以史为鉴——黑天鹅事件中的“反脆弱”思考

2020年最大的黑天鹅事件或许非新冠肺炎莫属。疫情突发,实体行业遭受重创,企业情急之下纷纷思考应对之策,以尽量降低疫情对自身的影响。回望历史,我们不难看到,曾经的许多事件同样是在人们毫无防备之时突袭而来,而且对社会及商业秩序产生了长远而深刻的影响。突发事件对社会的影响此次出现的新冠疫情,绝非人类历史上的首次疫情。《记疫:祈祷、隔离与共生》一书中提出:“人类的历史即是疾病的历史。”     

开发商破产潮将会汹涌澎湃

新年伊始,房地产市场就出现了一个让开发商像"吃了苍蝇一样"难受的破产案例:江西赣州长发置业有限公司和赣州银信置业有限公司先后破产,而这两家公司的法定代表人为同一人。按理说,有些企业春风得意马蹄疾,而有些企业破产倒闭也是很正常的市场现象。但在当经济出现"新常态"的背景下,中国房地产市场任何一次破产事件都可能是一个"黑天鹅"事件,引发全面而且系统性的房地产泡沫危机。何以如此,主要有以下原因所致。第一,中国房地产市场目前基本上已经是一个投机主导的市场,     

瑞郎汇率暴涨的“黑天鹅”事件

2015年1月15日瑞士央行宣布放弃维持欧元对瑞郎1.20的汇率下限,并将3个月期Libor目标区间由-0.6%下调到-1.25%至-0.25%,将活期存款利率降至-0.75%。瑞士央行同时宣布如有必要将干预汇市。受瑞士央行放弃与欧元联系汇率政策的影响,当天欧元兑瑞郎的汇率由1.20大幅贬值至1.028,幅度达14.40%,盘中曾一度贬值达28%。受瑞郎兑欧元暴涨的影响,美元兑瑞郎汇率由1.02     

“云”帝国

赵毅（化名）2006年大学毕业后就在山东创业,开办了自己不锈钢铸件的生产工厂,一干就是7年,她的阿里巴巴诚信通会员也当了七年。＂当初的订单并不多,所以想借助阿里巴巴的平台多找点合同＂,赵毅告诉《中国经济信息》记者,＂这七年间通过阿里巴巴发展了两个固定客户,一个是美国的,一个是意大利公司驻中国的工厂,他们通过平台找到我们，来工厂考察了一年多，之后签订了长期合同。这两个客户平均每年每个订单额往200万—300万几。”     

农业股为何总爱化身“黑天鹅”？

资本市场造假的“黑天鹅”层出不穷，固然是缘于资本市场巨大的经济利益的驱动。如果我们细数中国A股历史上臭名昭著的财务造假上市公司，若以行业来分析上市公司造假发生的频率，我们会发现，农业股似乎是一枝独秀，而且其每一个造假案例都堪称资本市场的经典。     

"黑天鹅"事件与中国金融市场波动传递的动态网络

结合最小生成树和滑动窗口,构造金融市场静态和动态网络,考察金融危机、自然灾害和突发公共卫生三类"黑天鹅"事件对金融市场关联结构的影响及差异,研究发现,金融市场存在股票、商品期货和货币市场以及债券和外汇市场两大组团关系,不同类别"黑天鹅"事件对金融市场趋同水平的影响存在显著差异.动态分析表明,工业品期货在金融市场网络中处于中心位置,但静态分析发现,上证指数起着更重要的作用,这一差异反映了金融市场中的最重要节点并非稳定,信息链接结构随时间而变化.网络结构受冲击来源和关键市场的影响,重大突发事件打破原有结构并触发跨市场的信息联系.相关结论可为市场监管者把握重点调控对象、市场参与者降低投资组合风险提供重要启示.     

猴子、鳄鱼与黑天鹅

笔者刚入行时,公司的一位前辈讲了一则故事：在东南亚的热带丛林中,经常可以看到一群猴子在树上玩耍,而在树梢下面的河流里潜伏着一只鳄鱼。鳄鱼微露着背脊和鼻孔,好似一座礁石。调皮的猴子时常会忘乎所以地踩在鳄鱼的背上,而鳄鱼却一动不动。猴子玩得正开心,突然间,鳄鱼猛地一回头,将背上的猴子拽入水中。顿时猴群大乱,一哄而散。但过不了多久,丛林又恢复了平静,猴子们回到水边尽情玩耍,好像什么都没发生一样。于是,刚才那一幕又在不断上演。     

港股再现相对优势

现阶段,我们曾经预期的资金重新流入新兴市场包括港股的现象已经出现。令人印象深刻的是,3月出现了那么多的"黑天鹅"事件,但恒指依然在22,000之上得到支持,并与A股一起快速反弹。这充分显示了资金依然看好股市。本来如果没有意外的话,二季度恒指可以站上25,000点高位,甚至有可能冲破26,000点。     

讲好金融家故事

2017年如约而至。在这个辞旧迎新的时刻,我们想请您一起坐下来,谈谈心、聊聊天,道一声感谢,分享过去、现在的所感与所得,还有所思。回首过去的12个月,世界政治与经济形势潮起潮落,黑天鹅频飞,总体难言乐观,但中国并未停下发展的脚步。进入新常态的中国经济,在供给侧结构性改革的推动下,攻坚克难,稳中求进,稳中向好。     

国际油价大跌成为推动石油石化产业改革的催化剂

在世界各国全神贯注防控疫情的紧要关头,国际市场飞出了一只黑天鹅。沙特和俄罗斯在限产问题上无法达成共识,“欧佩克+”的限产协议失灵。失去了限产协议的庇护,国际油价瞬间狂跌至30美元/桶水平,跌幅创近20年新高。本次协议失灵,沙特和俄罗斯都有些任性。沙特、俄罗斯及欧佩克成员国基本上是石油财政国家,资源虽丰富且生产成本低,但若考虑社会经济运行对油价的依赖,断然不是目前20美元/桶左右油价所能支撑。基于此判断,本轮油价下跌之后油价自调整机制很快会启动,方向是基于主要原油供应地区加权平均水平的财政油价。虽然在经济低迷时期油价未必能完全达到财政油价的相应水平,但向其靠拢的趋势则是一定的。以沙特为例,国际油价达到每桶80美元/桶以上方能满足其国内收支平衡,伊朗的水平更高。