中国A股与B股的市场分割性检验

本文以布莱克版CAPM(资本资产定价模型 )作为理论模型 ,修正国外先进的市场分割检验模式 ,运用较复杂的计量经济估计方法对我国A、B股市场的一体化 (或分割性 )进行实证研究。实证结果表明 ,中国A、B股市场在很大程度上是一体化的。     

CAPM与投资项目的风险调整资本成本

公司投资某些风险项目的决策往往会改变公司的资本成本,如何估计调整后的资本成本是一个不可忽略的问题.本文以实例详细解释了如何运用CAPM来有效地估计风险调整后的资本成本以及如何根据调整后的资本成本做出合理的投资决策评价.     

现代资产定价理论的研究和发展 ——基于有效市场假说和资产定价模型的视角

围绕对有效市场假说的联合检验假设难题、资本资产定价模型的检验、"贝塔通缉令""因子动物园""多因素模型大战"等重点和核心话题,对现代资产定价理论文献的研究脉络进行梳理和评述,在此基础上对未来资产定价的研究重点和方向提出建议.     

关于资本资产定价模型的疑问与思考

通过对资本资产定价模型的质疑,透析了资本资产定价模型的内在发展逻辑,并从经济学发展方向与研究方法上提出了未来资本资产定价模型的研究范式。     

含有高阶矩的CAPM模型探讨

现在,资本资产定价模型已经使用得非常广泛了。但是很多研究都表明,CAPM的实证表现不好。本文的主旨就在于探讨CAPM的基本假设,从而得到它实证表现不佳的根本原因,并在CAPM中引入了较高阶矩,发展和推广了CAPM模型。     

Aggregate volatility expectations and threshold CAPM

We propose a volatility-based capital asset pricing model (V-CAPM) in which asset betas change discretely with respect to changes in investors’ expectations regarding near-term aggregate volatility. Using a novel measure to proxy uncertainty about expected changes in aggregate volatility, i.e. monthly range of the VIX index (RVIX), we find that portfolio betas change significantly when uncertainty about aggregate volatility expectations is beyond a certain threshold level. Due to changes in their market betas, small and value stocks are perceived as riskier than their big and growth counterparts in bad times, when uncertainty about aggregate volatility expectations is high. The proposed model yields a positive and significant market risk premium during periods when investors do not expect significant uncertainty in near-term aggregate volatility. Our findings support a volatility-based time-varying risk explanation.     

基于CAPM的黄金风险溢价研究

运用CAPM理论中的边际风险价格的概念,通过分析一个包含了黄金市场和股票市场在内的市场资产组合,定量给出了黄金的风险溢价。同时检验了黄金收益是否在CAPM框架内有效。在与我国股市进行比较之后,得出投资者可将黄金包括到投资组合中去,以取得更好的风险收益比。     

基于CAPM的中国股市羊群行为研究——兼与宋军、吴冲锋先生商榷

本文首先对宋军和吴冲锋的《基于股价分散度的金融市场羊群行为研究》一文进行了分析 ,指出其在分析方法和论证逻辑两方面存在的问题。随后 ,本文以资本资产定价模型 (CAPM)为基础 ,建立了一个更为灵敏的羊群行为检验模型 ,并据此对我国股市进行了实证检验。研究结果表明 :在政策干预频繁和信息不对称严重的市场环境下 ,我国股市存在一定程度的羊群行为 ,并导致系统风险在总风险中占有较大比例     

Stock Return Anomalies from Ending-Digit Effects Around the World

Ending-digit effects describe the presence of abnormal returns when the ending digits of stock prices are one penny below or above the zero-ending round number. Using data from 68 countries, I find abnormal positive returns when stock prices surpass the zero-ending threshold (i.e. when the ending digit is 1) but abnormal negative returns when prices drop below the same threshold (i.e. when the ending digit is 9). My findings survive alternative robustness checks. This ending-digit effect is more prominent in countries with more active innovation and better governance.     

贝塔系数是风险的正确度量吗

在经典的投资组合理论中 ,假设所有资产的报酬率服从对数正态分布 ,因而只需要用收益的方差来度量风险就足够了 ,忽略了偏度的影响。资产收益的分布往往不是对称的 ,偏度是客观存在的 ,而且投资者具有正偏度的爱好。所以必须用方差和偏度来共同度量投资的风险 ,在这种情况下 ,贝塔系数不再是风险的正确度量 ,采用有效的修正方法 ,可以用来对资产进行正确的定价