全流通：决定中国股市命运的制度性跨越

中国股市的根本弊端在哪里?革除弊端,需要大智慧,大肚量,大艺术。     

创新资本市场机制

<正>关于央企整体上市的讨论,早在2004年TCL集团通过“换股+公募”的方式整体上市时便备受关注,当时的中国股票市场还处于股权分置的状态,非流通股和流通股股东之间存在巨大的持股成本价格落差,流通股股东在制度上被搁置到高价格、高风险的市场结构之下,他们除了投机性炒作外,几乎没有其他盈利模式。记得当时宝钢股份公布增发方案后,股价应声大跌。市场之所以对这一举动反应如此激烈,     

谈构建上市公司股权融资成本估算模型

本文在对所罗门动态增长模型进行研究的基础上构建了上市公司流通股、非流通股和留存收益等股权融资的成本估算模型。     

爬行减持不能解决持股成本差异问题

股改近期呈现提速趋势，按照这样的速度发展下去，明年很有可能完成这项史无前例的改革．不过也应当看到，股改后留下的问题依然很多．股改之后的市场将会处于一个什么样的格局呢？我们认为，股改之后最大的一个难题是非流通股获得流通权之后，由于其天然的优势，也即是历史原因导致其持股成本低，与流通股股东的成本有巨大价差，市场有可能出现非流通股大量抛售以套现的情况，这有可能对市场产生相当大的冲击。     

国有股减持：在困局中寻求突破

本分析了国有股减持的两种流行思路的内在缺陷，认为国有股减持和流通是改革举措因而不适用市场原则．减持必须被优先考虑并切实完成，有违帕累托或希克斯改进的方法应被排除。在此原则下，从存在性角度论证至少有一个价格均衡解能够实现帕累托改进，并进一步说明用模拟H股定价原则给出的对流通股配售之配售价是对于投资的帕累托最弱解。     

全流通股改研究纲要及其方案设计

股权分置股改方案是目前我国股市最受关注的热点问题，首二批股改方案中因有太多人为因素，备受市场质疑，如对价支付谈判及其可能引起内幕交易，目标多元化，无广泛适用性（含B股和H股如何股改）等等，最根本的原因是其股改方案太具局限性，没有抓住股权分置的本质和遵循科学的设计原则．