询价制下的中国IPO定价效率

伴随两次股票发行机制的改革,一级市场抑价率已经显著降低,个股特质信息含量在发行价格中的体现也在不断增加,但承销商声誉机制在IPO市场上还远没有发挥应有的作用。     

政府采购中供应商“不足三家”问题的初步探析

《政府采购法》第三十六条规定：在招标采购中，出现下列情形之一的，应予废标：符合专业条件的供应商或者对招标文件作实质响应的供应商不足三家的……第三十八条、第四十条规定：采用竞争性谈判、询价采购方式的，符合相应资格条件的供应商不少于三家。     

累计投标询价发行机制研究述评

询价发行机制作为主要的新股发行方式倍受关注。本文从信息不对称视角和价格支持视角对询价发行机制的相关文献进行了综述,发现这些研究中承销商具备自主配售权且询价只有一个阶段。与此同时,针对我国现行询价发行机制与主流机制的区别,提出了一些值得深入研究的新问题。     

新股发行进入"议价时代"

人大常委会在审议《公司法》和《证券法》的时候,删去了关于“股票溢价发行须经国务院证券监管机构批准”的规定。紧接着,证监会发布了《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》。这是近期有关证券市场发展最有实质性意义的举措,不要误读为政策性的救市。证券市场法制环境得到改善市场的核心是价格,均衡的市场价格是由供给与需求双方的博弈形成的。然而,一直以来,股票的定价包括新股发行、增发的价格,都是按照证监会的规定操作。由于有法律的支持,政府控制股票定价的行为就被合法化了。到目前为止,我们的证券市场应该定义为特殊…     

实行『新股发行询价』的三点疑问

疑问一：股票是一种特殊商品，我国的股票是一种特殊商品吗?股票，作为特殊商品，它的定价必须由价值和供求关系来决定，也就是必须符合价值规律。具体到证券发行市场，上市公司的股票供给机会和投资者的现金需求机会必须大体平衡，价值规律才能发挥作用。     

让市场在汇率形成中更多地发挥作用

为提高人民币汇率形成的市场化程度，满足市场主体规避汇率风险的需要，中国人民银行近日发布了两个重要文件。该文就这两个重要文件进行了政策解读，指出新的制度安排为银行和企业提供了更多的风险管理工具，并使市场在人民币汇率形成中发挥出更大的作用。     

IPO重启旧弊重生

随着6月19日,中工国际（002051．SZ）在深交所挂牌上市,“新老划断”第三步的重启IPO至此上演完整开局篇。     

大股东机会主义与定向增发折价——兼析制度变迁的影响

我国上市公司定向增发时发行价格相对于市场价格普遍存在较高的折扣率,大股东机会主义是造成定向增发高折扣率的重要原因。文章通过对上市公司定向增发定价过程的分解,以定向增发基准日前20个交易日股价累积超额收益率和发行价与基准价之比直接度量大股东的机会主义行为,并检验其对增发折扣率的影响。本文的研究发现:上市公司存在向大股东进行低价增发的事实,在基准价格确定以后,大股东可以通过调整发行价与基准价之比来实施其机会主义行为,从而达到攫取上市公司和其他股东利益的目的。而在询价机制引入后,大股东的机会主义行为得到了有效遏制。     

数字

第二批创业板发行市盈率83．59倍 第二批即将在创业板上市的8家公司近日公布了询价和发行定价的结果。8家公司发行市盈率较首批大幅飙升：如果以2008年净利润除以发行后的总股数计算,8家公司平均市盈率达到8359倍。其中发行市盈率最高的金龙机电为126．67倍,发行市盈率最低的中科电气为S9．02倍。8家公司初步询价时,受到询价机构的热捧,     

一例询价采购出现相同最低报价引发的思考

作为一名从事政府采购的工作人员，每年直接参与的采购活动总在百例之多。但是，近期一例询价采购中出现的情况却在笔者脑中引发了许多思考，且较长时间挥之不去。