噪声交易与市场质量

本文通过行业、规模、负债和成长能力的配对,建立起32家上证50成份股上市公司的控制样本,然后运用合理的计量方法,首次估计出符合我国股市微观结构的噪声交易高频时间序列,在此基础上深入分析噪声交易与信息不对称、流动性、波动性和有效性等市场质量指标之间的经验关系,发现:我国股市私人信息具有较高的相关性和持久性;噪声交易提高了交投活跃程度,同时却扩大了执行成本和价格波动幅度;噪声交易与信息不对称的关系不大;噪声交易使实际价差缩小,进而削弱了市场有效性。由此可见,噪声交易是一把"双刃剑",只有继续改革价格形成机制、增强价值投资力量、引导长期资金入市、完善信息披露制度并强化交易监控,才能进一步提高我国股市的质量。     

Noise trading and prime and score premiums

This paper documents that a common element drives the time-series variation of the premium pricing of Primes and Scores. I argue that this common element is noise trading. The noise trading model of Delong, Shleifer, Summers and Waldmann (1990) predicts that returns on assets that are predominantly traded by noise traders will be correlated, since the misperceptions of noise traders are cross-sectionally correlated. Consistent with the noise trading hypothesis, changes in the average premium of Primes and Scores, which are predominantly traded by individual investors, are correlated with both changes in average discounts of closed-end funds and small firms returns. These empirical facts provide additional evidence that noise traders can affect security prices.     

雷达发射信道中的噪声

本文介绍了经常被人们忽视的，有关发射信道中的噪声问题，提出了降低噪声的方法以及在处理信道噪声时应注意的几个方面。     

单麦克风和双麦克风语音增强系统的研究

本文对采用减谱法和箱关法的语音增强系统进行了研究，系统的噪声为白噪声和普通机房噪声。减谱法采用单麦克风输入，试验中发现语音的分帧方法对消噪影响很大，通过比较得到了一种具有明显消噪效果的分帧方法，在相关法中采用双麦克风输入，对两个输入信号之间的时延差进行了补偿，在求维纳滤波器系数时，对信号谱进行统计平均，从而使消噪后的语音信号具有较好的自然度。在研究以上两种方法的基础上，我们提出了一种混合消噪系统，     

循环神经网络自适应有源噪声对消研究

介绍了一种新颖的非线性逢适应滤波器－－循环神经网络自适应滤波器。由于这种循环神经等效于非线性ＩＩＲ滤波器，具有学习非线性函数到任意的精度及自适应能力，这种滤波器优于线性滤波器，能够适应各种噪声环境。本文将该滤波器用于有源噪声对消，仿真结果表明了这种循环神经网络自适应有源噪声对消系统具有良好的抗噪声性能。     

Trading Behavior on Expiration Days and Quarter-End Days: The Effect of a New Closing Method

On July 1, 2002, the Taiwan Stock Exchange changed its closing price procedure to a five-minute call auction. This paper examines different types of trader behavior at the close before and after institution of the new mechanism. The results show that, since the new mechanism was introduced, individuals have shifted their trades away from the closing interval to the preclosing interval, which worsens market liquidity at the close. This paper also finds that institutional investors try to influence closing prices for window dressing at quarter ends, whereas foreign institutions attempt to influence closing prices on the expiration days of index futures. After the new mechanism's introduction, neither the expiration-day effect nor the quarter-end-day effect disappeared. Despite this finding, the new mechanism does make it more difficult and costly for traders to attempt to influence the stock price.     

对制定外贸出口产业政策的方针、原则和重点的探讨

<正> 所谓产业政策,是指政府对产业的均衡及其发展所采取的政策。产业政策是以产业结构的高层次化和合理化为基本目标,这说明产业结构政策在产业政策体系中处于核心地位。出口产业政策涉及生产出口商品的这部分产业。一国的外贸政策取决于该国的出口产业政策,也就是说,外贸政策的制定,必须与出口产业政策互相保持协调和一致;而出口产业结构和贸易结构的确定又必须首先考虑国际市场需求结构的变化。从二次大战后日本、南朝鲜等国家和地区对出口商品结构及其     

S波段高稳锁相振荡源研究

本文阐述了用数字锁相的方法完成Ｓ波段频率源，分析了锁相环的频谱特性；并对输出信号进行了测试，其相位噪声指标￡（１０ｋＨｚ）〈－９３ｄＢｃ／Ｈｚ，杂散抑制〈－６５ｄＢｃ，输出功率大于１０ｍＷ。     

锁相调频中的噪声性能分析

<正> 按照国际承包工程惯例,承包商的所谓合同管理工作有它特定的内涵。它指的是那部分专由承包商常驻工地估价师具体组织、开展的工程项目中的经济事务。它的工作目标是:维护承包商自身的合同权益,最终实现其项目投标时预定的项目利润。需要特别指出的是,虽然承包商开展合同管理工作的主要依据是项目承包合同,但是,其它各项基础管理工作的优劣还必然密切制约着合同管理工作的质量。合同管理工作的主要内容一般应包括以下七个方面。     

噪声、跳跃与高频价格波动——基于门限预平均实现波动的分析

高频数据中的噪声和价格跳跃使得波动的估计缺乏一致性,本文提出用门限预平均实现波动的方法估计同时存在市场微观结构噪声和价格跳跃时高频价格波动,该方法是资产价格实际波动的一致估计,并有最优的收敛速度。模拟发现,门限预平均实现波动和常用的高频波动估计方法相比,有更小的均方误差。中国证券市场的实证分析表明,门限预平均实现波动能减少波动预测误差,得到更为精确的风险管理价值。