评级付费模式对评级质量的影响研究

十九大报告提出强化金融监管以及推进防风险进程。对于处于快速发展期的中国债券市场而言,有必要考虑和探析信用评级现有问题所导致债券市场信用风险的累积。因此,在理论分析投资方付费模式对评级质量的影响后,选取2010—2017年中国债券市场短期融资券、中期票据、公司债、企业债四类信用债作为研究样本,实证分析中债资信这个投资方付费评级机构对评级虚高的抑制作用。研究发现:投资方付费的中债资信所评信用债等级显著低于其他发行方付费评级机构的评级等级,且在四类信用债品种中均有出现,并在短期融资券中表现最明显,从而印证了投资方付费能够有效缓解评级虚高进而提升评级质量的观点。     

美联储加息的外溢效应与中国对策——基于DSGE模型的分析

构建一个含名义与实际刚性、带金融加速器的开放经济模型,研究美联储加息对中国经济的外溢效应及中国的应对之策。通过贝叶斯估计与数值模拟发现：美联储加息后国内利率将呈“驼峰”状上升,汇率即期大幅贬值,远期小幅升值。汇率贬值使进口需求锐减,出口需求骤增,国内通胀高企。实际利率上升使居民消费产生跨期替代,国内消费持续低迷;企业外部融资成本上升,由于金融加速器效应,国内投资锐减。因此,美联储加息使国内总需求降低,出口需求增加,净产出增加,同时出现一定程度的通货膨胀。进一步的福利绩效分析表明,若货币当局实行单一最优货币规则可有效提高社会福利。基于此,提出货币政策调控与汇率制度改革的相关政策建议。     

货币政策与宏观审慎管理的协调配合——基于中国六部门DSGE模拟分析

实现宏观经济的长期最优稳态,需要货币政策与宏观审慎管理的协调配合。基于我国企业的二元特征,考虑政府债务和价格型货币政策等因素的影响,构建包括家庭、企业（国有企业、非国有企业）、商业银行、货币政策部门、宏观审慎管理部门以及政府的六部门动态随机一般均衡模型（DSGE）,研究不同情形下技术冲击和金融冲击对我国宏观经济的影响,结果表明：受到国有企业技术冲击时,独立使用货币政策可以维护宏观经济和金融体系的稳定;受到非国有企业技术冲击时,独立使用货币政策可以维护经济系统的稳定,加入宏观审慎管理可以改善金融体系;受到金融冲击时,则需要货币政策与宏观审慎管理配合实施,以实现宏观经济和金融体系的稳定。为实现经济和金融的长期稳定,货币政策与宏观审慎管理应该相互配合,以应对不同的冲击。     

中国货币政策的区域效应研究——来自信用观点的解释

本文以货币政策的"信用观点"为理论前提,运用VAR模型对我国货币政策的区域效应进行了实证研究.分析结果表明,在我国直接融资还不发达、东、中、西部地区的银行体系特征还存在较大差异的现实背景下,中央银行统一的货币政策通过各地区的银行体系进行传导时,将通过影响各地区银行系统提供信贷的能力而影响各地区私人部门的信用可得性,从而导致各地区的经济发展水平体现出较大的差异,最终表现为货币政策的区域效应.为此中央银行必须实施差别化的货币政策和信贷政策以促进区域经济的协调发展.     

浅析房价虚高对经济的影响

近期房价过高已成为人们热点关注的一个话题。过高的房价会给经济带来一系列的负面影响。首先,人们为了还银行贷款而降低了自己的边际消费倾向,使得消费品需求不足,这样将大大抵消投资扩张对经济增长的拉动作用。其次,被归还的大量银行贷款又被用于投资。这样更会加剧经济过热,拉动生产资料的价格,从而造成国内需求结构不合理的局面。最为重要的一点是,由于投资造成的货币供应的持续增加,很容易造成通货膨胀,而且现在已经有这种倾向了。房价过高的原因在于供给需求结构不合理,高价房供应太多,经济房严重不足,应该利用税收调整使其趋向合理。     

我国货币政策的股市传导机制

随着股票市场的发展及其对实体经济影响的日益深刻，股票市场与货币政策的关系日益紧密。股票市场影响着传统货币政策的最终目标、中介目标、政策工具及传导机制。就我国货币政策股市传导低效率的原因进行分析发现，提高我国货币政策的股市传导效率，加强货币政策与股票市场间的互动关系十分重要。     

开放经济下中国货币政策与汇率政策冲突分析

纵观1994年以来的我国货币政策与汇率政策,从货币政策和汇率政策冲突的检验标准人手,对中国货币政策与汇率政策之间的冲突进行了实证分析.得出两者出现的冲突基本上可以归纳为人民币对内币值和人民币对外币值之间的矛盾,前者包括控制通货膨胀和遏制通货紧缩两个方面.可见造成货币政策与汇率政策冲突的根源在于经济的开放性.     

2000年以来外汇占款与物价因果关系的实证研究

文章利用现有的统计数据,围绕2000年以来中国外汇占款与物价之间的关系展开了较为详实的定量研究.文章具体考查了外汇占款、货币供应量以及物价等经济时间序列的平稳性,同时运用协整理论,对外汇占款与物价之间的关系进行检验,得出以下结论:中国的物价与外汇占款之间存在着长期稳定的均衡关系,长期内外汇占款的增加可能引发通货膨胀.结合我国开放经济下的货币政策,文章从货币政策的运行机理研究了外汇占款对中国货币政策和物价的影响途径,提出了对外汇占款进行管理的一些建议.     

Is Belgium ready for EMU? A look at national, sectoral and regional developments

In EMU the question arises how countries will respond to adverse economic shocks. A statistical decomposition of output shocks in Belgium identifies the sectoral level as the main source of turbulence. This sectoral focus reduces the need for monetary, exchange rate and budgetary policies as macro-economic adjustment mechanisms but raises the issue of labour market flexibility. We show that wages fail to respond to sectoral and regional shocks. Similarly to the other EU countries, this absence of wage adjustments tends to amplify the regional divergence in production and employment performance, and can thus threaten political cohesion.     

通过制度建设提高稳健货币政策的有效性

今年我国将继续实行紧缩性的稳健货币政策,以巩固宏观调控成果,避免通货膨胀重新抬头。本文从中央银行制度建设方面提出了相应的政策措施,并认为从相关方面看,中央银行在2004年的表现是比较成功的,当前需要进一步加强中央各职能部门之间的协调配合。