简论实际冲击与实物储备调控机制

实际冲击对经济周期产生的影响可以通过总供给与总需求的矛盾表现出来。实际冲击发生后,由于总供给与总需求之间存在着时间不一致性,总供给与总需求均衡关系被打破,在经济周期衰退阶段中,总供给大于总需求;在经济周期扩张阶段中,总供给小于总需求。实物储备调控作为不可逆的承诺可信的规则,具有内在的时间一致性,对于解决实际冲击造成的经济波动具有特别的意义。通过实物储备稳定功能、应急功能、蓄水池功能作用的发挥,可以大幅度降低经济周期的波动幅度,有效地避免实际冲击带来的灾难性损失。     

上市公司股权激励的短期财富效应研究

2006年1月至2008年1月我国共有60多家上市公司采取了股权激励的方案。采用事件研究法对这些上市公司股权激励案例进行实证研究发现,在选定的时间窗口内,总样本的股权激励活动会引起显著的股东短期财富效应变化。分类研究发现,股票期权的激励形式引起的财富效应大于限制性股票的形式,但是,高比例的股权激励并不一定产生较高的财富效应。另外,成长性也是投资者关注的因素之一。成长性高的公司的股价上升幅度较成长性低的公司大。     

基于融合代理及管家理论的重大工程项目顶层治理机制优化

由于项目法人的行为随情境变化而变化,为解决单一使用代理理论或管家理论的项目顶层治理机制既不能适应复杂多变的环境,也不能适应项目法人“复杂人”特性的问题,为此提出融合代理理论和管家理论以优化项目顶层治理机制的路径。通过度量项目法人信任度,将融合管家理论和代理理论下的重大工程项目顶层治理机制总结为沟通、风险分担、精神激励、授权、物质激励、控制监督,优化后的治理强度分为强、中、弱3个层次,可从不同角度发挥引导项目法人管家行为、抑制机会主义行为的作用。     

契约的限度——黑格尔论伦理的契约性和非契约性

黑格尔认同在从自然伦理向绝对伦理的演进以及现代性市场经济和市民社会中,契约作为人与人之间的交互承认以及经济交往联系的中介意义。然而,对近代启蒙哲学中的经验论自然法和契约论以及反思式自然法和契约论的孤立人性和原子论观点,黑格尔予以极力批评,主张个人本性由其所处的共同体和时代予以理解。在家庭和国家方面,黑格尔论证它们的实体性以及人与人之间的有机联系,反对契约化观点。其中,家庭中的伦理是爱,包括夫妻之间的爱和责任、父母对子女的爱和教育;国家的伦理是实体性和精神性的统一,包括公民对国家的忠诚以及公民之间的尊重和团结。     

制造业企业金融化是否降低了实体投资？——基于中国制造业上市公司的实证分析

以沪市A股制造业上市公司为样本,考察实体企业配置金融资产对其实体投资的影响.结果表明:企业金融化对其实体投资具有显著的挤出效应,且高科技企业对实体投资的挤出效应比非高科技企业更明显,是因为高科技企业更多地将资金用于创新投资.为了抑制经济"脱实向虚"倾向,促进实体经济发展,建议加强金融监管,大力实施供给侧改革,提高实体企业的投资回报率.     

欧债危机:原因、对策与启示

万解秋教授认为,欧债危机是金融危机的延续,其背后的根本原因是经济体制和结构的失衡,低效率的经济运行和增长动力的衰退,难以用国家债务来填补,当然也不可能用发行货币来解决,金融危机以及随后的债务危机是这种经济衰退危机的必然表现,而仅仅想通过债务发行和货币投放就能解决问题的想法,是不现实的,它有可能招致更严重的经济衰退和危机,这也是我们现在所应该引以为戒的。白永秀教授认为,欧债危机从深层原因来看,是现代市场经济体制下效率与公平、实体经济与虚拟经济、责任与权利之间矛盾激化的必然产物。钱津研究员认为欧洲债务危机不是市场化的信用危机,而是政府信用的危机。传统的陈旧的货币理论直接导致了经济相对脆弱的一些欧洲国家在遭遇到国际金融危机之后的自家政府财务的危机。从本质上看,欧洲债务危机是一个货币理论亟需转换和推进的问题。余斌研究员则认为,欧债危机不同于不以人的意志为转移的经济危机,它更多地是一场人为的危机。他进一步指出,如果中国大量持有欧债,那么欧盟和德法金融寡头必然会以国际社会的舆论压力如设置人权话题等手段在合适的时机迫使中国同样贬值所持有的欧债,借机掠夺中国人民。     

“营改增”与企业金融化--来自制造业的经验证据

本文利用2010-2018年A股制造业上市公司数据,考察"营改增"对不同产权性质企业金融资产配置结构的影响。研究发现:在"营改增"影响下,国有企业的长期金融资产配备增加,实体投资"挤出"效应明显存在,说明国有企业配置金融资产以利润最大化为动机;非国有企业的短期金融资产持有量明显减少,融资约束有所缓解,说明非国有企业配置金融资产以资金储备为动机。     

新冠肺炎疫情下逆周期信贷政策效用研究：基于企业资产负债表渠道与银行风险承担渠道视角

文章以对冲COVID-19疫情影响的逆周期信贷政策实施作为“准自然实验”，运用PSM-DID模型，测度逆周期信贷政策对实体企业经营效率的影响(简称“逆周期信贷政策效用”)，考察其企业资产负债表渠道与银行风险承担渠道的微观传导机制及路径，分析逆周期信贷政策效用的异质性。研究发现，逆周期信贷政策的实施显著修复了实体企业的经营效率，并具有随时间动态边际递增特征。同时，该政策具有“双渠道”传导特点，主要通过调节效应路径发挥作用。此外，该逆周期信贷政策效用受到企业性质、行业及区域的异质性影响。文章研究结论不仅拓展了现存文献，也为完善逆周期信贷政策设计和调控机制提供了决策参考依据。     

Proposed international standard on auditing financial statements of less complex entities: IAASB IAAER roundtables—Breakout 2 Design,Structure, and Content

In this commentary, we summarize stakeholder views articulated during roundtables addressing the 2021 International Auditing and Assurance Standards Board's (IAASB) Exposure Draft: Proposed International Standard on Auditing of Financial Statements of Less Complex Entities (ED LCE). In support of its mission, the International Association for Accounting Education and Research (IAAER)—together with the IAASB—organized by-invitation roundtables bringing together audit practitioners, academics, and financial statements users. A structured agenda was followed and addressed some of the topics on which the IAASB sought views. This commentary provides a summary of views heard during the second roundtable breakout session focused on Design, Structure, and Content and provides recommendations to the IAASB regarding the way forward. A paper addressing the first breakout session on Authority and Group is available in a previous issue of the Journal of International Financial Management and Accounting.     

Shareholders’ tax incentives and changes in the organizational form of foreign operations

This study examines whether the tax incentives of home-country shareholders influence the organizational form changes of foreign operations. While a corporation and a limited company (LC) in South Korea are treated the same for Korean tax purposes, an LC can be treated as a pass-through entity for U.S. tax purposes. This tax treatment of LCs can create incentives for U.S. owners to convert their Korean corporations to LCs. We find that private corporations owned by U.S. shareholders are more likely to convert to LCs than those owned by non-U.S. shareholders. We also find that the tax costs and benefits of conversion affect the likelihood of LC conversion for U.S.-owned firms. Overall, our results suggest that multinational corporations use organizational form changes as a tool for international tax strategies.