How do international joint ventures create shareholder value?

This study attempts to identify conditions under which announcements of international joint venture (JV) formation lead to increases in shareholder value of participating U.S. firms. It does so by combining the singular theoretical foci of previous work on the topic and specifying previously unconsidered, but conceptually important, influences on firms' expected JV performance. The study's findings indicate support for the hypothesized effect of variables in partners' task‐related, competitive, and structural context(s), but not those in these firms' partner‐related and institutional context(s). Specifically, partner–venture business relatedness, the pursuit of R&D‐oriented activity, greater equity ownership, and large firm size, all are found to have a positive impact on firms' JV‐based value creation. Although this study finds support for the performance impact of firm‐level competition, the direction of this impact is contrary to that hypothesized. No support is found for hypothesized effect of partner–partner business relatedness, previous JV experience, partners' relative firm size, (national) cultural relatedness, and JV host country political risk. Copyright © 2000 John Wiley & Sons, Ltd.     

监督还是干扰:中小股东积极主义与企业财务风险

本文采用2009至2018年我国A股上市公司数据,实证检验了中小股东参与公司治理对企业财务风险的影响以及相应的作用机理。研究发现,中小股东参与公司治理降低了企业的财务风险。中介效应检验结果表明,中小股东参与公司治理通过监督管理层和约束控股股东影响了企业财务风险。进一步研究发现,相对于其他企业,在信息环境和法律环境较差的企业中,中小股东参与公司治理对财务风险的抑制作用更加显著。本文结论不仅验证了中小股东参与公司治理的有效性,还发现了中小股东积极主义与外部环境的替代效应,为鼓励中小股东参与决策、完善公司治理机制、保护中小投资者利益提供了一定的参考依据。     

基于股权结构的超级多数条款设计——对解决我国上市公司“大股东控制”问题的探索

“大股东控制”是制约我国上市公司治理水平的重要因素。为了提高上市公司治理水平,委托投票制度、特别事项超级多数条款、累计投票制度、关联股东回避制度、网络投票制度以及类别股东投票制度等一系列制度先后被引入。这些制度设计在一定程度上起到了积极作用。然而其效果比较有限。我们认为,针对特殊的股权结构,应当制定与之相匹配的投票制度,才能体现股东平等的原则。本文从法定投票通过率和股东控制权的关系出发,通过构造一个动态联盟博弈模型,设计了一项“针对股权结构的超级多数条款”的投票制度。从公平角度设计的该制度有助于化解当前我国证券市场的“大股东控制”问题。     

试论企业财务管理的目标

提出了一个评价企业财务管理目标是否合理的评价标准。对企业财务管理目标各种表现形式分别进行分析评价,最后对我国财务目标的现实选择--股东财富最大化进行系统分析。     

从公司治理看财务管理目标选择

现在很多企业和大学教材中,把财务管理目标“股东财富最大化”和“企业价值最大化”混淆。本文从公司治理的角度分析两者的不同点,并阐述公司治理和财务管理目标之间的关系。     

公司股权的"市场结构"类型与股东治理行为

公司股东的治理行为与公司股权结构的类型密切相关。已有的文献存在的一个主要问题是没有在合理界定公司股权结构类型的基础上分析股东治理行为与作用。鉴于此,本文借用产业组织学中的“市场结构”的概念,结合公司股东持有股份的结构特征,对公司股权“市场结构”的类型加以界定;在此基础上,建立了一个公司股东治理行为的分析框架,并分析了不同公司股权“市场结构”下的股东治理行为;最后,本文就我国上市公司应选择何种类型的股权“市场结构”问题进行了探讨。     

中国股票市场"聪明投资者"行为研究

"聪明投资者"是根据投资绩效来界定投资者的一种新方法,在最新投资实践中有应用,但学术研究却十分缺乏.其意义在于,不同于"选股",这是一种"选人"的新投资思路,即找出"聪明投资者",并跟随其投资,便可以获取超额收益.文章首次提出了"聪明投资者"概念,并剖析了策略获得盈利的原因.研究发现,按历史投资绩效可以界定出"聪明投资者";"聪明投资者"既不同于理性投资者也不同于机构投资者,说明未来研究应重视这一分类;"聪明的个人"比"聪明的机构"绩效更好,偏好差异是造成这种差异的原因,"个人聪明投资者"的目标公司主要以资本运作方式来提高收益(因而超额收益更高),而"机构聪明投资者"的目标公司除了资本运作外更多地依靠自身经营来提高绩效.文章拓展了投资者行为研究的思路,揭示了"另类投资者"研究的重要性,且与国际上"聪明钱效应"的研究相衔接,未来资本市场与实体经济的相互影响也可从"聪明投资者"角度进行研究.文章的研究结果还可用于制订有效的投资策略.     

我国上市公司控制权与现金流权分离——理论研究与实证检验

在集中的股权结构下,上市公司控股股东享有的控制权可能超过其持有的现金流权,造成控制权和现金流权的"两权分离"。两权分离致使股权结构更加复杂,为控股股东关联交易、淘空上市公司和利润转移等行为提供了便利。文章从理论角度考察了控制权与现金流权分离对企业价值及资本结构的影响,并运用面板数据分析方法进行了实证研究,试图为我国上市公司治理结构的完善以及中小股东利益保护提供一些有益的思考。     

基于内部控制目标的独立董事功能发挥模式探讨

为了解决大股东控制、内部人控制等问题而引入的独立董事制度在现实中并未发挥出预期的功效,使得在研究公司治理问题时经常会遇到如何发挥独立董事功能才能摆脱“花瓶董事”的困惑。从内部控制目标要求出发,解析内部控制目标体系,分析独立董事功能发挥的基本要求及主要内容,构建基于内部控制目标要求下独立董事功能发挥的有效模式,明确独立董事的职权与义务,协调独立董事的两大功能（监督控制功能和决策咨询功能）,为企业完善独立董事内部管理机制及提高独立董事功能实施有效性提供借鉴。     

房地产开发企业如何创造股东价值

上市筹集资金是房地产企业发展的趋势,为了赢得更多的投资,房地产企业必须以股东价值最大化为管理目标。介绍了一种股东价值模型,从竞争优势缺口和竞争优势期间两方面,来说明专业化经营和品牌化战略是房地产企业增加股东价值的必要手段。