高管团队社会资本与企业发展韧性:团队心理资本与风险承担能力的链式中介作用

企业发展韧性能够使企业对动荡环境起到一定免疫作用的基础上逆势成长，在后疫情时代及乌卡（VUCA）时代背景下，企业如何在外界拉力压力频发下不发生脆性断裂并提高发展韧性是管理的重难点。本文基于社会网络理论、弹性风险理论构建高管团队内、外部社会资本对企业发展韧性的作用机制，并深入考察了团队心理资本与风险承担能力的中介作用，利用对中小企业调研获得的329份配对数据进行实证研究。研究结果显示：(1)高管团队的内、外部社会资本分别对企业发展韧性有显著正向影响。(2)团队心理资本与风险承担能力分别在高管团队内、外部社会资本对企业发展韧性的影响中起到中介作用。(3)团队心理资本与风险承担能力在高管团队内、外部社会资本对企业发展韧性的影响中起到链式中介作用。     

Risk-taking begets risk-taking: Evidence from casino openings and investor portfolios

We provide evidence that casino openings can have spillover effects on an individual's portfolio risk-taking. Using investor-level brokerage data and the initial legalization and opening of commercial casinos in the United States as a quasi-natural experiment, we find that, after a casino opens in close geographical proximity to investors, those with a high propensity to gamble (PTG) increase their idiosyncratic portfolio risk by 12.88% relative to those unlikely to gamble. This effect lasts for approximately 3 months and does not affect systematic portfolio risk. These results suggest that increased access to gambling can temporarily increase portfolio risk-taking for those with a PTG.     

技术并购对高新技术企业创新的影响研究

基于中国高新技术上市企业2009-2021 年的面板数据为研究样本，以风险承担能力为调节变量，考察了技术并购对高新技术企业创新的影响。结果发现，我国高新技术企业创新能力较强，但企业创新效率较低；科研人员的投入对高新技术企业创新的贡献大于研发资金投入，属于知识型增长；技术并购有利于增强高新技术企业创新能力，但技术并购对企业创新效率有消极影响；将风险承担能力作为调节变量，进一步检验发现，风险承担能力较高，能够有效增强技术并购规模对企业创新能力的正向影响，降低技术并购规模对企业创新效率的负向影响，但对技术并购次数与企业创新的调节效应不显著。在此基础上，针对我国高新技术企业创新发展得出相关的政策启示。     

行政处罚对银行风险承担的影响：仅罚机构还是兼罚责任人？

立足于我国监管部门大力整治银行业市场乱象的现状，文章系统梳理了不同类型行政处罚对银行风险承担的影响机制，并利用手工整理的2008-2018年银行行政处罚数据，对理论假说进行实证检验。经验结果显示，“仅机构处罚”不能显著降低银行风险承担水平，“双罚”可以有效抑制银行风险承担，并且这种抑制作用具有长期效应。异质性检验表明，“双罚”对大银行、国有银行和全国性银行风险的抑制作用更明显。机制检验发现,减少理财产品、同业业务等影子银行规模是“双罚”降低银行风险承担的重要渠道。研究还发现，随着责任人处罚严厉程度的上升，“双罚”对银行风险承担的抑制效果越好。政策启示在于，加大责任人问责力度，整治影子银行乱象，是监管部门防范银行风险的关键所在。     

绿色信贷能否缓解银行系统性风险*——基于中国22家上市银行的证据

本文选取2009—2020年中国22家上市银行年度数据，构建面板回归模型,就绿色信贷对银行系统性风险的影响及其传导机制与异质性特征进行实证分析。研究表明：绿色信贷对银行系统性风险具有抑制作用。风险承担与盈利能力在绿色信贷与银行系统性风险的关系中承担着双重中介作用。绿色信贷对银行系统性风险的影响存在异质性特征。相对于国有银行、低环境规制时期银行及经济上行期银行，绿色信贷对非国有银行、高环境规制时期银行及经济下行期银行系统性风险的抑制作用更为明显。该成果将为防控中国银行业系统性风险提供重要的理论指导与决策参考。     

国有股权参股对民营企业风险承担水平的影响——基于上市民营企业的数据研究

风险承担是企业成功的关键，有助于提高企业的经营绩效与股东财富，但民营企业往往面临着风险承担水平不足的问题，在国家大力发展混合所有制改革的背景下，国有股权参股民营企业能否提高其风险承担水平呢？文章以2014-2019年上市民营企业为研究样本，重点考察国有股权参股是否以及如何影响民营企业的风险承担水平。研究结果表明，国有股权参股能显著提高民营企业的风险承担水平。进一步研究发现，当民营企业所处环境的政策不确定性高、参股国有股权来源于本地时，对风险承担水平的提高效果更为显著。文章的研究结论有助于深化对国有股参股及民营企业风险承担水平问题的理解与认识，为进一步推进混合所有制改革，促进民营企业可持续健康发展提供了新的理论支持与经验证据。     

Analyst coverage,executive compensation and corporate risk-taking: Evidence from property–casualty insurance firms

Using an exogenous drop in analyst coverage introduced by broker closures and mergers, we test for the causal impact of analyst coverage on corporate risk-taking, in an opaque industry. We document an increase in risk using several book-based and market-based risk measures, including tail and default risk measures. Results are driven by firms with stronger managerial risk-taking compensation incentives. The increase in risk is stronger in more opaque firms, and firms with weaker policyholder monitoring. Firm risk increases through at least one risk-taking action, such as investing firm assets in higher-risk bonds. Our study highlights the importance of stock analysts in affecting corporate risk-taking, especially in the presence of stronger managerial, compensation risk-taking incentives.     

货币政策、利率联动效应与银行风险承担

守住不发生系统性金融风险底线，关键在于宏观货币政策与微观银行体系。在人民币国际化背景下，基于货币政策的银行风险承担渠道以及17家银行的非平衡动态面板数据，通过构建中介效应模型，实证检验了在岸离岸人民币利率联动在货币政策银行风险承担传导机制中的中介效应。研究发现，宽松的货币政策提高了银行风险承担水平；利率联动在宽松货币政策的银行风险承担渠道中发挥了完全中介效应，但在期限、渠道与微观特质三维度上呈现显著异质性。研究结论对于全面考察货币政策通过利率联动效应影响银行风险承担的核心逻辑、实时监测预警利率联动冲击下的银行风险承担水平、妥善解决“大而不能倒”风险等提供了有益的启示。     

Sectoral credit reallocation: An excessive bank risk-taking explanation

This paper develops a theoretical model to provide an alternative explanation for the credit to nontradable sector growing faster than credit to tradable sector, after a US expansionary monetary policy, based on an excessive risk-taking channel. This is, a reduced foreign interest rate decreases bank default probability, which in turn diminishes banks’ incentives to take excessive risk. This produces a reallocation of loan supply to nontradable sector since tradable loans are riskier. Using monthly sectoral credit data at the bank level for the Peruvian economy in the 2004–2019 period, we find evidence of the excessive bank risk-taking channel on sectoral credit reallocation.     

绿色信贷政策能够抑制企业的风险承担吗？

绿色信贷是桥接金融信用与环保的关键纽带和资源配置的重要抓手。基于2012年银监会颁布《绿色信贷指引》的外生冲击，使用双重差分(DID)探讨绿色信贷政策对企业风险承担的影响。首先，基准回归表明绿色信贷抑制了绿色信贷限制企业的风险承担水平，但政策影响的时滞性和企业的策略性应对使得政策颁布两年后抑制作用才不断增强。其次，融资约束和投资惩罚的中介机制表明，融资约束和投资支出在绿色信贷政策与企业风险承担之间存在遮掩效应，进一步抑制了企业风险承担水平。最后，信息效应和环境规制倒逼效应的调节机制表明绿色信贷政策影响存在非对称性。