升息:央行舞起"如意棒"

在学者与百姓的反复猜想与祈盼之中,倔强的银行利率终于抬起了长期低垂的头颅。从10月29日起,中国人民银行调高了人民币基准利率,这既是自1996年利率下降后央行8年来首次提高存贷款利率的壮举,也是2004年央行最值得圈点的大手笔。同时发了两张牌一般人只看到了10月29日各大银行电子屏幕上红色数据的变化:一年期存款基准利率上调0.27个百分点,由现行的1.98%提高到2.25%,一年期贷款基准利率上调0.27个百分点,由现行的5.31%提高到5.58%。然而,比电子屏数目变化更重要的是,中国人民银行进一步放宽金融机构存贷款利率浮动区间。     

我国货币政策利率传导渠道实证分析及对策研究

由于利率对经济、金融运行的显著影响,利率机制的有效性问题一直是金融理论界和金融当局关注的重要问题。在20世纪中期以前,不少西方国家金融政策的主要调控对象是利率,理论界也对货币政策的利率传导渠道作了深入的研究。     

促进债权融资正当其时

资本市场是产权交易的市场.符合规律地,资本市场应当有两个基本组成部分,即债市和股市,分别承担债权融资和债权交易、股权融资和股权交易的职能(当然,在实践中,人们习惯地把一年期以上的债权交易市场才称为是资本市场).只有股市而没有债市,资本市场是不完整的.     

利率市场化下基准利率路径选择及对策研究——基于中国市场基准利率培育的构想

当前利率市场化改革和金融对外开放需要建立与利率政策传导相适应的基准利率锚和调控机制。然而当前利率"双轨制"导致存款"搬家"、金融机构负债稳定性下降、同业拆借利率锚传递性不稳定等问题凸显,笔者认为亟待培育并完善同业拆放利率(shibor)、国债收益率曲线和贷款基础利率(LPR)作为市场基准利率锚,通过构建利率走廊机制和增强金融机构内部资金转移定价能力维护市场利率平稳运行。     

从“无盐氏借款”看西汉前期国家信用风险

本文以吴楚七国之乱时"无盐氏借款"及其利率衡量"文景之治"时期的国家信用风险,纵横比较分析了"无盐氏借款"与直至清末和民国时期中国市场利率、19世纪外国主权债务利率,发现借款利率奇高,反映出当时社会并不看好西汉王朝政权,认为其难以平定叛乱,足见当时"伪统一"政局不稳。     

欠发达地区农村信用社贷款利率定价的难点及对策

随着利率市场化进程的加快,人民币贷款利率基本实现了"放开上限,管住下限"的管理目标,欠发达地区农村信用社如何有效地合理实施贷款利率定价值得关注.本文通过调查了解欠发达地区农村信用社贷款利率定价的现状,分析存在的一些问题,探讨农村信用社贷款利率定价机制.     

浅析我国货币政策对房地产业的影响力

本文通过对利率、汇率、存款准备金率对我国房地产业影响的内在基理的分析,来探究其内在的传导机制。由于我国现今房地产业、银行业、以及政策本身所存在的现实问题,本文通过论证得出为什么"国家的货币调控政策并不能够真正的达到其预期的效果"的原因。     

银行价格竞争、融资约束与企业研发投资——基于“中介效应”模型的实证研究

近年来我国利率市场化改革积极推进,实体经济发展积极向创新驱动转型,一个亟须研究厘清的关键问题是,银行业竞争如何驱动企业创新活动？本文关注银行价格竞争对企业创新的影响,以2013—2018年沪深两市的上市企业为样本,采用“中介效应”因果分析模型,实证检验了银行价格竞争对企业研发投资的影响,并识别出以融资约束为中介渠道的作用机制。研究发现,银行价格竞争不仅会提高银行的风险容忍度,直接增加R&D投资的信贷供给意愿,而且还会通过降低贷款价格和增加贷款可得性来缓解企业整体的融资约束,间接促进企业创新活动。这一机制在解除贷款利率管制之后以及在民营企业层面体现得更加明显。本文的研究结果对于深化金融市场化改革、改善金融服务实体经济效果以及实施经济创新驱动发展战略,具有明确的政策启示。     

中国通货膨胀预期及其影响因素分析——基于混频无套利Nelson-Siegel利率期限结构扩展模型

综合国债市场的利率期限结构信息以及不同频率的宏观信息,本文构建混频无套利Nelson-Siegel利率期限结构扩展模型,在对不同期限债券进行一致性定价理论约束下,提取了中国通货膨胀预期的期限结构并对其进行影响因素分析。研究结果表明,本文模型提取的通胀预期期限丰富、结果稳健,具有较好的参考价值。通胀预期水平和变动响应主要受货币增长率、通胀率及全球食品价格变动等国内外相关宏观变量的影响,与国债收益率因子之间的关系不显著;国债收益率因子对中长期通胀预期的方差波动具有较强解释力,表明国债定价反映了未来通胀的不确定性。本文研究有助于充分利用我国宏观与金融市场信息条件,有效发现和锚定通胀预期,一方面,研究结果可为政策制定者和市场投资者提供科学的决策参考,另一方面,研究方法对丰富宏观金融领域的分析框架具有参考价值。     

负利率政策的国外实践解析

本文从利率史视角对超长时间段的利率走势进行研究,梳理了关于利率长期走势的主要观点,并根据利率史数据进行了验证。在此基础上,本文分析了零利率下限与负利率现象,总结了欧元区等经济体近年来在政策利率、银行存款利率、金融市场利率和银行信贷利率四个层面的负利率实践,分析了实施负利率政策的经济体的共同特征,并给出了研究结论。