改善国有企业资产负债结构之对策

资产负债率过高是影响国有企业走出困境以及建立现代企业制度的重要因素。针对这种情况 ,十五届四中全会的《决策》就改善国有企业资产负债结构问题 ,提出一整套政策思路 :诸如增加银行核销呆坏账准备金、债权转股权、提高直接融资比重、减轻企业利息负担等。所有这些 ,必将对国有企业的改革与发展 ,产生深远的影响     

中国企业跨国并购的动因--基于制度分析的视角

过去几十年来,国际生产的增长主要是通过跨国并购的模式实现。不过以前的研究主要集中在运用行业和企业层面的因素来探讨FDI的进入模式。邓宁(2009)强调宏观经济变量可以解释FDI,并呼吁进行更多的研究,以提高我们对宏观经济变量影响重要性的认识。在前期研究的基础上,文章采用2006-2012年6534起中国企业并购交易作为样本,分析中国企业跨国并购交易的决定因素。借鉴诺思的制度理论框架,探讨中国和东道国的正式制度与非正式制度对中国企业发起跨国并购可能性的影响。文章研究的重点在于国家宏观经济和投资者保护状况对中国企业进行跨国并购交易的可能性的影响。通过单因素分析和logistic回归分析发现,中国宏观经济的发展和目标企业所处的商业环境越好,越会促进中国企业跨国并购的可能性。实证结果还显示中国对投资者保护强度越大,中国企业进行跨国并购的可能性更小。     

集群条件下社会资本影响中小企业融资效应的分析

中小企业融资难已成为理论界和实务界讨论的热点问题.本文从中小企业生存环境的特质性角度出发,关注中小企业可持续发展所依赖的集群效应,将网络结构、信任合作、认知环境等进行综合,提升到社会资本的层面剖析中小企业融资行为的内在结构关系,并从追求双赢角度探讨融资体系内避免信用失缺的机理,验证了集群条件下社会资本对中小企业融资效用的影响.说明只有充分利用企业集群效应,发挥社会资本的作用,构建集群内的和谐社会网络关系,才是解决中小企业融资难的最佳捷径.     

The role of inventories and capacity utilization as shock absorbers

We examine the role of inventories and capacity utilization (of both capital and labor) for the propagation of business cycle fluctuations. We document a new set of facts regarding the U.S. cyclical regularities of inventories and capacity utilization. First, we find that capital utilization and the flows of services from both capital and labor are procyclical, and comove with the holdings of inventories. Second, we find that labor utilization is procyclical as well, but is weakly negatively correlated with inventories. We build a model that accounts for these facts, and also accounts for the stylized inventory facts, i.e., inventory holdings are procyclical, while the inventory-to-sales ratio is countercyclical. The analysis is centered on the effects of two possible shocks: preference (demand) shocks and technology shocks. Our model shows that inventories and the rate of capital utilization are mostly complements, while inventories and the rate of labor utilization are mostly substitutes. It further shows that temporary demand shocks emphasize the role of inventories as being a “shock absorber,” whereas high-persistence demand shocks, as well as technology shocks of any persistence, emphasize the role of inventories as being a complement to consumption.     

人民币汇改后中国资本市场改革的成就与问题

解决资本市场与货币市场的不平衡发展是中国实行金融改革的主要动因之一，随着大力发展资本市场的中央文件陆续提出，中国资本市场改革进展顺利，2005年7月人民币汇改后，资本市场也随之进入发展新阶段。过了2006年中国加入WTO承诺——对外开放金融业即将兑现，此前出现的新机遇和新问题亟待我们去分析解决，以积极应对对外开放对我国金融业带来的冲击并把握金融业开放给我们带来的契机。     

论国际资本流动的货币冲击效应

在我国现行的有管理浮动汇率制度下，国际资本流动通过储备资产的变动、资本外逃等途径对中央银行基础货币投放量发生冲击，这种冲击影响着货币政策的有效性，为增强中央银行对货币供应量的控制能力，应该从操作资产、操作目标、操作手段三个方面改善公开市场业务，提高冲销操作的有效性。     

Portfolio efficiency of a dynamic capital asset pricing model

In the present study we show that, based on equally weighted portfolios of continuously listed Finnish and Swedish stocks, aDynamic Model of Capital Asset Pricing (DCAPM) outperforms the static Capital Asset Pricing Model (CAPM) in the Super Criterion Test. It is demonstrated that the portfolio efficiency of the dynamic model is improved, when using a properly defined transition matrix in the Kalman Filtering Algorithm.The advice and encouragement of Professor Leif Nordberg (Department of Statistics, Åbo Akademi University) is gratefully acknowledged. I thank Jaana Aaltonen for her assistance in monitoring the computer programs. I also thank an anonymous referee for his valuable comments and suggestions for improving the quality of the paper.     

风险投资的发展策略分析——资本能量的视野

资本之所以具有不同的表现形态,完全是由资本所有者或持有人不同的性格特质所然,资本的本质是人对财富追求与保存方式的不同偏好,所代表的是人与人之间的相互关联、影响甚至制约的方式和能力。资本的能量状态可大体反映出资本主体（所有者或持有人）的活跃程度及其对社会经济的辐射度与影响力,资本能量的高低状态由资本的收益预期、资本的风险耐受和资本的流动偏好决定。从窖藏资本到储蓄资本及至风险资本等,随着资本能量的递进攀升,资本的机会成本逐渐减小,资本效率则不断提高,资本对社会经济的影响也更加扩散与分化。风险资本是一种优质高能资本,它不仅具有将这种资本能量向社会经济体中最具潜力群体释放的功能,而且能够整合低能资本并将其转化为高能资本。风险投资是高技术产业的助推器与孵化器,孕育和催生了新经济的时代大潮。我国风险投资业的发展必须从风险投资能量的影响因素入手,研究其能量激活策略。