外部治理环境与公司内部治理结构效应比较

本文以深沪两市1039家上市公司2001—2005年的严格平衡面板数据作为样本.实证分析了外部治理环境的不同程度和公司内部治理结构的不同安排对公司价值的影响效应,并分行业细分了这种影响效应的差异。实证回归的结果发现。在外部治理环境当中只有法治化水平对总体样本的上市公司价值有显著的影响作用.而在公司内部治理结构当中则证实了正U型的股权结构效应。此外.外部治理环境与公司内部治理结构对公司价值的影响效应会因行业而有所差异。然而。从整体上看.前者的效应都明显地小于后者。研究结果表明。对于中国特殊的证券市场环境而言。同样存在着公司内部治理结构的合理安排可以作为公司价值保护机制的可能性。     

国有股权、债务结构与大股东利益侵占

利用2010—2012年我国A股市场国有上市公司数据,研究了债务融资及其不同的组成部分在治理大股东侵占中小股东利益方面的作用。研究发现,债务融资与国有企业大股东利益侵占呈显著负向关系,即国有企业债务融资行为对大股东利益侵占具有治理作用;短期借款、非公开债务与公开债务均与国有企业大股东利益侵占呈显著正向关系、长期借款却无法充分发挥其治理作用。其政策含义是,债务融资在治理大股东对国有上市公司利益侵占时,应当关注短期借款以及债务的布置结构所带来的不利影响。     

打造以基金托管人为核心的独立监督实体

我国将资产托管制度引入基金治理的10年来取得了良好效果,但由于发展历史较短及资本市场正处在新兴阶段,托管人的独立监督作用仍然面临质疑.根据托管业的10年实践检验和基金治理的国际经验.本文认为打造以托管人为核心的独立监督实体非常必要.现阶段应采取以托管人为核心,监管机构、交易所等为有效组成部分的模式打造我国的独立监督实体.同时托管人与其他独立监督实体组成部分之间应该建立密切的联系、沟通机制,以形成合力监督.另外,托管人应该以提高独立性为核心,与管理人及相关方建立严格的利益隔离机制;也需要进一步提高独立监督能力,满足独立监督标准.     

独立董事制度在普通法系国家（地区）篚移植及其启示

1990年以后,许多普通法系国家（地区）引入了起源于美国的独立董事制度,以期加强公司治理,提高国家竞争力。这表明,在全球化背景下,不同国家的公司治理具有趋同的趋势。然而,从实施效果来看,这些国家（地区）的独立董事制度尚存在种种问题,其有效性与美国有一定差距。这又反映了公司治理制度移植以及全球趋同的困难性。     

接管壁垒缺失与国有企业经营者低效更替的发生

接管壁垒是治理结构的一个重要环节,它在维护企业家职位稳定性的同时,可以防止和减少低效率更替的发生。本文的分析表明,在以行政干预下的“内部人”控制为特征的国有企业治理结构中,接管壁垒的缺失使企业经营者的更替陷入“低壁垒,高更替,低效率”的恶性循环。因此,解决领导班子问题必须从治理结构的源头－产权改革开始,并为企业家阶层的形成提供金融制度的支持。     

评价石油装备安全可靠性的一种新方法

为了能较全面、准确、高效地评价石油装备的安全可靠性，开展石油装备的运行可靠性研究和状态监测、故障诊断的研究工作，并将这两项研究工作有机地结合起来是十分必要的。方法的要点是：利用设备运行和大修的历史记录，研究设备的运行可靠性；选择合适的监测与诊断参数，建立数据库进行积累，了解故障的发生、发展趋势，进行定性和定量分析，用可靠性理论和方法研究故障发展的规律，探讨故障产生的原因，故障发展的速率，进而预测设备工作寿命。最后结合钻井泵研究的实际，探讨了此项方法的可行性。     

CEO与CFO股权激励的治理效应之比较:基于盈余管理的实证研究

在西方发达国家,CFO与CEO拥有相同的法律地位,负有监督CEO的责任,在公司治理结构中拥有重要的地位。本文从盈余管理角度研究我国CFO股权激励的公司治理效应,并比较CFO与CEO股权激励的公司治理效应,发现:尚未实施股权激励计划的公司,其CFO股权和期权占总薪酬比率与盈余管理呈负相关关系,而实施股权激励计划的公司,其CFO股权和期权占总薪酬比率与盈余管理的负相关关系显著变弱;尚未实施股权激励计划的公司,其CFO股权和期权占总薪酬比率对盈余管理抑制的程度显著小于CEO。这表明,正式实施股权激励会诱发盈余管理行为,其它类型的CFO持股则会抑制盈余管理行为,并且CFO股权激励的积极治理效应显著小于CEO。     

公司治理、董事会规模与上市公司的实际控制

最优合约理论和管理权力理论都从不同侧面对高管人员的激励报酬进行了解释,但都有不足。在分析和评述这两种理论的基础上,从公司治理角度,通过对公司治理与高管人员报酬的实证研究,发现在我国上市公司中公司治理机制的改进对高管人员报酬的影响正在逐步体现:当董事会规模大、流通股中机构投资者多、发行了外资股或实现了海外上市、公司的实际控制人为个人及公司规模扩大都能显著提高高管人员报酬;任职年限、ROA和独立董事占比与高管人员报酬正相关但不显著。     

论债转股

我国银行与企业之间的不良债务越来越多。如果这种情况继续下去,将导致企业破产,也会将银行拖垮,最终导致金融危机。债转股作为一种延缓矛盾和风险爆发时间应急性措施的债务重组手段,成功的关键在于是否能以此为契机,彻底转变企业经营管理机制和治理结构,使企业的产权明晰,将企业推向市场,在市场中生存和发展。     

大股东治理机制背景的独立董事功用

独立化后的独立董事会削弱大股东治理机制的有效性,其本身也难以发挥监督经理层、保护股东利益的作用,从而可能诱发股东与经理层之间的利益冲突,损害股东整体利益。基于我国上市公司存在双重委托代理问题及投资者法律保护较弱的现实情况,构建具有中国特色的公司治理结构应从两方面着手:政府选择合适的国家终极产权控制方式和合理的代理人行使国有股股权优化大股东治理;制定和切实实行保护小股东的外部强制规则。