OPTIMAL INVESTMENT STRATEGIES FOR CONTROLLING DRAWDOWNS

We analyze the optimal risky investment policy for an investor who, at each point in time, wants to lose no more than a fixed percentage of the maximum value his wealth has achieved up to that time. In particular, if M _t is the maximum level of wealth W attained on or before time t , then the constraint imposed on his portfolio choice is that W_tα M _t, where α is an exogenous number betweenα O and 1. We show that, for constant relative risk aversion utility functions, the optimal policy involves an investment in risky assets at time t in proportion to the "surplus" W _t - α M _t. the optimal policy may appear similar to the constant-proportion portfolio insurance policy analyzed in Black and Perold (1987) and Grossman and Vila (1989). However, in those papers, the investor keeps his wealth above a nonstochastic floor F instead of a stochastic floor α M _t. the stochastic character of the floor studied here has interesting effects on the investment policy in states of nature when wealth is at an all-time high; i.e., when Wt = M _t. It can be shown that at W _t= M _t, α M _t is expected to grow at a faster rate than W _t, and therefore the investment in the risky asset can be expected to fall. We also show that the investment in the risky asset can be expected to rise when W _t is close to α M _t. We conjecture that in an equilibrium model the stochastic character of the floor creates "resistance" levels as the market approaches an all-time high (because of the reluctance of investors to take more risk when W _t= M _t).     

广西税收增长与经济增长关系的实证分析

本文运用回归模型、自回归分布滞后模型和动态分布滞后模型对广西税收增长与经济增长的关系进行了实证分析。结果表明:广西税收对GDP的弹性过低,原因主要是税制结构不合理、税收征管存在问题。税收增长短期内具有较大惯性,就长期而言还是依赖于经济的持续稳定增长,广西的税收增长与经济增长之间存在长期协调增长的关系。     

我国家电连锁企业高速增长的轨迹及其成长机理——基于"资源基础理论"的视角

本文应用“资源基础理论”的分析视角,以国美电器为例,从利用外部资源的角度对我国家电连锁企业的高速增长及其背后的成长机理进行理论与实证研究。分析结论显示,除了采用专业店和连锁经营模式以外,巧妙的利用外部资源是促进我国家电连锁企业高速增长的关键要素。但是,我国家电连锁企业并没有形成一套超越竞争对手的低成本物流体系和低成本销售管理体系,深化商业模式改革和提升赢利能力是今后面临的重要课题。     

广东省对外贸易与经济增长关系的实证分析

文章采用现代计量经济学的分析方法--协整分析和格兰杰因果关系检验,对广东省改革开放以来对外贸易与经济增长的相互关系进行实证分析,结论表明:广东省对外贸易与经济增长之间存在着相互促进的关系,其中,广东省GDP增长对进、出口增加的促进作用大于进、出口增加对GDP增长的促进作用.     

巨额贸易逆差下美国经济增长模式及对中国经济的影响

自20世纪90年代以来,美国在巨额贸易逆差下实行了经济持续增长。本文从金融角度详细分析了美国依据美元特殊的国际货币地位和外汇储备特征实行对全球的金融剥削;从产业角度探讨了新一轮全球产业分工重组背景下制造产业的国际转移、跨国公司内部贸易、美国独特的进口商品结构、油价上涨和美国能源产业政策对“悖论”解释的合理性;从宏观政策角度解析了美国“双赤字”并存的必然原因。本文认为,美元地位的不断下降使美国经济增长模式存在潜在危机,而美国对内外经济失衡的调整,势必对中美贸易、人民币汇率、中国外汇储备及内外经济平衡产生深远的影响。     

FDI对我国经济增长影响的实证分析及对策

本文采用计量模型与经济学方法，运用实证分析外商直接投资（FDI）和我国经济增长的关系。研究表明，外商直接投资与中国经济增长有密切的关系，外商直接投资与中国经济增长的关系体现为外商直接投资促进中国经济增长。同时，本文对我国在引进外资方面应采取的对策与措施提出了几点建议。     

河北省对外贸易发展路径探究

近几年来,河北对外贸易增长迅速,长期保持贸易顺差。河北对外贸易的快速发展对推动经济增长起到了一定的作用。但是,作为一个沿海经济大省,河北对外贸易的规模与结构都远远落后于其他省份,与日益一体化的全球经济发展趋势也不协调。文章根据河北省近年来的统计数据,对河北对外贸易存在的问题进行了分析和探讨,目的是为河北对外贸易以及经济的发展寻找一条切实可行的路径。     

基于核心能力的企业成长研究

随着Internet等信息技术的广泛应用 ,经济一体化和竞争全球化时代的到来 ,竞争的强度、范围、动态性都在不断加强 ,企业的成长乃至生存都越来越依赖于企业的核心能力。核心能力是企业可持续竞争优势的源泉 ,是企业可持续发展的恒久动力 ,是企业成长战略选择的依据。     

一般贸易与加工贸易对我国经济增长影响的比较分析

改革开放以来,我国加工贸易发展十分迅速。目前,国内学者对加工贸易对我国经济增长影响的看法不一。本文采用线性回归的方法,从进口和出口两个角度,实证分析一般贸易和加工贸易对我国经济增长的影响,并提出相应的政策建议。     

基于知识结构竞争优势的企业成长

本文认为,知识经济时代,企业面临的竞争环境发生了巨大的变化,不确定性增加,知识成为企业真正持久的竞争优势的源泉;企业作为知识的一个载体,有其自身的知识结构,不同的企业知识结构形成不同的竞争优势,造就了企业不同的成长速率。文章提出,基于知识结构竞争优势的企业成长研究是对现有企业成长理论的创新和深化,为构造企业知识结构的竞争优势,促进企业持续成长,必须从存量和增量两方面优化企业的知识结构;重视人才,提高人力资源流动自由度;选择关联度较高的产业领域;保持持续不断地创新。