无形资产对公司资本结构的影响研究

针对无形资产是否可以起到有效的债务支持替代作用进而影响企业资本结构这一当前少有文献实证探讨的问题,结合我国实际融资环境实证分析无形资产对企业负债水平及资本结构的影响程度和机制.研究发现,企业无形资产投入与负债支持能力及资产负债率显著正相关,实际上发挥出了对有形资产债务支持的替代作用.     

银行业市场竞争对企业技术创新的影响研究

银行贷款是企业创新的重要融资来源,银行业市场的变化影响着企业技术创新的融资环境.基于2008-2014年沪深A股上市公司的实证检验发现:银行市场竞争性的提高有利于缓解企业的融资约束,促进企业技术创新.企业规模对中小企业的技术创新有正向的影响,对大型企业存在负的效应.银行业市场竞争对企业技术创新的影响也因企业规模不同而不同,中小企业受到的融资约束明显,银行业竞争度的提高更有利于促进中小企业的技术创新.     

融资约束对企业出口影响的Heckman验证-基于银行信用风险的视角

基于中国工业企业数据库1998-2014年7032家企业的平衡面板数据,从银行信用风险内部评级的视角,研究融资约束对企业出口的影响.结果表明:银行信贷融资约束与企业的出口决策及出口强度间有显著负相关关系.同时,使用Heckman二阶段模型研究发现:不同形式的商业信用对企业出口决策及出口强度的影响和作用机制会因企业所处供求端位置的不同而存在差异.其中,需求端的商业信用仅与企业出口决策显著正相关,而与出口强度的相关性并不显著;供给端的商业信用则与企业出口强度显著负相关.     

考虑终止权的两阶段研发投资激励和合同设计

针对产品研发过程中的投资激励问题,分别建立了存在终止权和不存在终止权两种情况下的两阶段研发投资决策模型,并利用逆向归纳法讨论了委托方的偿付合同设计。研究结果表明:当第一阶段的研发结果为高质量时,代理人在第二阶段的投资积极性更高,代理人在第一阶段的投资水平和委托方支付的最优偿付都随着低质量时研发成功的比例系数而单调递减;研发活动的终止威胁导致代理人的投资积极性降低;在一定范围内,或有终止权偿付合同能够缓解信息不对称时的投资不足问题、提高双方的研发合作效率。     

社会网络对农民创业的影响

利用中国居民家庭收入调查数据库中的数据,实证分析了社会网络对农民的创业意愿、创业困境和创业融资的影响。结果显示:社会网络对农民的创业意愿有显著的正向影响;拥有社会网络越少的农民越担心创业时资金不足和缺乏创业关系;社会网络对农民预期从朋友处获得贷款有显著的正向影响。     

社会资本对企业资本结构周期性变动幅度的影响——基于中国上市公司的实证检验

以2005—2014年中国沪深两市A股全行业上市公司为样本,实证检验了企业资本结构的周期性变动特征,以及社会资本对不同所有权性质企业的资本结构周期性变动幅度的影响。结果表明:企业的负债水平总体上呈顺周期变动特征,但国有所有权会减小企业资本结构的顺周期变动幅度;高水平社会资本降低了高负债水平民营企业资本结构的顺周期变动幅度,提高了低负债水平国有企业资本结构的顺周期变动幅度;民营企业资本结构的顺周期变动幅度过大且高于最优变动幅度;国有企业资本结构的顺周期变动幅度过小且低于最优变动幅度;社会资本起到降低民营企业资本结构顺周期变动幅度、提高国有企业资本结构顺周期变动幅度的作用,从而促使各类企业的资本结构向其最优水平回归,即高水平社会资本具有优化企业资本结构的作用。     

China's Transport Infrastructure Investment: Past,Present, and Future

China has been heavily investing in transportation infrastructure since the 1990s. Consequently, connectivity has been significantly improved, both within China and between China and other countries. Such large‐scale investments have been made possible by various financing mechanisms from the central government, local governments, and the private sector. Research findings generally indicate that these infrastructure investments bring economic prosperity to the country, affect the distribution of economic activities, reduce poverty to a certain extent, and promote economic integration. The future trends of connectivity changes in China and relevant policy recommendations are also discussed in this paper.     

Default contagion and systemic risk in loan guarantee networks

This paper studies systemic risk in the Chinese debt market stemming from inter‐corporate loan guarantees using field data from Zhejiang Province. We apply a weighted and directed network model to analyse the implications for default contagion and systemic risk under different stress testing scenarios. The empirical results indicate that the topology of the loan guarantee network is close to a ‘scale‐free’ structure, which is known to be robust against accidental failures but vulnerable to coordinated attacks. Hence, the network is able to cope with idiosyncratic shocks resulting from single company failures, but can easily suffer from more widespread contagion if a group of systemically important companies are hit by a targeted shock. We further demonstrate that within our sample of small and medium‐sized enterprise (SME) companies, increasing leverage reduces network stability and exacerbates the effects of contagion. More lenient bank lending policies increase the survival rate of sample companies and thereby reduce the losses from default contagion.     

环境执法监督对企业绿色创新的影响

以环保约谈制度实施为契机,基于合法性理论和遵从理论,考察环境执法监督对企业绿色创新的影响及其机制。研究发现：环境执法监督会有效地促进企业绿色创新,即环保约谈显著地提高了被约谈地区企业的绿色创新水平。拓展性检验与分析后发现,环境执法监督对企业绿色创新的促进作用主要表现在低融资约束企业和低代理成本企业中。影响机制探索后发现,环境执法监督通过提高企业环境成本、环境处罚力度和企业环保投资,进而促进企业绿色创新。