, l’auteur analyse l’effet, pour les agriculteurs allemands, des changement? dans la parité du DM par rapport aux autres monnaies européennes. Un chapitre final résume les conclusions, et certaines données importantes sont présentées dans une annexe.

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Riassunto Flessibilitá dei cambi e la politica agraria comune della Comunità Economica Europea. — Poiché i prezzi di prodotti agricoli sono fissati nel Mercato Comune in ?unità di conto? (che corrispondono nel valore al dollaro americano), variazioni di cambio si riflettono direttamente nel controvalore della valute nazionali. Perciò possono essere constatate all’interno della Comunità Economica Europea (CEE) ripercussioni economiche assai significative della variazioni dei cambi su consumatori e produttori di prodotti agricoli. Il presente studio non si occupa della conseguenze politiche, ma si concentra sui risultati economici della variazioni dei cambi. Nel primo capitolo sono esposte alcune della caratteristiche più importanti deli’attuale politica agricola comunitaria e discussi alcuni tra i diversi provvedimenti proposti per l’aumento della flessibilità dei cambi. Nel capitolo secondo viene esaminato il supposto conflitto tra l’abbozzo del livello dei prezzi agricoli comune per la Comunità e la necessità di adattamenti della parità dei cambi. Inoltre sono proposte alcune possibili modificazioni della politica agricola della Comunità. Il terzo capitolo analizza le ripercussioni di variazioni della parità del marco nei confronti di altre valute europee sugli agricoltori tedeschi. Un capitolo conclusivo riassume i risultati della ricerca, mentre alcune importanti serie numeriche sono raccolte in un’appendice.

     

SEASONALITY IN AUSTRALIAN SHARE PRICE INDICES BETWEEN 1936 AND 1957

There have been a number of Australian studies which have investigated monthly equity return seasonality from 1958 to the mid-1980s. This paper extends the Australian evidence on seasonality by examining equity returns between 1936 and 1957. The major finding of the study is that returns in January are consistently higher than returns in any other month, and that returns in February and June are consistently lower than returns in other months. There is also evidence that returns in July are higher, and in March are lower, than returns in other months. However, it is the January, February and June seasonals which are significant and these remain after taking account of seasonality in ex-dividend days.