双方竞购下的并购进口策略研究

产能分散导致了我国制造商采购成本过高问题。面对国际垄断供应商,国内制造商如何选取进口策略具有现实意义。在建立两制造商单供应商的两级供应链模型基础上,采用动态博弈方法,分析了供求双方竞购小制造商的并购进口策略的有效性。结论表明,在并购进口策略中,如供应商可参与并购活动,其并购主动性高于大制造商,并购价格高于大制造商,并购后局面不利于制造商,建议保护国内中小制造商,限制跨国供应商对我国下游制造商的并购活动。     

环境保护的投资价值分析——以资本市场巨潮、泰达环保指数为例

企业所面临的自然资源和环境方面的严峻形势需要企业积极地履行环保责任,主动进行环保投资。本文对环境保护投资的内在和外延价值进行了理论分析,又采用具体的指数——泰达指数,对其投资价值运用比较分析法进行研究,从而为环境保护投资的价值寻找实际依据。     

信贷资本配置与实体经济产出效率

商业银行信贷对于实体经济产业部门的影响备受关注。本文运用时变参数向量自回归(TVPVAR)模型,探究我国商业银行信贷资本产业间的不同期限与规模配置对于产出效率的影响,评析特定时点的政策冲击效应。研究认为,不同期限与规模的信贷资本在产业间配置对实体经济效率的影响波动幅度较大。过度的政策干预虽然在短期内促进了劣势产业部门的信贷获得能力,提升了产出效率,但长期而言将抑制优势产业部门效率的提升,降低整体产出效率,政策时滞则是引致政策扭曲和失效的重要成因。     

投资者情绪与上市公司自愿性信息披露迎合策略——基于业绩快报行为的实证检验

以我国A股主板上市公司业绩快报行为作为分析对象,对投资者情绪是否以及如何影响公司自愿性信息披露决策进行了实证检验。检验结果表明:(1)当公司盈利时,随着投资者情绪的高涨,上市公司披露业绩快报的概率增加,而当公司亏损时,投资者情绪水平越高,公司披露业绩快报的概率则越低;(2)在公司披露业绩快报的前提下,投资者情绪越高涨,业绩快报中的盈利数据越被高估。上述结果意味着上市公司可能策略性地利用业绩快报行为来应对投资者情绪的波动,并从经验事实上支持了行为金融学的迎合理论。在当前A股市场整体信息披露质量欠佳的前提下,该研究结论有助于完善证券市场相关规制、对市场进行有效的引导或监管,为深化市场改革提供新思路。     

业绩快报自愿披露行为存在信号传递效应吗?——基于投资者情绪调节效应的经验证据北大核心CSSCISSCI

文章以中国A股主板上市公司作为样本,检验业绩快报的自愿披露行为是否存在信号传递效应,以及这一效应是否受到投资者情绪的调节影响。实证结果表明:控制了其他影响因素之后,公司未来总资产报酬率(ROA)与本年度是否披露业绩快报显著正相关,这意味着业绩快报的披露实质上传递了公司未来业绩向好的信号;投资者情绪对业绩快报的信号传递效应具有显著的正向调节作用。分析认为公司自愿披露业绩快报的行为具有信号传递动机,而这一动机受到了投资者情绪的影响。     

审计师声誉影响企业的银行借款融资能力吗?——来自A股市场的经验证据

文章以国际四大和国内十大作为高声誉审计师的代表,以2009—2012年沪深两市A股上市公司为样本,研究聘请高声誉的审计师是否有利于提高上市公司的银行借款融资能力。研究表明,聘请高声誉的审计师进行审计的上市公司,其银行借款融资能力显著较高。进一步区分国有企业与非国有企业、处于市场化程度较高地区的企业与较低地区的企业之后,发现高声誉审计师对国有企业和处在市场化程度较低地区企业的银行借款融资能力有较为显著的影响。     

管理者过度自信、政治关联与企业风险研究

以往关于企业风险的研究多集中于客观因素,往往忽略了企业的主体行为因素;而企业的管理者作为决策者,其行为因素对企业的风险水平有重要影响。文章以2010—2013年沪深两市A股上市公司为研究对象,以企业风险管理为研究路径,综合分析管理者过度自信对企业系统风险和非系统风险的影响,同时还考虑了政治关联这一市场替代机制的调节作用。实证检验发现:管理者过度自信与企业系统风险和非系统风险显著正相关;政治关联对管理者过度自信与企业非系统风险的关系存在显著正向调节作用,而对过度自信与企业系统风险的关系没有显著调节作用。     

“营改增”是否降低了所得税税负——来自中国上市公司的证据

以2010—2014年中国上市公司的数据为样本,运用PSM和DID方法分别考察了北京、上海等8省市及全国性“营改增”对公司所得税税负的影响。研究发现：与非试点公司相比,“营改增”使得试点公司的所得税税负在上海、8省市试点地区均略有上升,而在全国性试点地区略有下降;与非试点地区试点行业相比,“营改增”使得交通运输业和现代服务业试点公司所得税税负在上海略有上升,而在其他试点省市中略有下降;整体而言,“营改增”对试点公司所得税税负无显著影响。对区分产权性质、是否处于优惠区和关系型交易影响的进一步检验发现：“营改增”对试点公司所得税税负仍无显著影响;但考虑金字塔层级后,“营改增”使得试点国有企业和地方国企的所得税税负显著降低。“营改增”对试点公司所得税税负的影响基本符合政策预期。     

数字化背景下知识跨界搜寻对企业迭代创新的影响——关系嵌入与政府支持政策的调节作用

跨越组织边界获取并组合异质性知识资源,是企业创新成功的重要路径。采用资源编排理论,从知识元素关系结构视角,将知识跨界搜寻划分为领域知识搜寻与架构知识搜寻两种,探讨知识跨界搜寻对企业迭代创新的差异化影响,同时,验证关系嵌入与政府支持政策对两者关系的调节作用。通过对搜集的262份高新技术企业调研数据进行实证分析,研究发现：(1)领域知识搜寻与企业迭代创新呈倒U型关系,而架构知识搜寻正向影响企业迭代创新;(2)关系嵌入正向调节领域知识搜寻与企业迭代创新关系;(3)政府支持政策与知识跨界搜寻活动的匹配更能促进企业迭代创新,具体表现为企业在实施领域知识搜寻策略时,政府采用财税支持政策更有利于企业迭代创新,而当企业开展架构知识搜寻活动时,政府出台创新环境支持政策更能促进企业迭代创新。研究结果为充分利用组织内外情境因素、选择恰当的知识搜寻活动以促进企业迭代创新提供了理论基础。     

产业集群的运行逻辑及制度性信任建设研究

文章在分析价格、权威、信任三者在集群企业协作活动中相互渗透、共同作用的基础上,提出价格、权威和信任构成驱动产业集群配置资源的共同逻辑,其中信任是产业集群竞争优势区别于非集群的重要机制。然后,从制度影响行为动机和行为预期两方面剖析了制度影响信任的逻辑,主张制度会严重影响产业集群的信任及合作。最后,通过分析地方政府和产业集群委员会的职责,提出二者是产业集群制度建设的组织者,并认为应从合作规范、信息统计等方面建立健全产业集群的制度规范,以加强集群企业间的制度性信任,提升产业集群的集体效率。